Проучванията, които превърнаха биткойн в клас активи – Trustnodes

Много проучвания имат малък ефект, освен в краищата, но някои изследвания променят света, в този случай света на биткойните.

На фона на опетнено отразяване в основните медии и мозъчни тръстове, академичните среди са тези, които се притекоха на помощ на биткойн с една от първите статии, които проучват връзката му с други активи, като установяват, че няма връзка.

„Биткойнът има нулева корелация с Dow Jones, Nikkei 225, златото или петрола, открива ново проучване“, съобщихме през февруари 2018 г.

Това беше от Стокхолмския университет, обхващащ ноември 2013 г. до февруари 2017 г. То сключено биткойнът е много полезен за диверсификация в съответствие с модерната теория за портфолиото.

Друго проучване по същото време, обхващащо септември 2015 г. до 29 декември 2017 г. намерени че има седмица без корелация между криптовалутите и фиат чифтовете, но някои изглежда корелират повече от други.

Това не обхващаше долара, но предполагаше, че изглежда има обратна корелационна връзка между биткойн и лирата, канадския долар, който обикновено действа като щатския долар, както и биткойн и юана.

Когато академичните среди говорят, хората са склонни да слушат и така нещата се развиват бързо. През април същата година, следователно, проучване каза биткойн се превръщаше в редовен пазар, като форекс:

„Въпреки своята виртуална природа и новост, пазарът на Биткойн наскоро и бързо разви статистическите отличителни белези, които се наблюдават емпирично за всички „зрели“ пазари като акции, стоки или Форекс.“

През август 2018 г. изследователи от Йоркския университет в Торонто установиха, че биткойнът се справя по-добре от златото, посочва,:

„Откриваме, че е възможно инвеститор да замени биткойн със злато в инвестиционен портфейл и да постигне по-висока коригирана възвръщаемост на риска.“

Имаше други проучвания, които до голяма степен потвърждаваха всички тези резултати по отношение на корелациите на активите, корелациите на фиат и наистина заместването на златото, което по-късно доведе до теорията за хеджиране на инфлацията.

Много от тези проучвания обаче установиха, че биткойнът не е добър хедж, освен може би за фиат, защото или няма корелация, или има слаба корелация – което приемаме, че означава за определен период от време.

Вместо това всички са заключили, поне тези, които сме виждали, че биткойнът е много полезен като диверсификатор с добавянето му към портфолио, осигуряващо по-висока възвръщаемост, коригирана към риска.

През 2018 г. тези проучвания предполагаха, че 1% от портфейла трябва да бъде разпределен за биткойни, но по-късно започнаха да препоръчват 10%.

Всъщност чак през 2021 г., след което спряхме да приоритизираме тези проучвания, тъй като изглежда, че е постигнат консенсус, документ на Варшавския университет потвърди че bitcoin не корелира и че „портфейлите, включващи bitcoin, се представят по-добре от тези, състоящи се единствено от традиционни активи“.

Актуално за днес, проучване от 2020 г., което отново потвърждава, че няма връзка между биткойн и акции, също намерени че движенията на лихвените проценти са много по-предсказуеми за цените на акциите, отколкото биткойн.

2019 г. може би се оказа толкова много, въпреки че биткойнът наистина завърши тази година с удвояване, но друго проучване от края на 2020 г. установи, че доларът влияе на BTC.

„Цените в щатски долари могат да предизвикат движение на цените на биткойн, докато цените на биткойн не могат да предизвикат движение на цените в щатски долари“, проучването каза. „Нещо повече, цените в евро могат да предизвикат движение на биткойн, докато цените на биткойн не могат да предизвикат движение на цените в евро.“

Еднопосочната корелация звучи любопитно и корелацията, разбира се, не означава причинно-следствена връзка, но това, което беше много по-ново през 2020 г., е откритието, че има връзка между биткойн и геополитиката.

Едно от първите подобни изследвания погледна относно връзката между биткойн и GPR индекса на Caldara и Iacoviello (2018), индекс, който отразява нивото на геополитически риск чрез отчитане на геополитически събития, както се съобщава във водещи вестници от цял ​​свят.

„Появата на скокове в индекса GPR значително увеличава вероятността от скокове в биткойн, което предполага, че поведението на скока на биткойн зависи от поведението на скок в индекса GPR“, се казва в проучването през март 2020 г.

Проучване от юли тази година не само потвърди тези открития, но отиде много по-далеч са че биткойн всъщност е водещ индикатор за геополитически риск.

„GPR може да бъде повлиян положително от BCP, което предполага, че пазарът на биткойн е водещ индикатор, когато става въпрос за отразяване и осигуряване на непредвидени обстоятелства за финансовите рискове, свързани с глобалните геополитически събития“, се казва в него.

Проучване от ноември добави още нюанси, посочва, „има силна връзка между биткойн и глобалния геополитически риск. За да бъдем по-точни, GPR определя дали Bitcoin действа като безопасно убежище, като рискова инвестиция или като нормална инвестиция.

Когато GPR е висок, тогава биткойнът е силно свързан със златото, доходността на Министерството на финансите на САЩ и отрицателно свързан с обменния курс EUR/USD. Освен това е по-вероятно да се появят ценови балони на биткойн.“

В края на тази 2020 г. проучване установи, че биткойнът всъщност е ефективен пазар. Те са:

„Според извършените данни и тестове може да се види, че ефективността на пазара на криптовалута е силна, тъй като последните минали стойности оправдават неговата нетна настояща стойност и че балансът на цените се появява само с лаг от 60 минути.“

И накрая, отново през тази 2020 г., ethereum беше намерени да бъде хедж срещу злато и акции, докато друго проучване намерени той също действа като диверсификатор, увеличаващ коригираната към риска възвръщаемост. Последното проучване също беше едно от първите, което предложи по-високо разпределение от 1%, в този случай 8%.

Яснота в объркването

Доверителни възли беше помолен няколко пъти да посочи тези изследвания, така че решихме да ги каталогизираме за лесна справка, но не можем да пропуснем възможността да добавим собствен коментар.

Не на последно място, защото никое от тези проучвания няма какво да каже за инфлацията, но инфлационният хедж се превърна в един от основните разкази в последния бик.

Както се оказа, доларът се засили през този период на инфлация и то значително. Въпреки че на теория това не би трябвало да повлияе значително на биткойн, защото ако еврото отслабне, то трябва да се балансира, но в момента биткойнът е на много неравномерни етапи на приемане, а Америка е в най-напредналите етапи.

По същия начин за геополитически риск, за да бъде забелязан от биткойн, той вероятно трябва да е в икономика с размер като САЩ, ЕС или Китай.

За други по-малки икономики те все още могат да повлияят на биткойн, но движенията на цените може да не са достатъчно забележими. Или поне така можем да обясним липсата на значителни ефекти върху биткойн от геополитическото земетресение Русия-Украйна, каквото беше по това време.

Имаше движения през февруари 2022 г., но не устойчиви. Може би защото Руската централна банка успя да овладее колапса на Rubble, или може би защото и Русия, и Украйна са твърде малки за глобален актив.

Що се отнася до корелацията на запасите, за някои настоящи наблюдатели горните проучвания може да изглеждат остарели. Периодът от месеци обаче или дори една година не е достатъчен, особено след като много къщи за търговия с акции или маркет-мейкъри сега също правят биткойни и могат да използват стария навик да ги поставят във високорисков актив за растеж.

На теория обаче основната стойност на биткойн вероятно идва от глобалната търговия. Той расте в тази полезност, така че не може да се направи лесно изявление, но след като пазарът се насити, той трябва или може да тръгне нагоре или надолу въз основа на това дали глобалната търговия се увеличава или намалява, глобалният растеж.

Това го прави специален актив, тъй като предоставя експозиция към целия свят и в крайна сметка може да има известна връзка с глобални компании, въпреки че може би никоя не прониква толкова пълно, колкото биткойн.

Основното заключение от тези проучвания обаче е, че биткойнът е по-скоро диверсификатор, отколкото хедж. Това е актив, към който може да искате да се изложите, защото е различен от другите активи, тъй като е малко като злато, ако все още е в монети, но цифрово и не е законно задължително.

Това го прави различен от акциите, защото не можете да плащате с акции, както можете с биткойни, различен от златото, защото е цифров и можете удобно да плащате с него или да го прехвърлите без посредник, и различен от стоките, защото не доста го консумират.

Може да се каже обаче, че не е много по-различно от fiat, освен че са кодирани пари, особено в случая на ethereum.

Следователно биткойнът може да действа като всеки от тези активи, но различните му качества му придават различна стойност, която до голяма степен го прави некорелиран с който и да е от тях в средносрочен и дългосрочен план.

Общото между всички тези активи до известна степен обаче е, че всички те също са спекулативни инструменти. Следователно понякога основите могат да бъдат отхвърлени, но обикновено това не трае дълго, тъй като в крайна сметка уравнението на търсенето и предлагането се налага.

С тази гледна точка тези проучвания заключиха, че биткойнът трябва да бъде част от инвестиционен портфейл, и с това заключение те промениха крипто света, доколкото това е актив, който сега се приема сериозно във финансите сред онези, които имат властта да взема решения относно инвестициите.