Четвъртият биткойн халвинг е почти пред нас и този има потенциал за някои много интересни изненади. Това намаление наполовина бележи намаляването на субсидията за доставка на биткойни от 6.25 BTC за всеки блок до 3.125 BTC за блок. Тези намаления на предлагането се случват на всеки 210,000 XNUMX блока, или приблизително на всеки четири години, като част от постепенния, дезинфлационен подход на биткойн към окончателното му ограничено предлагане в обращение.
Ограниченото количество от 21 милиона монети е, ако не -, основна характеристика на биткойн. Тази предсказуемост на предлагането и темпа на инфлация е в основата на това, което стимулира търсенето и вярата в биткойн като по-висша форма на пари. Редовното намаляване на доставките наполовина е механизмът, чрез който това ограничено предлагане в крайна сметка се прилага.
Намаляването наполовина с течение на времето е движещата сила зад една от най-фундаменталните промени в стимулите за биткойн в дългосрочен план: преминаването от копачи, финансирани от новоемитирани монети от субсидията на coinbase — блоковата награда — към финансиране предимно от приходи от транзакционни такси от потребители, преместващи биткойни във веригата.
Както каза Сатоши в раздел 6 (Стимули) от бялата книга:
„Стимулът може да бъде финансиран и с такси за транзакции. Ако изходната стойност на транзакция е по-малка от нейната входна стойност, разликата е такса за транзакция, която се добавя към стимулиращата стойност на блока, съдържащ транзакцията. След като предварително определен брой монети влязат в обращение, стимулът може да премине изцяло към такси за транзакции и да бъде напълно без инфлация.“
В исторически план преполовяването е свързано с огромно поскъпване на цената на биткойн, компенсирайки въздействието от намаляването наполовина на субсидията за миньорите. Сметките на миньорите се плащат във фиат, което означава, че ако цената на биткойните се повиши, което води до по-голям доход в доларово изражение за по-ниското количество биткойни, спечелени на блок, отрицателното въздействие върху операцията по копаене се смекчава.
В светлината на последния пазарен цикъл, без дори 4-кратно поскъпване от предишния връх за всички времена, степента, до която поскъпването на цените ще смекчи миньорите от ефектите на халвинга, е предположение, което може да не е винаги вярно. При предстоящото преполовяване темпът на инфлация на биткойн ще падне за първи път под 1%. Ако следващият пазарен цикъл се развие подобно на предишния, с много по-слабо движение нагоре от наблюдаваното в миналото, това намаляване наполовина може да има съществено отрицателно въздействие върху съществуващите миньори.
Това прави приходите от такси, които миньорите могат да събират от транзакции, по-важни от всякога и ще продължат да стават все по-важни за тяхната устойчивост от бизнес гледна точка, тъй като височината на блоковете се увеличава и се случват последователни разполовявания. Или приходите от такси трябва да се увеличат, или цената трябва да се повиши най-малко с 2 пъти при всяко намаляване наполовина, за да се компенсира намалението на приходите от субсидии. Колкото и оптимистични да са повечето биткойнъри, идеята, че удвояване на цената е гарантирано на всеки четири години, завинаги, е в най-добрия случай съмнително предположение.
Обичайте ги или ги мразете, токените и надписите BRC-20 промениха цялата динамика на mempool, издигайки таксите от някъде около 0.1-0.2 BTC на блок преди тяхното съществуване, до малко променливата средна стойност от 1-2 BTC напоследък - редовно пикове далеч над това.
Новият фактор този път
Ординалите представляват много нова динамика на стимула за преполовяването на това движение, което не е присъствало при нито едно предишно преполовяване в историята на биткойн. Редки сат. В основата на Теорията на ординалите е, че сатоши от конкретни блокове могат да бъдат проследявани и „притежавани“ въз основа на произволната интерпретация на историята на транзакциите на блокчейна, въз основа на приемането на конкретни суми, изпратени до конкретни изходи, „изпратете това, което е останало“ там. Другият аспект на теорията е присвояването на стойности за рядкост на конкретни сат. Всеки блок има coinbase, като по този начин създава порядък. Но всеки блок е различен по важност за схемата. Всеки нормален блок създава „необичаен“ sat, първият блок от всяка корекция на трудност създава „рядък“ sat, а първият блок от всеки цикъл на разполовяване произвежда „епичен“ sat.
Това преполовяване ще бъде първото след широкото приемане на Ordinal Theory от подгрупа потребители на Bitcoin. Никога не е имало производство на „епичен“ sat, докато е имало значително пазарно търсене за него от голяма и развита екосистема. Пазарното търсене на този конкретен sat може да се окаже оценено на абсурдни кратни стойности на това, на което се оценява самата награда на coinbase по отношение на просто заменими сатоши.
Фактът, че голям пазарен сегмент в биткойн пространството би оценил тази единична база монети драстично по-високо от всяка друга, създава стимул за миньорите да се борят за нея чрез реорганизиране на блокчейна веднага след преполовяването. Единственият път, когато подобно нещо се е случвало в историята, беше по време на първия халвинг, когато блоковата награда намаля от 50 BTC на 25 BTC. Някои копачи продължиха да се опитват да копаят блокове, възнаграждаващи 50 BTC в coinbase след прекъсването на доставките, и се отказаха малко след това, когато останалата част от мрежата пренебрегна усилията им. Този път стимулът за реорганизация не се основава на игнорирането на правилата за консенсус и надеждата, че хората ще дойдат на ваша страна, а се бори за това кой има право да копае напълно валиден блок поради стойността, която колекционерите ще припишат на тази единична база монети.
Няма гаранции, че такава реорганизация наистина ще се случи, но има много голям финансов стимул за миньорите да го направят. Ако се случи, продължителността, за която ще продължи, в крайна сметка зависи от това колко може да струва този „епичен“ sat на пазара, за да плати загубените приходи от битка за един блок, вместо да напредва във веригата.
Всяко разполовяване в историята на Биткойн е било ключово събитие, което хората наблюдават, но това заобикаляне има потенциала да бъде много по-интересно от предишни разполовявания.
Как може да се разиграе една епична сат битка
Според мен има няколко начина, по които това може да се случи. Първият и най-очевиден начин е, че нищо не се случва. По каквато и да е причина миньорите не преценяват, че потенциалната пазарна стойност на първия „епичен“ sat, изкопан откакто започна приемането на Ordinals, си струва алтернативните разходи за загуба на енергия за преустройство на блокчейна и отказ от парите, които биха могли да направят, просто копаейки следващия блок . Ако миньорите не смятат, че допълнителната премия, която редовният може да донесе, си струва цената на отказването от преминаване към следващия блок, те просто няма да го направят.
Следващата възможност е резултат от нюансирани мащаби на икономиката. Представете си, че една по-мащабна операция по копаене може да си позволи да рискува повече „изгубени блокове“, участвайки в битка за реорганизация за „епичния“ sat. Този по-голям миньор с повече капитал, който да вложи на масата, може да си позволи да поеме по-голям риск. В този сценарий може да видим няколко странни опита за реорганизация от по-големи копачи с по-малки операции, които дори не се опитват, и по същество минимално прекъсване. Това би се случило, ако миньорите смятат, че има някаква премия, която могат да придобият за реда, но не масивна премия, която си струва сериозно прекъсване на мрежата.
Последният сценарий би бил, ако пазарът развие наддаване за „епичния“ sat преди време и миньорите могат да имат ясна представа, че ординалът се оценява значително над пазарната стойност на самия заменим sat. В този случай миньорите може да се борят за този блок за продължителен период от време. Логиката зад това да не реорганизирате блокчейна е, че вие губите пари, вие не само се отказвате от възнаграждението само за копаене на следващия блок, но също така продължавате да поемате разходите за провеждане на вашите операции за копаене. В ситуация, в която пазарът публично сигнализира колко струва „епичният“ sat, миньорите имат много ясна представа за това колко дълго могат да се откажат от преминаването към следващия блок и все пак да завършат с нетна печалба чрез постигане на пост-халвинга награда на coinbase с редния номер. При този сценарий мрежата може да види значителни смущения, докато миньорите започнат да се приближават до точката на понасяне на гарантирана загуба, дори ако успешно приключат копаенето на този блок, без той да бъде реорганизиран.
Независимо по какъв начин действително се развиват нещата, това ще бъде фактор, който да обмисли всяко преполовяване занапред, освен ако търсенето и пазарът за ординали не изчезнат.
Източник: https://bitcoinmagazine.com/technical/the-bitcoin-halving-why-this-time-could-be-different