Сътресенията на крипто пазара подчертават рисковете от ливъридж при търговията

Търговията с ливъридж на криптовалути – т.е. търговията с криптовалути със заети средства – идва със значителни рискове. Това се дължи най-вече на капризния характер на пазара.

През май пазарът на криптовалути, който нарасна значително през последните няколко години, се отдръпна рязко след каскада от негативни пазарни събития, губейки над 50% от пазарната си капитализация. Отдръпването, което предизвика рязко изчезване на пазара от $2 трилиона, също разкри някои от най-големите слабости на пазара. Едно от тях беше безразсъдното използване на ливъридж на пазар, който исторически е живак.

Този аспект беше наскоро утвърдената от инвеститора милиардер Майк Новограц. Novogratz, яростен кръстоносец за индустрията като цяло и някога пламенен поддръжник на екосистемата Terra преди нейния крах.

Наскоро той призна, че е подценил размера на ливъридж на пазара и загубите, които това би донесло.

„Не осъзнавах мащаба на ливъриджа в системата. Това, което не мисля, че хората са очаквали, е големината на загубите, които ще се появят в балансите на професионалните институции, и това е причинило поредица от ефекти“, каза той.

Говорейки с Cointelegraph по-рано тази седмица, основателят и главен изпълнителен директор на KoinBasket Khaleelulla Baig, затвърди мнението, че пазарът наистина е с прекомерен ливъридж и ще отнеме известно време, за да се възстанови:

„Крипто пазарите все още са във фаза на научноизследователска и развойна дейност и не бива да се изненадваме да видим още няколко крипто проекта да се провалят, особено тези, изградени около обезпечение и ливъридж.“ 

Той добави, че регулаторите вероятно ще проучат вратичката в ливъриджа, за да защитят инвеститорите, заявявайки: „Въпреки че тези събития отвориха врати за регулаторите и участниците в индустрията да изградят стабилни механизми за избягване на подобни катастрофи в бъдеще.“

Какво е ливъридж?

Ливъриджът се отнася до използването на зает капитал за търговия и обикновено е запазена територия на професионални търговци със значителен опит в управлението на риска.

За да търгуват продукти с ливъридж, от инвеститорите обикновено се изисква да направят минимален депозит при брокер, който поддържа този тип търговия. Платформите, които поддържат маржин търговия, ефективно заемат пари на инвеститорите с цел откриване на по-големи позиции.

Позициите, които се държат след определен период от време, носят лихвени такси, които се приспадат от парите, държани като обезпечение. Таксите обикновено варират и се основават на сумата пари, предоставена за отворени маржин позиции.

Тъй като печалбите и загубите по маржин сметки се основават на пълния размер на отворената позиция, печалбите и дефицитите се увеличават. Като такива, неопитните инвеститори, използващи стратегии с висок ливъридж, вероятно ще бъдат преекспонирани в моменти на висока пазарна волатилност.

Последно: Къде по света са основателите на 3AC? Спекулациите изобилстват

Не е изненадващо, че търговията с ливъридж в крипто води до много ликвидации поради нестабилния характер на пазара. Според данни получен от Coinglass, платформа за анализ на крипто данни и фючърсна търговия, крипто пазарът претърпява стотици милиони долари в ликвидации всяка седмица.

На 13 юни напр. над 1 милиард долара в токени са ликвидирани за 24 часа след спад на пазара без предупреждение. Повечето от ликвидациите се дължат на свръхливъридж.

Исторически погледнато, търговията със свръхливъридж води до спукване на балон, ако значителен брой ключови играчи бъдат ликвидирани едновременно, особено в резултат на продължителни негативни пазарни сили.

Бейг, чиято фирма помага на инвеститорите да търгуват с крипто индекси и диверсифицирани крипто портфейли, подчерта някои от често срещаните грешки, които много търговци на дребно и институционални търговци правят, когато се занимават с крипто.

Според изпълнителния директор много крипто търговци имат лоши умения за управление на риска, особено що се отнася до ограничаване на загубите. Той заяви, че рисковете за крипто инвестиции в идеалния случай никога не трябва да надвишават 15% от нечие портфолио. Разбира се, това правило рядко се спазва, оттук и вечните ликвидации.

Той също така говори за необходимостта от разпределяне на рисковете, когато става въпрос за крипто инвестиции, за да се избегнат подобни сценарии, и каза, че инвеститорите трябва да разпределят рисковете си между дълготрайни активи, за да избегнат да бъдат rekt.

Използването на ливъридж от крипто корпорации

Ливъриджът може да подобри баланса на компанията, като освободи капитал, необходим за поддържане на по-печеливши начинания. Това обаче е нож с две остриета, който лесно може да съсипе бизнес.

Разглеждайки някои от най-новите развития, свързани с това, падането на хедж фонда Three Arrows Capital (3AC) беше например катализирано от огромни дългове и използването на ливъридж.

фирмата имаше значителни инвестиции с ливъридж в криптовалути като биткойн (BTC) и етер (ETH), които загубиха над 50% от стойността си през май от пика си през ноември 2021 г.

Ликвидацията на позициите на хедж фонда предизвика ефект на доминото, който в крайна сметка засегна десетки свързани фирми. Съвсем наскоро услугата за кредитиране на криптовалута Vauld, която е базирана в Сингапур, спряно теглене поради пулсационните ефекти от сагата 3AC. Според публикация в блог, публикувана от фирмата, финансовите затруднения, свързани с нейните партньори, са засегнали нейните операции.

Съобщава се, че фирмата е дала пари назаем на 3AC и сега е малко вероятно да си върне средствата.

Съобщава се също, че фирмата за крипто кредитиране Celsius се е сринала отчасти поради използването на ливъридж. Според разследване докладва публикувано от фирмата за анализ на блокчейн Arkham Intelligence, Celsius очевидно е поверил приблизително $530 милиона пари на инвеститори на мениджър на активи, който е използвал средствата за извършване на търговия с ливъридж.

Компанията очевидно е загубила около 350 милиона долара поради рисковия ход.

Падането на титаните показва колко лоши могат да станат нещата, когато има безотговорно използване на ливъридж.

Овладяване на рисковете от крипто ливъридж

Някои големи юрисдикции са поели задължението да защитят крипто инвеститорите от рискове от ливъридж чрез налагане на строги регулаторни изисквания.

В ексклузивно интервю за Cointelegraph по-рано тази седмица, Крис Клайн, главен оперативен директор и съосновател на Bitcoin IRA, услуга за крипто пенсионни инвестиции, каза, че засиленото регулиране на крипто сектора вероятно ще рационализира правилата за индустрията и ще повиши доверието на инвеститорите.

„Новите предложения от политиците ще добавят по-голяма яснота на правилата и предпазните огради на този нововъзникващ клас активи и ще укрепят доверието, което има за цел да защити инвеститорите. Мисля, че новото затягане на политиката само ще помогне на инвеститорите да бъдат по-добре защитени и ще помогне за по-нататъшното легитимиране на индустрията.

Някои юрисдикции, като Европейския съюз, вече са изготвили правила, които да бъдат наложени на крипто сектора, особено свързани с ликвидността и прозрачността, което ще намали случаите на свръхливъридж.

Според най-новите статути на ЕС, всички бизнеси, свързани с крипто, в близко бъдеще ще бъдат ръководени от правилата на пазарите на крипто-активи (MiCA).. Това ще ги задължи да спазват зададените изисквания за капитализация и разкриване на информация и ще помогне да се предотвратят много от ненужните загуби, които засегнаха крипто индустрията през последните месеци.

Въпреки това регулаторите на ЕС все още не са поставили единни твърди ограничения върху ливъриджа.

Американските регулатори, от друга страна, са по-агресивни, когато става въпрос за ограничаване на крипто брокерите, предлагащи маржин търговия, тъй като те не предоставят лиценз на крипто платформи, предлагащи търговия с ливъридж на клиенти.

Обмените започват да се съобразяват

Големите крипто борси по света започват да ограничават ливъриджа, за да избегнат регулаторни несъответствия с основните юрисдикции.

Binance, например, изпрати a известие на потребителите през декември, което показва, че спира британските инвеститори да използват неговите продукти за крипто ливъридж. Този ход беше в съответствие с желанието на компанията да се съобрази с Органа за финансово поведение на Обединеното кралство (FCA). Финансовият регулаторен орган през юни 2021 г. порица Binance и нареди то да спре всички нерегламентирани дейности в страната.

След предупреждението Binance намали своя ливъридж от 100x на 20x за нови акаунти през юли 2021 г., за да избегне вероятно регулаторна буря. Борсата за крипто деривати FTX също намали своите предложения за ливъридж миналата година от 100x на 20x скоро след корекциите на Binance. FCA забранява предлагането на продукти за крипто търговия с ливъридж на инвеститори на дребно в Обединеното кралство.

Последно: Какво означава репресиите на талибаните за бъдещето на крипто в Афганистан

Трябва да се отбележи, че в момента има малко регулаторни правила, ограничаващи размера на ливъриджа, предоставен на търговците от крипто борсите. Като такова, управлението на риска до голяма степен се свежда до индивидуалните предпочитания за търговия. 

Неотдавнашният крипто спад подчерта необходимостта от по-внимателно наблюдение на крипто фирмите и по-строги регулации за компании със значителни активи под техен контрол.

Както се вижда след спада, липсата на ясна регулаторна рамка дава възможност на някои крипто агенции да натрупат повече дълг, отколкото активи чрез ливъридж. Това увеличава рисковете за техните инвеститори и кредитори.