Справедливата стойност на биткойн е 20,851 XNUMX долара, според единствения модел за оценка, за който знам за тази най-известна криптовалута.
Вашата реакция към това зависи отчасти от това дали виждате чашата като наполовина пълна или полупразна. От една страна, тази оценка на справедливата стойност е по-малко от половината от действителната цена на биткойн от около 42,000 XNUMX долара. От друга страна, моделът приписва много по-голяма стойност на биткойн от онези скептици, които настояват, че криптовалутата е безполезна.
Въпросният модел базира справедливата стойност на биткойн на това, което е известно като „мрежов ефект“, според който стойността на мрежата расте по-бързо от броя на свързаните потребители. Добре известно формулиране на мрежов ефект е законът на Меткалф, който твърди, че стойността на мрежата расте в зависимост от квадрата на броя на потребителите.
Един съветник, който е изследвал последиците от закона на Меткалф за биткойн, е Клод Ерб, бивш мениджър на портфолио от стоки в TCW Group. При допускането, че всеки добит биткойн представлява един потребител в биткойн мрежа, Erb изчислява текущата справедлива стойност на биткойн да бъде почти 21,000 XNUMX долара. Тази справедлива стойност ще нараства, тъй като се добиват повече биткойни. (Erb публикува в Изследователската мрежа за социални науки своето изследване на закона на Меткалф, тъй като той може да се прилага за биткойн.)
Може да сте склонни да отхвърлите този основан на закона модел на Меткалф, като се има предвид колко неоснователен беше миналата година. Когато през декември 2020 г Барън за първи път докладван за него, моделът изчисли справедливата стойност на биткойн да бъде около 12,000 60,000 долара на монета. През следващите четири месеца биткойнът се покачи до над XNUMX XNUMX долара, преди да се върне към текущата си цена.
И все пак опитът от 2021 г. не е окончателна основа, въз основа на която да се отхвърли основания на закона модел на Меткалф. Цените на всички публично търгувани активи подлежат на необуздани колебания над и под справедливата стойност; защо биткойнът трябва да е различен? В
S&P 500
понастоящем се търгува на 2.2 пъти по-голяма от справедливата си стойност, например, ако я базираме на 140-годишната средна стойност на циклично коригираното съотношение цена/печалба, или съотношението CAPE, станало известно от професора по финанси от Йейлския университет (и Нобелов лауреат) Робърт Шилър.
Във всеки случай, каза Ерб в интервю, той не предлага базирания на закона модел на Меткалф като последна дума за оценката на биткойн. Вместо това той го предлага в същия дух като онези статистици, които обичат да казват, че „всички модели са погрешни, но някои са полезни“. Той предполага, че неговият модел е „начин за закотвяне на разговор“ за оценката на криптовалутата, който е достатъчно „интригуващ“, за да оправдае сериозното ни разглеждане.
Има ли конкурентен модел, който също заслужава сериозно внимание? Не е ясно дали има. Може би най-често срещаната обосновка за биткойн е, че това е дигитално злато, което свободно означава, че пазарната капитализация на биткойн трябва да бъде равна на тази на златото. Но това всъщност не е модел по никакъв смислен начин, тъй като „мълчи за това кога и при какви обстоятелства трябва да има това сближаване на пазарните капачки“, аргументира се Ерб.
Абониране за регулярни новини
Списание тази седмица
Този седмичен имейл предлага пълен списък с истории и други функции в списанието от тази седмица. Събота сутрин ET.
Друга причина за биткойн, която започна да печели „валута“, така да се каже, е, че това е „Web 3.0 монета“. Основната идея е, че биткойн ще се възползва от третата революция, която Интернет ще преживее: Web 1.0, оригиналният интернет, беше това, което може да си спомним от пионерските дни през 1990-те години, в които AOL и Netscape бяха доминиращи. Web 2.0 е повече или по-малко интернет, който познаваме днес, доминиран от компаниите за социални медии. Web 3.0 ще бъде следващото поколение на World Wide Web, разчитащо на децентрализирана блокчейн технология.
Ерб вярва, че никой всъщност не знае какво всъщност представлява Web 3.0 и че приемането му от поклонниците на биткойн представлява малко повече от проницателен и умен маркетинг. В края на краищата, може би си спомняте, биткойн първоначално беше въведен като глобална валута, която да се използва при транзакции. Когато това се оказа неизпълнимо, маркетинговото послание се превърна в биткойн като дигитално злато. И сега имаме допълнителното вълнение от това, че биткойнът е монета на Web 3.0, дори ако никой не знае какво означава това.
Цитирайки 17th век Жан Франсоа Пол дьо Гонди, първият архиепископ на Париж, Ерб е казал: „Нищо не влияе на глупавите повече от аргументите, които те не могат да разберат.“
С тези силни думи Erb на практика хвърля ръкавицата на онези, които вярват, че биткойн струва много повече: Предложете различен модел, който може да бъде обсъждан и анализиран. „Ако някой иска да излезе с по-добра оценка на справедливата стойност на биткойн от закона на Меткалф, фантастично.
Марк Хълбърт е редовен сътрудник на Barron's. Неговият Hulbert Ratings проследява инвестиционни бюлетини, които плащат фиксирана такса, за да бъдат одитирани. Той може да бъде достигнат на [имейл защитен].
Пиши на [имейл защитен]