На 25 октомври 2022 г. — около две седмици преди колапса на третата по големина борса за криптовалута в света, FTX — известният архитект на DeFi Андре Кроне публикувани зловеща статия със смразяващо предупреждение за състоянието на централизираните борси за криптовалута:
„Средствата за защита при сегашния регулаторен режим са неефективни. Повечето инвеститори подписват правата си върху своята криптовалута в обширни правила и условия на криптообмените и много (в най-добрия случай) ще се класират като необезпечени кредитори, ако тези обменни услуги бъдат ликвидирани. Доставчиците на крипто обмен и крипто инвестиционни услуги по същество работят като банки, но без предпазните мерки и регулациите, които банките трябва да следват.“
Това, което се случи след това, е история. С внезапния срив на FTX, клиентите внезапно откриха, че въпреки всички предишни гаранции, техните активи са били заключени, тъй като несъществуващата борса подаде молба за банкрут на фона на Дефицит от 8 милиарда долара — следствие от това, че висши ръководители източват активи на клиенти, за да търгуват в свързания хедж фонд Alameda Research. Въпреки че новото ръководство твърди, че е възстановило част от клиентските активи, средствата на клиентите все още остават замразени в процедура по несъстоятелност, без да се вижда краят и да последват тежки съдебни такси.
Впоследствие крипто общността изрази сериозни опасения относно състоянието на CEX. Искания като доказване на активи и пасиви, отделяне на средствата на клиентите и доброволна регистрация като брокери-дилъри отекнаха в индустрията. Въпреки това, CEX не стигнаха ли толкова далеч, като положиха усилия да легитимират своите операции? Ето защо въпросът е по-сложен, отколкото изглежда на пръв поглед.
Защо просто не се регулирате?
Джак Грейвс, преподавател в университета в Сиракюз, казва на Magazine, „Доколкото ми е известно, няма никой, който да действа като обмен на криптовалути и цифрови активи в САЩ, който да е регистриран в SEC. Вместо това те просто заявиха, че не търгуват с ценни книжа. И това е критична разлика.“
Грейвс обяснява, че докато борси като Coinbase са лицензирани парични предаватели, те не са брокери-дилъри. „Веднага щом говорите за брокери-дилъри на ценни книжа, това води до куп изисквания за разкриване и попечителство“, заявява Грейвс. „Случайно използвам Fidelity като моя брокерска компания и ако Fidelity фалира, аз не съм необезпечен кредитор при фалит. Така че имам иск към активите си пред всички необезпечени кредитори.
Поне в САЩ крипто борсите не могат да станат брокери-дилъри, тъй като цифровите активи, които улесняват, не са класифицирани като ценни книжа от SEC. И все пак има и голямо объркване по въпроса.
„Гари Генслер по същество каза, че всичко с изключение на биткойн и може би етер вероятно е ценна книга“, казва Грейвс. „И така, борсите са на мнение, че докато SEC не каже, че това е ценна книга, те ще я търгуват. И веднага щом SEC каже, че крипто активите са ценни книжа, те ще се откажат.“
Проблемът не е уникален за Съединените щати. Леникс Лай, управляващ директор на сингапурската крипто борса OKX, обяснява на Magazine, че крипто борсите не могат да бъдат регистрирани като брокери-дилъри към момента поради фундаментална разлика в техния бизнес модел:
„По дефиниция крипто борсата всъщност е съвпадаща машина, която съпоставя поръчки от купувачи и продавачи. Лицензът за брокер-дилър урежда само отношенията, че вие, като фирма, имате способността да обработвате клиентски поръчки и да ги насочвате към фондова борса. Въпреки това, в света на крипто, повечето от работещите бизнес модели не са модел на брокер-дилър, а всъщност модел на „фондова борса“. Така че това създава регулаторни затруднения на правителствата, тъй като ние нямаме лиценз за обмен, за който да кандидатстваме.
Канада е една от малкото юрисдикции, които предлагат ясен регулаторен път за борсите да станат регистрирани брокери-дилъри – може би поради внезапния колапс на основната канадска крипто борса QuadrigaCX през 2019 г.
В Канада всички потенциални крипто борси трябва да се регистрират в Регулаторната организация на инвестиционната индустрия на Канада и в приложимите провинциални регулатори, за да извършват бизнес. На 22 юни 2022 г. Комисията по ценни книжа на Онтарио обяви, че е така издадено изпълнително дело срещу Bybit и KuCoin, твърдейки, че двете управлявани нерегистрирани платформи за търговия с крипто активи в страната.
След регистрацията си крипто борсите в Канада стават брокери-дилъри точно като техните колеги за търговия с акции, въпреки че регулаторите постановиха, че активите, улеснени от борсите, не са ценни книжа. Както Катрина Прокопи, главен правен директор в канадската борса Coinsquare, обяснява пред Magazine:
„Coinsquare е първата платформа за търговия с крипто активи, която се регистрира като инвестиционен дилър и член на IIROC [Регулаторна организация на инвестиционната индустрия на Канада]. Това отне две години интензивна работа с регулаторите. Инвеститорите могат да се успокоят, знаейки, че дилърите на IIROC трябва да поддържат достатъчен регулаторен капитал и трябва да имат оперативен контрол, финансов контрол, съответствие, изисквания за професионализъм, управление на риска, застрахователни изисквания и изисквания за попечителство при използването на контрагенти, които са приемливи за IIROC и могат да имат определена сума на капитала. При липса на измама, явна измама, би било много трудно същата ситуация като FTX да се случи с платформа, регулирана от IIROC.“
Освен това офшорните CEX могат да избират управляващи юрисдикции далеч от местожителството на потребителите, което затруднява разрешаването на спорове. Като пример, съгласно условията за ползване на Binance, Международният арбитражен център в Хонконг има правото да регулира спорове между борсата и нейните клиенти. Въпреки че Binance се съгласи да изслуша спорове, повдигнати в споменатия съд в миналото, потребителите го направиха се оплака, че процесът е доста скъп. Междувременно Прокопи обяснява, че управляващата юрисдикция на Coinsquare е в Онтарио, Канада. По този начин потребителите не трябва да пътуват в чужбина или да наемат чуждестранни адвокати по международно право, за да разрешат спор между тях и борсата:
„Клиентите имат достъп до нашите регулатори, имат достъп до нашия правен отдел и отдел за съответствие, за да помогнат при разрешаването на проблемите, и могат да прибягнат до канадската съдебна система, ако това е, което искат да преследват. И знаете, като корпорация, регистрирана в Онтарио, ние имаме регистриран адрес за обслужване.
Прочетете също
Средствата на потребителите защитени ли са от закона?
Грейвс обобщава разпоредбите, съгласно които офшорни борси за криптовалута оперирайте: Все едно да кажете: „Вижте, ние сме в добра форма; но ако фалираме, вие сте несигурен общ кредитор.
Според Грейвс необезпечените кредитори обикновено възстановяват 10 цента за долар в Съединените щати. „Мисля, че имаме много работа за вършене с алтернатива, която е смислена, различна от просто нарушаване на договора“, заявява Грейвс. „А нарушението на договора не струва много, когато се окажете в несъстоятелност.“
„Ако приемем, че всички се справят по най-добрия начин, опитват се да правят пари и просто не се получава и борсата фалира, вие все още нямате никаква защита като клиент.“
Например, условията за използване на Coinbase гласят, че фирмата носи застраховка срещу престъпления, която защитава цифровите активи от кражби и нарушения на киберсигурността. Политиката обаче не покрива „неоторизиран достъп“ до акаунти в Coinbase поради нарушаване на идентификационните данни. В допълнение, докато фиатните депозити на клиенти в САЩ са покрити до $250,000 XNUMX от Федералната корпорация за гарантиране на депозитите в случай на неизпълнение на задълженията в банката попечител, същата защита не се разпростира върху техните притежания на цифрови активи.
Друга борса, OKX, изрично членки в условията на услугата, че „Дигиталните активи на потребителите не са защитени от защита на депозитите или схема за застраховане на депозити. В случай на непреодолим дефицит, може да не получите някои или част от вашите депозирани активи или средства.“
Лай от OKX обяснява, че това е така, защото застрахователната индустрия няма пълната способност да поема рискове в сферата на криптовалутите:
„Повечето от застрахователните полици в момента покриват само относително ограничена сума, защото искат да ограничат апетита си за риск, а също така ще покрият специфична област на риск - например вътрешни работни места.“
Prokopy на Coinsquare потвърждава ограниченията на застрахователните полици, покриващи крипто фирми. Понастоящем клиентите на Coinsquare имат застрахователни полици, покриващи 1 милион долара от техните фиатни депозити в канадски долари, но Prokopy казва, че покритието не се простира до цифрови активи. Тя уточнява, че фирмата се застъпва за разширяване на покритието, тъй като в момента плаща същите такси като другите членове на IIROC за застраховка на активи:
„Има Канадски фонд за защита на инвеститорите, който е застрахователното покритие, което фирмите-членки на IIROC имат за клиентски активи в крипто пространството. Предлага се за паричния компонент в търговските сметки. Но CIPF на този етап не обхваща крипто. Така че, в случай че дилърът на IIROC фалира, ще има застрахователна защита за паричния компонент, а не за крипто компонента.“
Легитимни ли са доказателствата за резерви?
Както каза Лай, един от начините, по които клиентите могат да получат уверение, че средствата им са сигурни, е чрез одит на доказателство за резерви.
„Доказателството за резерви, което публикуваме, включва доказателство за отговорност“, казва Лай. „За всеки клиент на OKX, който притежава своя депозит, OKX записва задължение към него.“
Изпълнителният директор обяснява, че като позволява на потребителите сами да проверяват оповестяванията на борсата, използвайки методи с отворен код, OKX демонстрира на своите клиенти, че покритието на активите към задълженията „е по-голямо от едно към едно“. Борсата актуализира своите доказателства за резерви ежемесечно.
Други заинтересовани страни, като бившия изпълнителен директор на Kraken Джеси Пауъл, не са съгласни. За Пауъл доказателство за резерви, включващо проверка на дървото Merkle, е „глупост с ръка“ и не може да се използва вместо пълен традиционен акаунт. „Отчетът за активите е безсмислен без пасиви“, туитна той през ноември 2022 г.
Грейвс също отбеляза трудността при намирането на одитори, които да работят на първо място. „Проблемът в момента, доколкото разбирам, е, че одиторите не знаят как да одитират“, казва той.
Запиши се
Най-ангажиращите четива в блокчейн. Доставя се веднъж а
седмица.
„Те нямат представа как да се справят с тези неща. Можете да проверите колко активи крипто борсата има във веригата, но каква част от тях са заложени като обезпечение? Това е много по-трудно да разберете, освен ако нямате достъп до техните финансови услуги, книги и записи. […] Видяхме това с FTX. Да, FTX има малко пари, но голяма част от тях бяха прехвърлени на Alameda, а Alameda инвестира в суапове с ливъридж. И така, просто като погледнете активите във веригата, можете да потвърдите това, но това наистина не ви казва нищо по отношение на пасиви и ливъридж.“
В момента Coinbase е една от малкото крипто борси, които имат одитор — Deloitte — въпреки че голяма част от това може да се дължи на факта, че е публично търгувана компания. Преди това, Южноафриканският одитор Mazars твърди че биткойнът на потребителите на Binance е „напълно обезпечен“ на платформата, но след това премахна проверката си за доказателство за резерв за Binance, заедно с други крипто борси, от своя уебсайт приблизително една седмица по-късно. Binance казва, че се е свързал с множество големи одиторски фирми, но те „в момента не желаят да провеждат PoR за частна крипто компания“.
Можем ли все още да вярваме на CEX?
Докато потребителите на крипто до голяма степен са се съгласили с необходимостта CEX да станат регулирани след срива на FTX, в момента това може да не е възможно поради липса на регулаторни пътища. Prokopy на Coinsquare със сигурност илюстрира доверието към CEX, когато има ясен път напред. Въпреки това и Лай, и Грейвс повдигнаха въпроса за хаотичните регулаторни рамки в САЩ, Сингапур и други части на света, което прави невъзможно получаването на лиценз за брокер-дилър.
Въпреки това, регулаторите са увеличили усилията си в тази нова област. На брифинг в Белия дом на 27 януари законодателите заявиха, че работят върху „предпазни мерки“, за да допълнят развитието на нови технологии за цифрови активи и да разкрият приоритетите за изследване на блокчейн. Засега CEX са изправени пред тежка битка, за да демонстрират легитимност на своите потребители. Но както казва Грейвс, някои основни корпоративни предпазни мерки остават в сила, освен договорните задължения към клиентите.
„Не мисля, че настоящата структура с офшорни борси е проблем. Ако борси като Binance.US и Binance International не ги поддържат независими, американските регулатори ще преследват Binance International и ще кажат, че имаме юрисдикция, защото действате чрез американското юридическо лице. Ако смесваха средства, местните кредитори също биха могли да преследват Binance International, за да изплатят всички тези дългове.“
Прочетете също
Източник: https://cointelegraph.com/magazine/can-you-trust-crypto-exchanges-after-the-collapse-of-ftx/