Защо поддържането на биткойн на борса води до понижаване на цената

Когато купувате биткойн от централизирана борса, никога не знаете дали акаунтът ви е кредитиран с действителни биткойни или хартиени биткойни. Хартиеният биткойн е биткойн „дължа ви“, което означава, че борсата ви дължи определено количество биткойни. Единственият начин да се уверите, че биткойнът, който сте закупили, е истински, е да го изтеглите в портфейл за самостоятелно съхранение или да го продадете за друг актив или продукт.

За да спестите от такси за транзакции, повечето борси няма да създадат отделен портфейл за вашия акаунт и да прехвърлят вашите биткойни на този адрес. Балансът на биткойн, показан във вашата централизирана борсова сметка, е число до вашето име в електронна таблица. Това обяснява защо, въпреки 10-минутното време за блокиране на биткойн, борсите могат незабавно да прехвърлят биткойн към вашия акаунт. Тоест времето, необходимо за прехвърляне на биткойн от един адрес на друг.

Борсите съхраняват своите биткойни в портфейл или набор от портфейли, където притежават частните ключове и съхраняват безопасно. Ако те прехвърляха малки суми във вашите обменни портфейли всеки път, когато купувате и продавате в рамките на екосистемата, те ще загубят много пари от таксите за транзакции.

По-голямата част от големите борси не предоставят доказателство за депозити на клиенти. Въпреки това, някои малки борси, като Luno, се одитират на тримесечна база и клиентите са принудени да разчитат на този одитен доклад, за да гарантират, че борсата има едно към едно обезпечение на биткойн резервите, които държат срещу депозити на клиенти. В резултат на това за всички биткойни „дължа ви“, държани на борсите, няма прозрачност по отношение на това колко реални биткойни се държат в резерви за архивиране на клиентски баланси.

Ако решите да изтеглите своя биткойн от централизирана борса за самостоятелно съхранение в портфейл без съхранение или хардуерен портфейл, борсата е принудена да достави биткойн във вашия портфейл. Това гарантира, че получавате истински биткойн в портфейла си и елиминира възможността биткойнът, който сте закупили, да е хартиен биткойн. Това действие намалява количеството биткойни в обращение, при условие че не купувате, за да препродадете скоро.

Най-важният фактор, насърчаващ приемането на биткойн, е ограниченото му предлагане от 21 милиона монети. Но трябва да проучим това твърдение и да определим какво означава то. Предлагането на биткойни се увеличава на всеки десет минути, докато последният биткойн не бъде добиван през 2140 г. В момента имаме малко повече от 19 милиона биткойни в обращение, а останалите биткойни ще бъдат добивани между сега и 2140 г. Това означава, че официалната инфлация от страна на предлагането ще бъде 0.09 процента на година до 2140 г., без да се вземе предвид ръстът на стойността на биткойн.

Когато става въпрос за борси, които осигуряват пазар за покупка, продажба и залагане на биткойни, възможно е те (борсите) да продават повече биткойни, отколкото държат. Това означава, че ако всички собственици на биткойни, които държат своите биткойни на борси, решат да изтеглят всичките си биткойни едновременно, има вероятност хартиените биткойни, които са издали колективно, да са по-големи от биткойните, които държат. Това води до убеждението, че отпечатват хартиени биткойни и ги продават на нищо неподозиращи клиенти.

При какви условия борсите биха отпечатали хартиени биткойни? Така че, ако всички биткойни, държани на борси, възлизат на определен пул от биткойни и търговците извършват транзакции само с малък процент (горен слой) от общия пул, борсите могат да дадат спящия (резерв) биткойн на нищо неподозиращи купувачи. Това означава, че двама или повече души могат да държат различни количества биткойни, подкрепени от по-малко количество биткойни, държани на борсата.

Какво прави това възможно? Неотдавнашната сага с участието на Terra's Luna
LUNA
и неговата стабилна монета, UST
КОМПЛЕКТ
, хвърля достатъчно светлина върху факта, че повечето стабилни монети не са напълно обезпечени с реални фиатни активи. Събитията около Luna през последната седмица разкриха, че повечето емитенти на стабилни монети са нерегулирани, имат непрозрачна подкрепа на активите и имат сенчести взаимоотношения с борсите. Това означава, че когато притежавате стабилна монета, нямате представа колко от нея е обезпечена с фиатни валути или как се разпределят активите, поддържащи стабилната монета. И така, какво ви прави толкова сигурни, че вашата борса е издала точния брой биткойни, които съдържа сандъкът им?

Ако борсите продават повече биткойни (реални и хартиени), отколкото притежават, те ще бъдат нетно къси. Тоест, ако цената на биткойн се увеличи значително, те биха имали по-големи претенции към сметките на своите клиенти. Това насърчава борсите да се застъпват за по-ниска цена на биткойн. За да намалите цената на биткойн, трябва да потиснете търсенето, като същевременно увеличите предлагането. Това води до заемане на по-голяма къса позиция чрез наводняване на пазара с хартиени биткойни.

За да се увеличи предлагането, борсите трябва да се уверят, че количеството биткойн, което купуват новите участници на пазара, не намалява общото предлагане на пазара. Това означава, че те или предлагат деривативни договори за биткойн, или получават хартиени биткойни.

Повечето институционални инвеститори, които търсят експозиция към биткойн, купуват биткойн фючърс ETF (борсово търгувани фондове), а не реални биткойни. Те могат да търгуват с биткойн, използвайки тези ETF, без всъщност да го притежават. Това означава, че има позиции за милиарди долари в хартиените биткойни, които не намаляват предлагането на биткойн на пазара. Тези ETF потискат търсенето на биткойн и допринасят за падането на цената на биткойн.

Освен това борсите могат да предложат стимули на притежателите на биткойн да държат своите биткойни на борсите. В резултат на по-малко тегления, борсите имат повече биткойн ликвидност и не са принудени да покриват тегления. По-ниските транзакционни разходи за клиенти, които държат повече биткойни на борси, награди за залагане и високи такси за теглене могат да помогнат за постигането на това. Много борси вече правят това в момента.

Рехипотекацията е друг термин за това как се твърди, че борсите използват биткойн на своите клиенти. В този случай борсата използва депозитите на клиенти като обезпечение за обезпечаване на заем, който те използват за печалба. Coinbase
Монета
обявено в скорошно формуляр 10-Q подаване че депозитите на клиентите могат да се използват като общи необезпечени кредитори в случай на несъстоятелност. Това означава, че ако компанията се провали, монетите на клиентите й стават нейна собственост. Това допълнително подкрепя хипотезата, че борсите рискуват депозитите на клиентите, за да направят допълнителна печалба.

Разбира се, не всички ще се съгласят с мен, но има силен довод, че централизираните борси за биткойн практикуват банкиране с частични резерви, при което само част от биткойн „Дължа ви“, показан в балансите на клиентите, е наличен в техните резерви за покриване на тегления.

Клиентските депозити се използват от банкирането с частичен резерв за генериране на повече фракции. Така че, като държите своите биткойни на борсата, вие осигурявате на борсата повече ликвидност, което й позволява да създава повече фракции. Просто казано, борсата отпечатва повече биткойни, подкрепени от вашия депозит, което увеличава предлагането и понижава цената на биткойн. В резултат на това има убедителни аргументи, че запазването на вашите биткойни на борсата допринася за по-ниски цени на биткойн.

Биткойнът е попечителски актив. Единственият начин наистина да го притежавате е като притежавате личните си ключове. Ако искате да се възползвате от всички функции на биткойн, като транзакции без разрешение, псевдоанонимност и пари, защитени от цензура, наред с други, трябва да притежавате личните си ключове. Както се вижда от последните събития на Luna, борсата може да ограничи тегленията на вашите биткойни, да търгува с вашите биткойни и да поеме собствеността върху вашите биткойни в случай на фалит.

Разкриване: Притежавам биткойн и други криптовалути.