(Bloomberg) — Инвеститорите в облигации, измъчвани от най-смелите колебания от десетилетия, се готвят за следващия си голям тест: навигиране в отговора на Федералния резерв на нарастващата финансова нестабилност, която заплашва да дерайлира борбата му с инфлацията.
Най -четени от Bloomberg
Без значение какво прави централната банка, инвеститорите са изправени пред повече болка, след като волатилността скочи до нива, невиждани от финансовата криза през 2008 г. Неотдавнашният спад в доходността на съкровищните облигации и рязкото повторно калибриране на лихвените залози на Фед сигнализират за още едно повишение с 25 базисни пункта е най-вероятният сценарий на този етап. Сега това, което наистина тревожи Уолстрийт, е какво ще направят служителите след това.
Търговците в момента виждат бенчмарка на централната банка в края на годината около 3.8%, повече от цял процентен пункт под прогнозата на Фед за лихвените проценти в декемврийската „точкова графика“, която идва като част от тримесечните икономически прогнози. Това е гълъбов сценарий, който може да удари стената в сряда, когато излязат новите прогнози.
Инфлацията остана висока и пазарът на труда показа устойчивост въпреки най-агресивната кампания за затягане от десетилетия. Дали Фед избере да остане фокусиран върху това или да даде приоритет на опасенията за здравето на финансовата система, може да определи пътя за напредък на лихвите.
„Сега това е двупосочен риск и вероятно дори повече от това“, каза ветеранът от лихвения пазар Дейвид Робин, стратег в TJM Institutional в Ню Йорк. „Единственият ход на Фед, който определено е извън масата, е увеличение от 50 базисни пункта. В противен случай има множество вероятности за политика и дори повече вероятности за функция на реакция. Ще се чувствам като цяла вечност до следващата сряда в 2 часа.”
На фона на цялата тревога, широко наблюдаваният индекс MOVE, базирана на опции мярка за очакваната волатилност в държавните облигации, достигна 199 пункта в сряда, като се е удвоил приблизително от края на януари. Доходността на американските двугодишни облигации, обикновено нискорискова инвестиция, се люлее между 3.71% и 4.53% тази седмица, най-широкият седмичен диапазон от септември 2008 г.
Федералният комитет за отворения пазар ще повиши лихвените проценти с четвърт пункт на заседанието си на 21-22 март от сегашния диапазон от 4.5%-4.75%, според икономисти, анкетирани от Bloomberg News. Председателят на Фед Джеръм Пауъл повдигна възможността за връщане към по-големи движения, което означава половин пункт или повече, ако това е оправдано от икономическите данни. Но това беше преди опасенията за банковата система да разклатят пазарите.
Въпреки сътресенията, които обхванаха Credit Suisse Group AG и някои американски регионални кредитори, Европейската централна банка продължи с планирано увеличение с половин пункт в четвъртък, но предложи много малко улики за това какво може да последва.
Сега въпросът е дали неотдавнашните банкови проблеми ще ограничат способността на Фед да се справи с повишаването на цените, което, въпреки че се забавя, остава доста над целта от 2%.
„Най-болезненият резултат би бил Фед, който се намеси и каже, че имаме този проблем с финансовата стабилност и той е в процес на разрешаване“, каза Ед Ал-Хусаини, лихвен стратег в Columbia Threadneedle Investments. Тогава Федералният резерв ще може да се придържа към битката си за стабилизиране на инфлацията и да продължи затягането, каза той. „Това е резултат, за който пазарът не е подготвен на този етап.“
Това повдига въпроса дали смяната на по-ниските пазарни цени вече е отишла твърде далеч.
Точка Парцел
Още през декември американски служители прогнозираха, че ще вдигнат лихвените проценти с бавни темпове, като средната прогноза поставя референтната стойност от 5.1% в края на 2023 г. След забележките на Пауъл пред американските законодатели на 7 март, залозите за новия точков график показаха допълнителни затягане — със суап трейдърите повишават очакванията за пиковия процент до около 5.7%.
Тези залози бързо се провалиха на фона на опасенията от широко разпространена банкова криза, която може да причини кредитна криза в момент, когато залозите за икономическа рецесия се разрастват. Сега суаповите търговци залагат, че затягането на Фед ще достигне връх от около 4.8% през май, като лихвите падат до края на 2023 г.
Всяка ястребова изненада от точковия график на Фед би нанесла удар на инвеститорите - особено след голямото покачване на държавните облигации този месец.
За Анна Драйер, съ-портфолио мениджър на Фонда за пълна възвръщаемост в T. Rowe Price, единственото сигурно нещо на фона на всички несигурности е „дърпането на въже“ между банковата зараза и опасенията за инфлацията. Това е, което ще продължи да стимулира настроенията на лихвения пазар.
„Това, което не знаем, е докъде се затягат и какво е въздействието върху растежа и икономиката на САЩ“, каза Ашиш Шах, главен инвестиционен директор за публични инвестиции в Goldman Sachs Asset Management. „Банките ще определят по-висок праг за кредитиране и това ще доведе до забавяне на растежа. Изводът за инвеститорите е, че те трябва да ценят в по-голяма несигурност и в двете посоки за лихвените проценти.“
Какво да гледате
Календар на икономически данни
21 март: Индекс на производството на Фед на Филаделфия; продажби на съществуващи жилища
22 март: Молби за ипотечни кредити за MBA
23 март: Молби за безработица; баланс по текущата сметка; Индекс на националната активност на Федералния резерв на Чикаго; продажби на нови жилища; Производствен индекс на Фед в Канзас Сити
24 март: Поръчки на дълготрайни стоки; поръчки за капиталови стоки; S&P Global PMI за производство и услуги в САЩ; Обслужваща дейност на Федералния резерв на Канзас Сити
Календар на Федералния резерв
Календар на търга:
20 март: сметки за 13 и 26 седмици
21 март: 52-седмични сметки; 20-годишна облигация
22 март: 17-седмични сметки
23 март: 4- и 8-седмични сметки; 10-годишни държавни ценни книжа, защитени от инфлация
Най -четени от Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Източник: https://finance.yahoo.com/news/bond-market-set-more-tumult-200000259.html