Въпреки че се смята, че колапсът на крипто борсата FTX и нейния филиал Alameda Research е оставил много крипто играчи, включително маркет мейкъри, в най-лошата възможна позиция, според Андрей Грачев, управляващ партньор в DWF Labs, този инцидент може да е помогнал за “ промиване на компании, които не са били достатъчно устойчиви, за да работят по време на буря. В резултат на това „пазарът ще бъде по-здрав“ занапред.
Изкуството да правиш пазар
Освен отстраняване на слаби играчи, Андрей Грачев предложи в писмен отговор на въпроси от Bitcoin.com News, че колапсът на ключови играчи в крипто индустрията като FTX и Terra подчерта значението на приемането на мерки, които защитават потребителите. Една такава мярка, която може да се използва от глобални производители на пазара на цифрови активи като DWF Labs, е така наречената схема за защита pump-and-dump. Схемата е по същество техника за управление на ликвидността между борсите.
Междувременно Грачев също сподели вижданията си по теми, които варират от погрешното схващане за маркет мейкърите до това как маркет мейкърът се различава между централизирани борси (CEX) и децентрализирани борси. По-долу са отговорите на управляващия партньор на останалите въпроси от Bitcoin.com News.
Bitcoin.com News (BCN): Можете ли накратко да дефинирате маркет мейкинга, както и какво се случва, когато потребител купи крипто актив на централизирана борса или го продаде на децентрализирана борса?
Андрей Грачев (AG): Маркет мейкърът създава ликвидни пазари, котира книги с поръчки (поставя лимитирани поръчки за покупка и продажба в книги с поръчки) и поддържа спреда. С прости думи – маркет мейкърите създават търгуеми пазари. [Децентрализирани борси] DEX (особено базираните на автоматичен маркет мейкър) са малко по-ограничени по отношение на инструментите за създаване на пазара, но дори и тук – маркет мейкърът поддържа достатъчно ниво на ликвидност в пуловете на AMM [автоматизирания маркет мейкър] и прави някои допълнителна работа, за да се поддържа същото ниво на цените в централизираните и децентрализираните борси.
Тъй като маркет мейкърите правят пари чрез разпределение между цените на оферта и цените на запитване, въз основа на дадено предложение, маркет мейкърът [например] ще продаде токен на Coinbase с няколко [базисни] точки (bps) по-високо, отколкото на DEX и ще продаде токен на DEX с няколко bps по-евтино, отколкото на Coinbase.
BCN: Какво бихте казали за общоприетото погрешно схващане за правенето на пазара?
AG: Това е много близко до теория на конспирацията: докато токенът се покачва, маркет мейкърът изпомпва; докато токенът пада, маркет мейкърът прави дъмпинг. Знаете ли онази ситуация, когато сте купили нещо и то е паднало веднага? Същото. Маркет мейкър погледна вашата позиция и търгува срещу вас.
Реалността е съвсем различна – маркет мейкърът поддържа ликвидност от двете страни (купува и продава) и поддържа тесен спред. По-напредналите могат също да приемат лимитирани поръчки от книга с поръчки, за да подобрят пазара и да увеличат органичните обеми.
BCN: Правенето на пазара различава ли се между децентрализирани борси и централизирани борси?
AG: Бих го разделил малко по-различно – базиран на книга с поръчки (може да са CEX и DEX) и други (само DEX. Включва AMM на DEX и концентрирана ликвидност на Uniswap V3).
Борсите, базирани на книги за поръчки, позволяват на маркет мейкърите да използват различни типове поръчки (лимит, незабавно или отмяна, пазар и т.н.), за да създадат пазар и да осигурят или вземат ликвидност от книгите.
AMM са много по-малко гъвкави, тъй като сделките се извършват в ликвидни пулове. Най-голямото предизвикателство за AMM е да поддържат същата цена на DEX като техните централизирани колеги чрез добавяне или премахване на ликвидност, ако е необходимо. Те също така постоянно наблюдават големи и хищнически сделки, за да смекчат въздействието им.
Концентрираната ликвидност е подобна на AMM, но позволява на търговците и маркет мейкърите да определят ценови диапазон за предоставяне на ликвидност. Той дава много повече гъвкавост в сравнение с AMM, но все още е по-малко гъвкав от платформите, базирани на книга за поръчки.
Като се има предвид, че напредналите маркетмейкъри използват своите патентовани системи за операции, повечето от тях, включително DWF Labs, взаимодействат с DEX чрез виртуална книга за поръчки, която се емулира въз основа на блокчейн транзакции и състоянието на AMM и концентрираните ликвидни пулове.
BCN: Как колапсът на FTX и Alameda Research повлия на маркет мейкърите и как пазарът се справя с кризата с крипто ликвидността? Също така, сега китовете внимават ли да търгуват големи обеми?
AG: На първо място, всички правилни маркетмейкъри имаха средства на FTX, защото не беше възможно да се избегне търговията на втората по големина борса в крипто света. Някои от тях бяха силно засегнати и рухнаха. Много други сега преминават през тежка финансова ситуация.
Като цяло, това е много тъжно събитие, но е добре в дългосрочен план. Пазарът изхвърля компании, които не са били достатъчно устойчиви, за да работят по време на буря. В резултат на това пазарът ще бъде по-здрав.
По отношение на китовете и обемите на търговия, ние наблюдаваме много дейности на извънборсовия (OTC) пазар, тъй като борсовата ликвидност е намаляла драстично след срива. Например същите токени, които преди са виждали само [a] 10-12% спад на цената след поръчка за продажба от $500,000 100,000, дори няма да могат да поемат поръчка за продажба от $60 70 сега, без цените да се сринат с XNUMX-XNUMX%.
За щастие пазарът се възстановява. Започнахме да виждаме тази положителна динамика от началото на януари 2023 г.
BCN: Сред някои основатели на проекти съществува идеята, че ликвидността не е функция на пазара, а на маркетинга. Всъщност някои основатели вярват, че да се уверят, че има достатъчно купувачи за продавачи на техните токени, е достатъчно, за да решат проблемите си с ликвидността. Колко верни са тези твърдения?
AG: Вярно е и не е вярно едновременно. Без маркетинг ликвидността е някак неактивна и изкуствена. Ако никой не търгува или търгува рядко, това би накарало маркет мейкъра да предвиди правилно ценовите отклонения и ще трябва да увеличи спреда, за да поддържа приемливо ниво на риск. Това може да доведе до смъртоносна спирала – спредът се влошава и обемът на търговията спада допълнително, което води до още по-лош спред.
В друг сценарий, да кажем, че даден проект разчита изцяло на търговци на органични продукти. Възможно е – Биткойн започна без никакви маркетмейкъри и беше добре. Но може да бъде предизвикателство да се повтори този успех.
Търговците отиват на пазара и разполагат с широка гама от токени за търговия. Ако говорим за развиващ се токен – той вероятно ще има слаба пазарна структура дори при добър маркетинг. Защо? Защото в сравнение с маркет мейкърите търговците на органични продукти търгуват според собствената си визия, вместо чрез количествени модели. Това прави спредовете по-широки и скоростта на изпълнение по-бавна, тъй като поръчките на дребно трябва да съвпадат една с друга, вместо да се купуват и продават незабавно от маркет мейкър. Например DWF Labs има пазарен дял от 40-70% от обемите на търговия за много токени и в случай, че премахнем нашите конфигурации от тези пазари, обемите ще се сринат.
BCN: Някои играчи на пазара са включили това, което е известно като защита на помпата и изхвърлянето. Можете ли да обясните накратко за какво става въпрос и как маркет мейкърите използват това, за да гарантират, че участниците са в безопасност в случай на екстремна волатилност на цените?
AG: Ако изключим наистина драматични събития като пазарни сривове на FTX или Terra LUNA, когато натискът върху продажбите беше луд и никой не можеше да помогне, ще видим, че маркет мейкърите смекчават ценовите действия чрез управление на ликвидността на борсите. В 99% от случаите изпомпване или изхвърляне се изпълнява на определена борса и след това се разширява към други места като чума. Ако не е толкова драматично, чумата може да бъде предотвратена чрез фиксиране на цената на конкретната борса. Ако не работи, маркет мейкърите оставят откриването на цената да се осъществи органично и поддържат подходяща пазарна дълбочина около спреда.
BCN: На пръв поглед маркет мейкингът изглежда като индустрията за смартфони, където предлаганите продукти изглеждат неразличими. Как тогава маркет мейкърите се разграничават от конкуренцията?
AG: [Времената], когато маркет-мейкърите можеха да предложат само обикновен бот за създаване на книга с поръчки, отминаха. Маркет мейкърите играят важна роля на пазарите. Ние не сме видими, но без нас пазарът би бил много по-малко ефективен и спредовете биха били много по-широки.
Също така вярвам, че правилният маркетмейкър е и подходящ партньор, съветник и понякога дори инвеститор, който може да използва своите знания и връзки с борси, фондове и портфейлни компании, за да тласне проекта нагоре и да го остави да расте. DWF Labs изгражда взаимоотношения с проекти само по този начин, действайки не само като маркет мейкър, но и като партньор. Както казахте, това е като индустрията на смартфоните, но има само една Apple дори в индустрията на смартфоните.
BCN: Често се казва, че много проекти са предпазливи при пускането на своите токени на мечи пазар. Вярно ли е това (и ако да има ли смисъл)?
AG: Всяка монета има две страни. По време на бичи пазар даден проект може да се повиши при масивна оценка, да бъде листван на борси с голяма пазарна капитализация и да бъде напомпан допълнително от пазара. Повечето такива проекти се сриват, след като пазарът стане мечи. Трудно е да оцелееш и да отговориш на очакванията на инвеститорите, особено когато реалността на земята изостава много.
В сравнение с възходящите пазари, мечите пазари имат известна красота. Да, вярно е, че е по-сложно да се наберат средства и оценката обикновено е по-малка. Но когато даден проект отиде на борса с малка капитализация, е много вероятно да бъде тласкан от пазара и след това да бъде стабилизиран. След това предвид факта, че проектът излезе на пазара, когато всичко се продаваше при ниски оценки, пазарът може да се обърне само към бичи режим – което ще тласне проекта нагоре и ще му даде допълнителни шансове за успех.
Какво мислите за тази история? Кажете ни какво мислите в секцията за коментари по-долу.
Кредити за изображения: Shutterstock, Pixabay, Wiki Commons
Отказ от отговорност: Тази статия е само с информационна цел. Това не е пряка оферта или привличане на оферта за покупка или продажба, или препоръка или одобрение на каквито и да е продукти, услуги или компании. Bitcoin.com не предоставя инвестиционни, данъчни, правни или счетоводни съвети. Нито компанията, нито авторът са отговорни пряко или косвено за щети или загуби, причинени или предполагаеми, причинени от или във връзка с използването или разчитането на каквото и да е съдържание, стоки или услуги, посочени в тази статия.
Източник: https://news.bitcoin.com/ftx-and-alameda-research-collapse-sad-event-but-good-for-the-long-run-says-dwf-labs-managing-partner/