Grayscale Bitcoin Trust и връзките му с криптовалутите

Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) е извънборсов (OTC) търгуван фонд, предназначен да проследява цената на биткойн. Grayscale Investments е собственост на крипто мамута Digital Currency Group (DCG) на Бари Силбърт, който също притежава обсадената фирма за крипто търговия и кредитиране Genesis.

Ето как работи: Когато Grayscale избере да отвори своите частни пласменти, акредитираните инвеститори могат да депозират биткойн, за да получат дялове от тръста (или да депозират пари и да накарат Grayscale да помогне за улесняване на покупката на биткойн).

Купувачите в частното пласиране не могат да продадат своите акции в продължение на шест месеца поради специфичните разпоредби, уреждащи GBTC. След това те могат да продадат акциите на други хора.

След като тези акции са налични за продажба, хората могат да ги закупят от своя брокер и по този начин придобийте непряко излагане на биткойн.

Grayscale начислява 2% от активите под управление (AUM) като такси за GBTC.

Как се различава GBTC от ETF?

Борсово търгуван фонд (ETF) може да издава и обратно изкупува акции за основния индекс. Така че инвеститор, който се доближава до спот биткойн ETF с биткойн, може да конвертира своя биткойн в акции на ETF, а инвеститорите с акции на ETF могат да ги конвертират в биткойн. Борсово търгуваните фондове също се търгуват на националните борси за ценни книжа, докато GBTC се търгува извънборсово.

Тази способност за обратно изкупуване би помогнала да се елиминира тенденцията на GBTC да търгува или с премия, или с отстъпка спрямо нетната стойност на активите (NAV).

Grayscale е известен в разгара на съденето срещу Комисията по ценни книжа и борси (SEC) за отхвърля искането му за преобразуване на доверието в ETF.

GBTC не предлага обратно изкупуване от 2014 г. насам установен с SEC (заедно с дъщерната компания SecondMarket) през 2016 г. за предполагаеми нарушения на правила 101 и 102 от Регламент M. Оттогава Grayscale не е предлагала обратно изкупуване.

Разпоредба М не позволява на Grayscale да предлага обратно изкупуване в рамките на шестмесечния ограничен период след издаване. Въпреки това Регламент М изглежда позволява на Grayscale да предлага обратно изкупуване извън този ограничен период. В този случай то може само да изкупува, но не и да издава едновременно.

Дейвид Хенес, партньор в адвокатската кантора Ropes and Gray, обясни в своята публика коментар на SEC, че „Наредба М обаче не забранява на GBTC да изкупува обратно акции, стига GBTC да не разпространява едновременно акции.“

От 2014 г. инвеститорите са в състояние да допринесат за фонда, помагайки му да расте - но никой не е успял да откупи. Ако Grayscale започне обратно изкупуване, това ще бъде обърнато: акционерите ще могат да изкупят, но нови инвеститори няма да могат да издават акции.

Отварящите изкупувания биха намалили сумата, която Grayscale би спечелил като такси чрез намаляване на общия AUM.

Как помогна за унищожаването на Three Arrows Capital?

Дълго време GBTC се търгуваше със значителна премия към своята NAV, като акциите се търгуваха на цена от двойна стойност на съответния биткойн. Въпреки че тази премия продължи, институционалните инвеститори бяха стимулирани да заключат биткойни и да получат акции на GBTC, които се надяваха да продадат след изтичането на шестмесечния период.

Тази търговия обаче става популярна сред различни фирми, включително BlockFi намлява Три стрелки капитал (3AC). Когато акциите започнаха да се отключват, GBTC в крайна сметка започна да търгува с отстъпка спрямо NAV. Това стана особено предизвикателство за BlockFi, който имаше заемат пари на 3AC срещу GBTC обезпечение.

В крайна сметка 3AC беше ликвидиран от BlockFi, което означаваше увеличени продажби на GBTC на пазара, което допълнително повиши отстъпката. В момента GBTC търгува с около 45% отстъпка спрямо NAV.

Къде са биткойните?

Попечителство в Coinbase. Договорът за попечителство, записан в проспект за GBTC не позволява на Coinbase Custody да разкрива тези адреси, дори на Grayscale или DCG.

„Съгласно Споразумението за попечител, попечителят трябва да положи всички усилия, за да запази частните и публичните ключове защитени и не може да разкрива такива ключове на спонсора, тръста или друго физическо или юридическо лице“, се казва в него.

Има няма начин да се провери собствеността биткойн от GBTC във веригата.

Ще се отрази ли Genesis на това?

Съобщава се, че DCG, компанията-майка както за обсадените Genesis Trading, така и за Grayscale за набиране на средства за да помогнем за укрепването на книгите Битие.

Ако Grayscale Investments се оттегли като спонсор за GBTC, тогава останалите акционери имат 90 дни да намерят нов спонсор или тръстът ще бъде прекратен. Ако тръстът бъде принуден да ликвидира, биткойнът ще бъде продаден „възможно най-бързо, като същевременно се получи възможно най-добрата справедлива стойност“. Паричните постъпления ще бъдат разпределени пропорционално между акционерите.

В момента GBTC има 644,000 XNUMX биткойни. Тези, които са закупили със значителна отстъпка, биха могли потенциално да спечелят пари, но това зависи от това как ще направи тази продажба на биткойни влияят върху пазарната цена на биткойн.

Grayscale е една от най-печелившите части на империята DCG и вероятно ще се опита да избегне ликвидация, тъй като генерира приблизително 200 милиона долара такси. Акциите също така позволяват разпределяне на биткойните на акционерите, вместо парични приходи. Това обаче изглежда изисква доброволно прекратяване и 75% от акционерите да гласуват за.

Ако Grayscale реши да отвори обратно изкупуване, DCG ще може да изкупи GBTC на стойност стотици милиони долари закупен с отстъпка.

За по-информирани новини, последвайте ни Twitter намлява Google Новини или слушайте нашия разследващ подкаст Иновация: Blockchain City.