Ето защо цената на биткойн може да се коригира, след като правителството на САЩ разреши задънената улица с лимита на дълга

През по-голямата част от 2022 г. крипто пазарът се фокусира върху действията на Федералния резерв на Съединените щати. Централната банка създаде низходяща среда за рискови активи като акции и криптовалути, като увеличи лихвените проценти по заеми. 

Към края на 2022 г. положителни икономически данни, стабилните числа на заетостта и намаляващата инфлация дадоха надежда, че ще настъпи дългоочакваното забавяне на темповете на повишаване на лихвените проценти. В момента пазарът очаква това повишаването на лихвите ще намалее от 50 базисни точки (bps) на 25 bps преди пълното прекратяване на режима на пешеходен туризъм до средата на 2023 г.

От гледна точка на целта на Фед за ограничаване на ликвидността и осигуряване на насрещни ветрове за прегрята икономика и фондовия пазар, нещата започват да се подобряват. Изглежда, че планът на Фед за меко приземяване чрез количествено затягане за ограничаване на инфлацията, без да хвърля икономиката в дълбока рецесия, може да работи. Неотдавнашното рали на фондовите пазари и биткойн може да се отдаде на доверието на пазара в горния разказ.

Въпреки това друга важна американска агенция, Министерството на финансите на САЩ, представлява значителни рискове за световната икономика. Докато Фед източваше ликвидност от пазарите, Министерството на финансите предостави контрамярка, като източи паричния си баланс и отрече някои от усилията на Фед. Тази ситуация може би е към своя край.

Това поражда рискове от условия на ограничена ликвидност с възможност за неблагоприятен икономически шок. Поради тази причина анализаторите предупреждават, че през втората половина на 2023 г. може да се наблюдава прекомерна волатилност.

Задните инжекции на ликвидност отричат ​​количественото затягане на Фед

Федералният резерв започна своето количествено затягане през април, като увеличи лихвените проценти по своите заеми. Целта беше да се намали инфлацията чрез ограничаване на ликвидността на пазара. Неговият баланс се сви с 476 милиарда долара през този период, което е положителен знак, като се има предвид, че инфлацията спадна и нивата на заетост останаха здрави.

Въпреки това през същото време Министерството на финансите на САЩ използва своята Обща финансова сметка (TGA), за да инжектира ликвидност на пазара. Обикновено Министерството на финансите продава облигации, за да събере допълнителни пари, за да изпълни задълженията си. Въпреки това, тъй като дългът на нацията беше близо до тавана на дълга, федералният департамент използва парите си, за да финансира дефицита.

На практика това е инжектиране на ликвидност от заден ход. TGA е нетен пасив на баланса на Фед. Министерството на финансите е източило 542 милиона долара от сметката си в TGA от април 2022 г., когато Фед започна повишаване на лихвените проценти. Независим макропазарен анализатор Лин Олдън каза на Cointelegraph:

„Министерството на финансите на САЩ намалява паричния си баланс, за да избегне надхвърлянето на тавана на дълга, което добавя ликвидност в системата. Така че Министерството на финансите компенсира част от QT, които Фед прави. След като проблемът с тавана на дълга бъде решен, Министерството на финансите ще презарежда своята парична сметка, което изтегля ликвидност от системата.

Проблем с тавана на дълга и потенциални икономически последици

Дългът на Министерството на финансите на САЩ възлиза на приблизително 31.45 трилиона долара към 23 януари. Числото представлява общия непогасен дълг на правителството на САЩ, натрупан през цялата история на нацията. Той е от решаващо значение, защото достигна тавана на дълга на Министерството на финансите.

Таванът на дълга е произволно число, определено от правителството на САЩ, което ограничава количеството държавни облигации, продадени на Федералния резерв. Постигането му означава, че правителството вече не може да поема допълнителни дългове.

В момента САЩ трябва да плащат лихви по националния си дълг от 31.4 трилиона долара и да харчат за благосъстоянието и развитието на страната. Тези разходи включват заплати на държавни лекари, образователни институции и бенефициенти на пенсии.

Излишно е да казвам, че правителството на САЩ харчи повече, отколкото прави. Следователно, ако не може да набере дълг, ще трябва да има намаление или на лихвените плащания, или на държавните разходи. Първият сценарий означава неизпълнение на държавните облигации на САЩ, което отваря голяма кутия с червеи, започвайки със загуба на доверие в най-голямата икономика в света. Вторият сценарий крие несигурни, но реални рискове, тъй като неизпълнението на плащанията за обществени блага може да предизвика политическа нестабилност в страната.

Но границата не е поставена в камък; Конгресът на САЩ гласува тавана на дълга и го променя многократно. Министерството на финансите на САЩ бележки че „от 1960 г. насам Конгресът е действал 78 отделни пъти за постоянно повишаване, временно удължаване или преразглеждане на дефиницията на лимита на дълга – 49 пъти при президенти републиканци и 29 пъти при президенти демократи“.

Ако историята е някаква индикация, по-вероятно е законодателите да разрешат тези проблеми, като вдигнат тавана на дълга, преди да бъдат нанесени реални щети. Въпреки това, в този случай Министерството на финансите би било склонно отново да увеличи своя TGA баланс; целта на отдела е 700 милиарда долара до края на 2023 г.

Или чрез пълно източване на ликвидността си до юни, или с помощта на изменение на тавана на дълга, задкулисните ликвидни инжекции в икономиката ще приключат. Това заплашва да създаде предизвикателна ситуация за рискови активи.

Корелацията на биткойн с фондовите пазари остава силна

Корелацията на биткойн с индексите на фондовия пазар в САЩ, особено Nasdaq 100, остава близо до най-високите си стойности за всички времена. Алдън отбеляза, че колапсът на FTX потисна крипто пазара през четвъртото тримесечие на 4 г., когато акциите се повишиха поради очакванията за по-бавно повишаване на лихвите. И докато Конгресът отлага решението си за тавана на дълга, благоприятните условия на ликвидност позволиха цената на Биткойн да се покачи.

Въпреки това, корелацията с фондовите пазари все още е силна и движенията в S&P 500 и Nasdaq 100 вероятно ще продължат да влияят на цената на биткойн. Ник Бхатия, финансов изследовател, пише за значението на посоката на фондовия пазар за биткойн. Той каза,

„...в краткосрочен план пазарните цени могат да бъдат много грешни. Но в по-междинен план трябва да приемаме сериозно тенденциите и обръщанията на тенденциите.“

С рисковете от продължаващото количествено затягане на Фед и спиране на инжектирането на ликвидност на Министерството на финансите, се очаква пазарите да останат уязвими през втората половина на 2023 г.