Дълбоко гмуркане на Glassnode и CryptoSlate: Как студената зима се отразява на биткойн копачите и защо страхът току-що е започнал – Брой 01

Разгледайте всички класации на живо, включени в този доклад в Студио Glassnode. 

⚡Специално предложение⚡

За ограничено време можете спестете 40% от месечен или годишен разширен план Glassnode и достъп до данните и прозренията, които помагат на хиляди крипто търговци и инвеститори по целия свят. Офертата изтича на 29 ноември.

Намерете своето предимство в Glassnode

Мечият пазар през 2022 г. беше особено брутален, като цените на дигиталните активи преживяха постоянни низходящи тенденции, повишенията на лихвените проценти затягаха условията за ликвидност и сериозната кредитна зараза завладя пазарите на крипто заеми.

Тази седмица спот цената на биткойн падна до многогодишно дъно от $15,801 76.9 на фона на срива на FTX, като BTC сега е -2021% под върха на цикъла, определен през ноември 75 г. Предишни ниски нива за поколение са записали >XNUMX% пазарни девалвации от пика , привеждайки този мечи пазар в съответствие с усвояванията от предишен цикъл.

Усвояванията на BTC, по-големи от 75%, продължават няколко месеца в предишни цикли, което предполага, че продължителността все още може да бъде напред, ако историята се римува.

Въпреки че мечите пазари могат да бъдат трудни за инвеститорите, има една кохорта, която е подложена на изключителен финансов стрес: биткойн миньорите. Не само че цените на монетите намаляха и кредитите се свиха, но разходите за вложена енергия за добив също се повишиха поради инфлацията. Освен това хешрейтът неумолимо се изкачи до нови най-високи стойности през последните седмици.

Това означава, че биткойн става все по-скъп за производство и в същото време се продава на ниски цени.

Биткойн копачите са притиснати от всички страни и в тази статия ще се съсредоточим върху подразбиращия се стрес върху индустрията. Целта е да се оценят пазарните рискове, които могат да възникнат в отговор на този натиск върху миньорите.

По време на продължителни мечи пазари е типично цената на производството на биткойн да надвишава спот цената. Това намалява маржовете на печалбата на миньорите и принуждава най-неефективните миньори да изключат нерентабилното оборудване. Всички копачи трябва да продават повече от BTC, които копаят, и в крайна сметка може да се наложи да се потопят в натрупаните си съкровища.

Следният показател проследява това циклично поведение, като дефинира две ленти, получени от хешрейта:

• Долна лента 🔵: 1-годишна подвижна средна стойност на хешрейта.
• Горна лента 🟢: 1-годишна подвижна средна стойност на хешрейта плюс две стандартни отклонения.

Забележете как хешрейтът се колебае между долната и горната лента в дългосрочен план.

Едно от забележителните явления на мечия пазар през 2022 г. е, че Hashrate не е отбелязал значителен спад към долната лента, дори при продължаващия финансов стрес върху индустрията. Можем също да видим огромния мащаб на Голямата миграция на миньорите през май-юли 2021 г., когато приблизително 52% от хеш мощността в Китай беше спряна почти за една нощ.

Този стабилен ръст на хешрейта, наблюдаван на този мечи пазар, вероятно е махмурлук от забавянето на производството и веригата за доставки за следващо поколение ASIC чипове през 2021 г. Тези ASIC машини бяха закупени миналата година, но току-що пристигнаха, бяха инсталирани и пуснати в експлоатация, стимулирайки производството разходите са по-високи при най-ниските нива на и без това див мечи пазар.

По време на фазата на формиране на дъното на цикъла 2018-2019 г. можем да видим, че трудността претърпя няколко големи спада до -16% на седмица. Това показва, че миньорите са били офлайн поради финансово напрежение.

Този модел не е повторил този цикъл. Всъщност, след кратък интервал на умерено намаляване на трудностите по време на капитулацията на LUNA, трудността при копаене се увеличава, достигайки нива с +68% по-високи от ATH от ноември 2021 г.

Това означава, че приходите от миньори, деноминирани в BTC, са намалели с 68% през последните 12 месеца, преди дори да отчетем спада от -76.9% в цените на BTC.

За да проследим приходите, деноминирани в щатски долари, можем да използваме показател, наречен Hash Price, който моделира приходите, спечелени за Exahash. Сега това е най-ниската стойност за всички времена от $58.3k, спечелени за Exahash на ден, което показва, че добивът е най-конкурентният, който някога е бил.

Puell Multiple е осцилатор, проследяващ доходите на миньорите в USD спрямо средната годишна стойност. В момента можем да видим, че биткойн копачите изпитват -41% свиване на потока от приходи в сравнение с миналата година.

Приходите от копаене са били под този изключителен стрес в продължение на 150 дни досега, което е сравнимо с предишни дъна на мечия пазар.

С нарастването на трудността при копаене нарастват и производствените разходи на BTC. Моделът по-долу извлича връзка между трудност и пазарна капитализация, за да оцени средната производствена цена на единица BTC.

Този модел на производствени разходи в момента се търгува на $17,008 7, което е със XNUMX% по-високо от спот цената. В резултат на това средният копач е на или над своя праг на болка и е все по-вероятно хешрейтът да започне да спира или да намалява през следващите месеци.

Сега, след като потвърдихме, че приходите от копаене са намалени и производствените разходи са високи, имаме среда с много висок риск за капитулация на миньор. Следващата стъпка е да се проучи потенциалното въздействие върху пазара, ако това се случи.

След разпродажбата през март 2020 г. миньорите са значителни акумулатори на BTC, натрупали над 88.4k BTC в своите трезори от началото на ноември. Забележете обаче, че балансът им започна да се изкачва в началото на 2022 г. Това предполага, че ранният стрес за копачите може да е започнал при цени на BTC до $40 XNUMX.

Графиката по-долу показва процента на дневно добито предлагане, което миньорите харчат, което наскоро достигна 135%. Като се има предвид, че текущата блокова награда е ~900 BTC на ден, това означава, че копачите като цяло разпространяват всичките 900 новоизсечени монети, както и изчерпват своите съкровища със скорост от 315 BTC на ден (общо 1,215 BTC/ден).

Тъй като новините за неплатежоспособността на FTX се появиха тази седмица, миньорите отговориха, като ликвидираха допълнителни 8.25k BTC през последните две седмици. Това намалява текущите им притежания до 78.0k BTC и изтрива всички увеличения на баланса на копачите през 2022 г.

Тъй като цените на BTC все още са под средните производствени разходи от $17.0 1.287, това оставя потенциален риск от излишък от доставки от $XNUMX милиарда, произхождащ от съкровищата на миньорите, освен ако цените не могат да се възстановят.

На фона на хаотичните събития, разгръщащи се около неплатежоспособността на FTX, минната индустрия бързо се превръща в друга област на безпокойство на пазара. Приходите от копаене претърпяха значително намаление в своите потоци от приходи, като производствените разходи се повишиха с +68%, а цените на монетите паднаха с -76% през последната година.

В момента балансите на копачите са около 78.0 1.2 BTC, което се равнява на над 16.5 милиарда долара при текущи цени на BTC от 17.0 XNUMX $. Въпреки че е малко вероятно всички тези резерви да бъдат разпределени, това дава показател за потенциалния риск. Докато цените на BTC не достигнат известно разстояние над очакваното ниво на производствени разходи от $XNUMX XNUMX, е вероятно миньорите да бъдат под остър финансов стрес и нетните дистрибутори на BTC.