3 средства за излагане на биткойн във вашето портфолио (GBTC, BITW, OBTC)

За инвеститори, биткойн (BTC) може да е най-изненадващият клас активи в последно време. Въпреки че показва шизофренични и променливи колебания в цените, криптовалутата също се очертава като най-добре представящият се актив през последното десетилетие. В различни моменти той е превъзхождал S&P 500 и е намалявал златен блясък като магазин на стойност. Тъй като има ограничено и известно ограничение на предлагането му, стойността на биткойн се увеличава с намаляването на предлагането. Предишни събития за преполовяване, които намаляват броя на наличните биткойни на пазара, също доведоха до значителни скокове в цените.

Основните прожектори промениха движещите сили за увеличението на цените си през последните години. Биткойн имаше безпрецедентен ръст през 2017 г., като цената му нарасна с повече от 900 процента за една година на фона на интереса от инвеститори на дребно. Институционалните инвеститори се затоплиха до потенциала му до 2020 г. и публично регистрираните компании започнаха да използват биткойн за управление на съкровищницата, като повишиха цената му до рекордни нива. Към второто тримесечие на 2 г. биткойн имаше пазарна капитализация от повече от половин трилион долара, но остава много нестабилна.

Тези развития предизвикаха търсенето на инвеститорите за финансови инструменти, които осигуряват експозиция към биткойн. В продължение на няколко години Bitcoin Investment Trust на Grayscale (GBTC) беше единственото публично търгувано инвестиционно средство, което инвеститорите можеха да използват, за да се възползват от дивите колебания на цените на биткойн. През последната година в редиците му се присъединиха още два тръста, а други са в очакване.

Как публично търгуваните тръстове помагат за излагането на биткойн? 

Инвестирането в биткойн може да бъде сложна работа. Изисква внимателен анализ на разходите, свързани с процеса. Разходите за попечителство за закупени биткойни могат да бъдат значителни и, сумирани за определен период от време, могат да се окажат доста пари. Към тази цифра се добавят свързаните разходи за сигурност, за да се гарантира безопасността. Променливата история на цените на криптовалутата също затруднява инвеститорите да измислят подходяща стратегия за влизане или излизане от сделка.

Публично търгуваните инвестиционни тръстове опростяват тези параметри за вземане на решения, като купуват и държат биткойн или проследяват индексни фондове на биткойн, които държат криптовалутата. По този начин инвеститорите в тези фондове не трябва да вземат предвид разходите за попечителство за своята инвестиция. Движението на цените на тези фондове също имитира това на криптовалутата, осигурявайки на инвеститорите пряко излагане на нейната волатилност.

В зависимост от структурата на тръста, притежаването на дял в тях е еквивалент на непряка собственост върху биткойн. Важно е да запомните, че собствеността в този случай е условна концепция и варира в зависимост от нетната стойност на активите на доверието. Например GBTC предложи собственост на 0.092 Bitcoin на акция през 2017 г. През 2018 г. една акция в същия тръст беше на стойност 0.00099 Bitcoin. До 2022 г. GBTC намали своите биткойни на акция до 0.00093.

Някои предупреждения за инвестиране в биткойн тръстове

Докато публично търгуваните биткойн фондове предлагат експозиция към желан и променлив клас активи, има няколко предупреждения, свързани с инвестирането в такива превозни средства. 

Първата е тяхната структура. Инвеститорите често бъркат публично търгуваните биткойн тръстове за индексни фондове или, по-лошо, борсово търгувани фондове, които демократизират крипто инвестирането за търговци на дребно. Това е погрешно схващане. 

Преобладаващото мнозинство от публично търгуваните продукти за крипто инвестиране на пазара днес са законови тръстове. Техните акции се създават в предложения за частно пускане, които са отворени само за институционални инвеститори и в някои случаи, акредитирани инвеститори. Акциите подлежат на период на подправка от 12 месеца, след което се търгуват на вторични пазари. В нито един момент от жизнения им цикъл акциите не могат да бъдат изкупени за реални биткойни. Вместо това те оперират с теорията за „по-големия глупак“, според която първичните инвеститори прехвърлят своите активи на търговци на вторичния пазар, които от своя страна се опитват да ги продадат на други с печалба.

Вторият проблем е ценовият риск, свързан с подобни продукти. Движенията на цените на публично търгуваните биткойн тръстове увеличават тези на основния актив, като по този начин увеличават риска от спад. Това означава, че инвеститорите може в крайна сметка да плащат значителна премия над действителната цена на биткойн по време на бик серия и забележима отстъпка, когато е в ход. Пример за такава ценова премия се случи по време на битката през 2017 г., когато акциите на GBTC се търгуваха с премия от цели 100 процента спрямо действителната търговска цена на Bitcoin на пазарите на криптовалути. Тези промени в цените са функция от структурата на такива тръстове. например, инвеститорите имат всички стимули в книгата да изпомпват цените за печалби по време на изпреварвания, когато търсенето е голямо.  

Друг проблем с биткойн инвестиционните тръстове е, че те се търгуват Продаван без рецепта (OTC) пазари. Търговията на извънборсовите пазари се характеризира с ниска ликвидност, което означава, че няма достатъчно играчи или пари на пазара, което води до по-голяма волатилност на цените. Компаниите, търгуващи на извънборсови пазари, също не подлежат на строги оповестявания, изисквани от публично регистрираните компании. По този начин търговците нямат достъп до критична информация, за да планират своите стратегии за търговия. GBTC, най-големият биткойн тръст, работещ на пазара днес, стана отчетна компания на SEC едва през 2020 г., пет години след дебюта си на извънборсовите пазари.

И накрая, публично търгуваните биткойн тръстове начисляват огромни такси за управление в сравнение с останалата част от пазара. Високите съотношения на разходите за биткойн тръстове са функция от зараждащия се пазар за попечителство на криптовалутата и свидетелства за рисковете, присъщи на крипто търговията. Например GBTC има такси за управление от 2%, докато Bitwise 10 Crypto Index Fund (BITW) такси 2.5%. Сравнете тези цифри със средното съотношение на разходите от 0.44% за ETF. Днес съотношенията на разходите по-големи от 1.0% се считат за високи в индустрията.

3 Фондове за излагане на биткойн

Като се има предвид всичко това, ако имате стомах за риск и търсите доходи, тогава тези тръстове може да са добър избор за вас. Ето кратко въведение в три известни инвестиционни тръста, които предоставят експозиция към биткойн.

Доверие на биткойни в сивата скала (GBTC)

Създаден като Bitcoin Trust като отворен частен тръст от Alternative Currency Asset Management през 2013 г., този фонд сега е спонсориран от Grayscale Investments LLC. Тя започна да се търгува публично през 2015 г. под символа GBTC. Целта на фонда е да проследява основната стойност на биткойн, подобно на акциите на SPDR ETF (GLD) проследява основната стойност на златото. Той имаше 20.1 милиарда долара активи под управление (AUM) към второто тримесечие на 2 г.

Coinbase Custody е пазител на активите на фонда. Тръстът има минимална инвестиционна сума от $50,000 401 и е отворен само за акредитирани инвеститори и институционални инвеститори. GBTC търгува на извънборсови пазари и също така е достъпен чрез много брокерски посредници и данъчно облагодетелствани сметки като IRAs и 2(k)s. Има такса за управление от XNUMX%.

Тъй като това е най-старият публично търгуван биткойн тръст в страната, богатствата на GBTC са паралелни с тези на крипто индустрията. Първоначалната търговия с акции на GBTC беше белязана от оскъдна ликвидност и огромна волатилност. Обаче битката през 2017 г. се оказа решаваща. Оттогава фондът отчита нарастваща цифра за активите под управление всяка година. По същия начин, бързото покачване на биткойн и последвалия спад от 2020-2022 г. доведоха до успехите на GBTC.

Битов 10 крипто индексен фонд (BITW)

Крипто индексният фонд Bitwise 10 (Bitw) дебютира през втората половина на 2020 г., стартиран от Bitwise Asset Management, базираната в Сан Франциско. Към второто тримесечие на 2 г. фондът има AUM от 2022 милиона долара и съотношение на разходите от 600%.

За разлика от GBTC, BITW не предоставя непряка собственост върху биткойн. Вместо това, той проследява фонда Bitwise 10 Large Cap Crypto Index, друг продукт Bitwise, който е предназначен да осигури експозиция на 80% от пазара на криптовалути. С 61.5% от общите притежания, биткойн представляваше повече от половината от притежанията на фонда през второто тримесечие на 2 г. Етерът на Ethereum беше следващият с дял от 2022%. Останалите наличности на фонда възлизат на по-малко от един процент и са разпределени между различни криптовалути.

Цената на Tts показва същата волатилност като другите крипто продукти. Цената му се повиши с повече от 1200% през трите месеца от дебюта му на извънборсовите пазари. Но това увеличение на цената маскира пътуването с влакче в увеселителен парк, по време на което той също се разби с повече от 75% за по-малко от седмица.

Osprey Bitcoin Trust (OBTC)

Osprey Bitcoin Trust (OBTC) стартира на частните пазари през 2019 г. като инвестиционен инструмент. Но той не беше достъпен за публична търговия до февруари 2021 г. Тръстът проследява индекса на Coin Metrics CMBI Bitcoin. Стартирал през 2015 г., индексът CMBI проследява цената на биткойн и етер на Ethereum. През 2020 г. стойността на индекса скочи с повече от хиляда процента поради нарастването на пазарите на криптовалути, но оттогава се понижи драстично.

Грег Кинг, основател на Osprey, опосочи две характеристики на доверието в интервютата, за да разграничи своя продукт от конкуренцията. Първият е неговият пазител – Fidelity Digital Assets, подразделение на базирания в Бостън инвестиционен гигант. Втората и по-важна характеристика е цената му. Osprey начислява по-ниски такси за управление, от приблизително 0.49%, за да се разграничи от другите тръстове. Но не е ясно как Osprey е успял да намали разходите за своя продукт. Тръстът имаше общо AUM от 89 милиона долара към второто тримесечие на 2 г.

Други биткойн тръстове

Тъй като популярността на биткойн нараства и инвеститорите стават по-удобни с класа активи, други тръстове, някои вече на пазара, а други в очакване, планират да осигурят експозиция на биткойн и крипто пазарите. Например, Grayscale вече стартира инвестиционни тръстове за своите активи в Ethereum и Litecoin. Към момента на писането на тази статия Bitwise планира да стартира холдингов тръст, подобен на GBTC, за своите биткойни за извънборсови пазари. BlockFi, компания за крипто-финансови услуги, която е по-известна със своята услуга за крипто-кредитиране, вече обяви BlockFi Bitcoin Trust, отворен за институционални инвеститори. Той има такси за управление от 1.5% и Fidelity Digital Assets като негов пазител.