Зад кулисите на модела на Bloomberg за проверка на крипто активи

Вникване в модела на Bloomberg за проверка на крипто активи

Класът крипто активи се развива бързо. Разгръщащата се регулация и зрелостта на пазара привличат институционален инвестиционен капитал в крипто. И много традиционни институции, които проучват това пространство, искат същата надеждност и прозрачност, която имат с данните и анализите в по-традиционните класове активи, като акции или фиксиран доход, за да вземат информирани инвестиционни решения.

На 9 юни 2022 г. The Bloomberg Терминалът направи значителна стъпка в справянето с търсенето на институционални инвеститори, като разшири покритието до върха 50 крипто активи. Но техният стандарт за включване не беше толкова прост, колкото избирането на активи с най-голяма пазарна капитализация или друг единичен показател. Има много фактори и широк набор от данни, които трябва да се вземат предвид.

Разговаряхме с Алекс Уенхам, ръководител на продуктите и стратегията за цифрови активи на Bloomberg, за да разберем подхода на фирмата към това бързо развиващо се пространство. 

Уенъм и неговият екип започнаха този процес с оглед на нуждите на институционалните клиенти. Но има различни видове институции и не всички имат точните нужди. В допълнение към отчитането на нуждите на крипто-нативните операции, нишовите хедж фондове, маркет-мейкърите или семейните офиси, Bloomberg се фокусира върху подпомагането на по-традиционните клиенти от страната на покупка и продажба, които искат да развият повече познания и комфорт с крипто пазара.

Филтриране по пазене и съответствие

През 2021 г., в началото на този процес на проверка, повече от 10,000 1000 проекта се търгуваха на стотици различни борси. Като се има предвид големият брой активи, екипът започва с поддържане на база данни с топ XNUMX крипто активи по пазарна капитализация. Следващата цел на екипа беше да филтрира това число до списък с активи, които биха могли да отговорят широко на нуждите на традиционния институционален клиент. 

Основните сред тези изисквания бяха напълно съвместими крипто попечители. Тези клиенти се нуждаят от попечител, който следва същите регулаторни параметри, използвани за традиционното попечителство на активи. 

Уенхам и неговият екип изключиха всеки актив, който нямаше този стандарт за попечителство. Този филтър позволи на Bloomberg да филтрира групата от 1,000 цифрови актива под 200.

След това екипът на Уенъм оцени качеството на всички платформи за търговия, предлагащи тези активи. Има около 550 борси, които попадат в тази категория, така че Bloomberg си партнира с Изследване на цифрови активи за да помогнем да проверим нарастващия списък.

Заедно те оцениха съответствието с нормативните изисквания, целостта на търговската дейност (като се вземат предвид елементи като търговия с ботове), AML/KYC процеси и ИТ инфраструктура. Тази оценка организира обмена в категории „Проверени“, „Списък за наблюдение“ или „Извън обхват“.

Качествената ликвидност е друг императив, когато става въпрос за институционална търговия. Всяка фирма, която премества големи суми капитал, трябва да е уверена, че може да търгува в и извън актив. Уенъм обяснява, „ако даден актив се търгува само на една висококачествена платформа и тази платформа падне, някои институции няма да имат изход.“ Поради тази причина следващата част от проверката на цифровите активи на Bloomberg изисква активът да има адекватна ликвидност в минимум две висококачествени (проверени) места за търговия. 

Пазарна капитализация и последователност на оборота

Предишната стъпка филтрира проверените цифрови активи до приблизително 150, но процесът на проверка на Bloomberg не спира дотук. След това екипът на Уенхам класира всеки актив по пазарна капитализация въз основа на циркулиращите доставки и последователността на оборота. 

Уенъм посочва, че не можете точно да измерите пазарната капитализация, без правилно да отчетете циркулацията на доставките. „Реалистично, трябва да разберете пазарната капитализация на лесно достъпните токени“, обяснява той.

Но пазарната капитализация сама по себе си не разказва цялата история – тъй като тя често се променя на нестабилните крипто пазари. И така, екипът използва втора мярка, за да го балансира. След като имат точно отчитане на пазарната капитализация, те вземат предвид последователността на оборота в своя процес на класиране. 

Уенъм казва: „Ние измерваме оборота на BTC, като първо изчисляваме общия търгуван обем (преобразуван в USD) за всички търговски двойки от реномирани борси и го разделяме на общата пазарна капитализация. Ако съотношението обем към пазарна капитализация е високо един ден и ниско на следващия, активът ще има ниска консистенция.“

Развиващ се процес

Уенъм отбелязва, че усилията за усъвършенстване на процеса едва ли ще спрат до тук. Той признава, че криптовалутата е уникална, както и голяма част от референтните й данни, а промяната е една от малкото надеждни константи в класа активи. Но участниците на финансовите пазари са свикнали да се адаптират към промените.

Друг пример, който той посочва, са инструментите и моделите за анализ на ликвидността, които са се развили, за да отговорят на необходимостта от бързина, тъй като пазарите с фиксиран доход станаха по-електронни през последните години. Те са необходима част от индустрията, помагайки на институционален клиент да разбере до каква степен би раздвижил пазара, ако трябва бързо да ликвидира позиция.

И докато „просто не можете да включите модел с фиксиран доход в криптовалутата“, пояснява Уенъм, „можете да вземете модел, който работи, и да го промените, за да го направите по-подходящ за този клас активи.“

Уенъм и колегите му от Bloomberg се изправиха пред предизвикателството да разработят модел за управление на крипто активи за институционалната клиентска база на фирмата през 2021 г. Въпреки че създадоха сплотена методология, ясно е, че работата им остава итеративен процес. Те ще развият стандартите за проверка, тъй като пазарът на цифрови активи продължава да се събира с традиционния пазар и неговите институции от най-високо ниво.

Това съдържание е спонсорирано от Bloomberg

Получавайте най-важните крипто новини и прозрения за деня във входящата си поща всяка вечер. Абонирайте се за безплатния бюлетин на Blockworks сега.