Какво е terraUSD (UST) и как влияе на биткойн?

Много милиарди долари залага на това bitcoin може да действа като „резервна валута“ за крипто икономиката, вече се тества, тъй като UST, противоречива стабилна монета, се бори да поддържа фиксираната си стойност от 1 долар.

UST падна близо до 99 цента през уикенда, подхранвайки опасенията от потенциално „банкиране“, което може да принуди Terra, проекта, който стои зад него, да се потопи в купчина биткойни на стойност 3.5 милиарда долара, за да поддържа токена.

Сега, Luna Foundation Guard, организация, създадена от изобретателя на Terra, казва, че ще отпусне 750 милиона долара в биткойни на търговски фирми, за да поддържа фиксираната цена на UST. Но това не е направено, за да смекчи опасенията на инвеститорите относно последиците за биткойн.

Разработено от базираната в Сингапур Terraform Labs, UST е това, което е известно като алгоритмична стабилна монета. Той има за цел да изпълнява функцията на стабилни монети като tether, които проследяват цената на американски долар, но без никакви действителни парични средства, държани в резерв, за да го подкрепят.

Вместо това, UST - или "terraUSD" - се създава чрез унищожаване на сестрински токен, известен като luna, като се използват интелигентни договори, редове код, записани в блокчейна.

„Ако имате, да речем, $405 и изгорите една луна, трябва да можете да изсечете 405 от UST стейблкойни“, обяснява Карол Александър, професор по финанси в университета в Съсекс.

Същото важи и обратното - новата luna се изсича чрез изгаряне на UST и други алгоритмични стабилни монети, които Terra поддържа.

Протоколите на Terra също включват арбитражен механизъм, където инвеститорите могат да използват отклоняващи се цени във всеки от токените. Например, твърде голямото търсене на UST може да доведе до надвишаване на цената му от $1. Това означава, че търговците могат да конвертират луна на стойност 1 долар в UST и да приберат разликата като печалба.

Моделът е проектиран да изравни търсенето и предлагането за UST. Когато цената на UST е твърде висока, потребителите са стимулирани да изгарят luna и да създават нов UST, увеличавайки предлагането на стейбълкойн, като същевременно намаляват количеството luna в обращение.

„Луната става по-оскъдна, което я прави по-ценна, прехвърляйки тази стойност в UST“, казва Александър.

Когато цената на UST е твърде ниска, се случва обратното - UST изгаря и luna се изсича. Това би трябвало на теория да помогне за стабилизиране на цените.

„Това предполага нормални пазарни условия“, каза Дейвид Морено Дарокас, изследователски анализатор в CryptoCompare.

„По време на периоди на висока волатилност и едностранна активност на покупка/продажба за UST, горният стабилизатор може да не е достатъчен за поддържане на фиксирането в краткосрочен план.

Имало е множество случаи, в които UST се е отделил от своята обвързаност от $1, което поражда опасения относно жизнеспособността на икономическия си модел - особено в ситуация, когато няколко души се опитват да осребрят своите жетони наведнъж.

Последното предизвикателство пристигна през уикенда. Стотици милиони UST бяха продадени на Anchor, водещата платформа за кредитиране на Terra, както и на Curve и Binance, което доведе до обвинения в „координирана атака“ срещу стейбълкойн.

„Мъжете буквално ще атакуват неуспешно стейбълкойн, вместо да отидат на терапия“, каза До Куон, южнокорейският крипто предприемач, който е съосновател на Terraform Labs, в изтрит след това туит.

За да отговори на опасенията относно устойчивостта на своята стабилна монета, Kwon планира да закупи биткойни на стойност до 10 милиарда долара чрез организация с нестопанска цел, наречена Luna Foundation Guard. Тези средства биха осигурили предпазен механизъм в случай на драматичен спад в стойността на UST.

Идеята е биткойн да действа като „резервна валута“ за екосистемата на Terra.

LFG купи още 1.5 милиарда долара в биткойн миналата седмица, като общите му резерви достигнаха около 3.5 милиарда долара. Въпреки това в понеделник организацията заяви, че предприема стъпки за „проактивна защита на стабилността“ на UST.

Това включва заемане на биткойни на стойност 750 милиона долара на търговски фирми за „защита на фиксирането на UST“ и допълнителни 750 милиона в UST, които се отпускат за закупуване на повече биткойни „с нормализирането на пазарните условия“.

„В случая на повечето от тези алго стейблкойни, ние видяхме, че екипите, които стоят зад проекта, обикновено трябва да се намесят – така че те все още не са напълно децентрализирани или управлявани независимо“, каза Виджай Айяр, ръководител на корпоративно развитие и международни в крипто обменят Луно.

Инвеститорите се притесняват, че биткойн в основата на UST ще доведе до допълнителна болка за криптовалутата.

Най-голямата цифрова монета в света падна под $33,000 XNUMX в понеделник, спада до най-ниското си ниво от юли 2021 г. За последно се търгува на около $32,921 6, което е спад от 24% през последните XNUMX часа.

Намесата на LFG „ще допринесе за натиска на продажбите“, каза Дерек Лим, ръководител на крипто прозрения в борсата Bybit. „BTC вероятно ще се понижи, преди да отскочи обратно, когато късите продавачи извлекат печалба.

Куон настоя, че LFG „не се опитва да напусне позицията си в биткойн“.

„С възстановяването на пазарите планираме заемът да ни бъде изплатен в BTC, увеличавайки размера на общите ни резерви“, каза той.

Планът е евентуално да позволи на притежателите на UST да осребрят своите токени в замяна на биткойни. Биткойн ще играе ролята, която обикновено се поема от luna в кризисен сценарий, като арбитражери купуват UST и след това го заменят за биткойни с отстъпка. Но това все още има седмици от прилагането и не е ясно как ще работи на практика.

Най-големият риск напред би било поредното депегиране на UST, което принуждава LFG да ликвидира своите биткойни, каза Хендо Вербеек, ръководител на операциите за количествена търговия във Faculty Group. Това от своя страна може да доведе до по-нататъшни ликвидации на купувачи със „свръх ливъридж“, според Вербек.

„Това е кошмарен сценарий, който изглежда като реален резултат от събитията“, каза той.