Дали всички лоши ябълки са паднали от крипто дървото?

Традиционно отделени от по-широките пазарни движения, сега виждаме по-тясна връзка между крипто пазара и макроикономиката, като много криптовалути се държат като други рискови активи като акции. 

Ролята на крипто в макроикономиката

При липса на индикации, че глобалният макронатиск ще отслабне, заедно с очаквана корекция от поне 10-20% в цените на акциите, може би не трябва да очакваме значително възстановяване на цените на крипто до края на годината. От друга страна, видяхме как централните банки затягат паричната политика по-бързо, отколкото сме виждали през последните години, така че ще бъде интересно да видим какъв ефект може (или не може) да има това върху цените на крипто.

Влиянието на по-широките пазарни условия върху крипто беше може би най-добре наблюдавано в The Merge. Въпреки най-добрите усилия да се повишат цените чрез обещанието за по-малко потребление на енергия, по-ниски оперативни разходи и „въздушното пускане“ на ETHPOW токен, това събитие имаше много по-голям успех технически, отколкото стимулиране на положителен ценови импулс. Въпреки че може да се твърди, че известен първоначален натиск върху цената на ETH е подхранван от копачите на PoW, които разпродават инвентара, пръстът все още сочи твърдо към несигурността на макроикономиката. Докато лихвените проценти и инфлацията продължават да се покачват, рисковите активи като криптовалутите ще изпитват трудности при отделянето им от пазара по устойчив начин.

Разделяне на крипто и макроикономиката

Скорошна нестабилност в крипто пазари беше подхранван от големи институции, изпадащи в неплатежоспособност, много протоколи, които бяха хакнати, и катастрофални събития като срива на Тера-Луна. В резултат на това много инвеститори са станали много по-предпазливи и осъзнават рисковете в крипто. Въпреки че можем да очакваме това настроение да продължи известно време, след като има повече яснота относно регулирането, както и по-нататъшното развитие на случаите на използване и полезността за различни крипто активи, трябва да очакваме да видим значително увеличение на крипто, включващо се като част от инвестициите портфейли както за инвеститори на дребно, така и за институционални инвеститори. 

Когато крипто индустрията стане още по-зряла и броят на активните потребители в крипто икономиката продължи да нараства, ние наистина очакваме да има възможност крипто да се отдели от по-широкия пазар на рискови активи. Разбира се, това все още зависи от значително подобряване на макросредата; докато има несигурност за бъдещето на по-широката икономика, ще бъде трудно настроенията около крипто и други рискови активи също да се подобрят.  

Пазарът на крипто заеми

Големите сривове на Voyager, Three Arrows и Celsius през 2022 г. със сигурност предизвикаха шокови вълни в крипто общността, но те може да са катализаторите, необходими за по-добро привеждане в съответствие на крипто пазарите с традиционните финанси (TradFi). 

Регламентът със сигурност ще се затегне, приближаване на операторите на крипто пазара до операторите на TradFi. Трябва да започнем да виждаме по-всеобхватни вътрешни функции за управление на риска от доставчиците на крипто и сега е много по-вероятно инвеститорите да изискват прозрачност относно това къде и как се съхраняват и използват техните разпределения. Вярваме, че всички успешни играчи на пазара ще имат тези съображения в основата на своя бизнес занапред.

Като се има предвид това, необезпеченото кредитиране определено ще продължи да бъде част от крипто индустрията в бъдеще, точно както е в TradiFi днес; без тази ускорена дейност ще видим забавяне на иновациите. Това, което ще се промени обаче, е увеличаването на управлението на риска и подходящото ценообразуване на риска при необезпеченото кредитиране. Вече виждаме това на пазара днес, като много крипто доставчици наемат екипи за управление на риска от TradFi индустрията, за да бъдат по-съобразени.  

Въпреки че е изкушаващо да се гледа на сигурното кредитиране като на водонепроницаемата опция за осигуряване на доверие и сигурност на пазара, това все още разчита на по-добро ниво на прозрачност от крипто операторите и подобрено регулиране в индустрията. Трябва само да погледнете последните експлойти в Актив да видим, че обезпеченото кредитиране не може да разчита само на стойността на крипто; обезпечението може да бъде манипулирано, ако токенът е неликвиден, а събития като пълен пазарен срив могат да изтрият изцяло всяка стойност. Би било положително да видим движение към стандартизация на договорите за заем, което виждаме в TradFi; включването на договори за заеми би било само един ход, който би създал продукти, които лесно могат да се сравняват един с друг. Отново, операторите също могат да помогнат за повишаване на доверието в индустрията, като публикуват финансови данни и дават насоки за бъдещи бизнес очаквания. 

Отпускането на заеми и печеленето на лихва върху излишните активи и заемането на оскъдни активи са ключови стълбове на всеки функциониращ пазар; те оптимизират икономиката, като гарантират, че активите са насочени там, където са най-полезни. Заемането осигурява икономически ефективен начин за пазарните оператори, ангажирани с различни дейности на пазара, да извършват тези дейности, докато заемането предоставя начин за други пазарни оператори да използват своите излишни активи и да печелят лихва върху тях, вместо да ги оставят да си стоят в портфейла си, без да правят нищо.

На текущия крипто пазар виждаме маркет мейкърите и пазарно неутралните хедж фондове да генерират най-добрата възвръщаемост в кредитната екосистема и затова повечето дейности по кредитиране са съсредоточени около тези играчи. Пазарните оператори с излишен капитал също печелят най-добрата възвръщаемост, коригирана спрямо риска, като насочат капитала си в крипто. В бъдеще може да са децентрализирани автономни организации (DAO), които искат да инвестират в изграждането на крипто инфраструктура, или нов продукт, използван от милиарди хора или инвестиционни мениджъри, които ще генерират най-добрата възвръщаемост, коригирана спрямо риска, в който момент по-голямата част от парите ще бъдат насочени тук. 

Перспективата за 2023 г 

Потенциалното възстановяване на крипто пазара зависи от редица показатели, управлявани от макроси, които все още са много несигурни. Виждаме обаче, че повечето от тях вече са оценени и много от използваните от нас индикатори предполагат, че дъното на пазара може да е близо. Например, предлагането на биткойн в печалба към 13 октомври 2022 г. е на същите нива, както беше по време на срива на Covid и дъното на мечия пазар през 2018-2019 г. Очакваме някакво възстановяване през следващата година, но остава да видим колко силни са двигателите, за да поддържат някакъв положителен импулс. Това отново зависи много от макросредата, тъй като цените на рисковите активи не са в състояние да поддържат дълго рали, ако повишаването на лихвените проценти продължи или преминем към рецесия. 

Криптоиндустрията има история на враждебност към регулирането, но когато се прави правилно по начин на сътрудничество, регулирането помага за създаването на по-сигурен и по-надежден пазар с по-добри стандартизирани практики. Това също така подобрява ефективността на пазара, което е необходимо, ако индустрията наистина иска да предизвика банките, мениджърите на активи и други играчи в индустрията в света на TradFi. 

Крипто индустрията като цяло в момента е в повратна точка: това, което ние като индустрия решаваме да направим след това, е това, което определя успеха или провала на нашата индустрия и крипто като цяло. Само чрез приветстващо регулиране, предлагане на прозрачност на клиенти, регулатори и други заинтересовани страни и осигуряване на подходящо управление на риска, крипто индустрията може да промени настоящите настроения и да се приведе по-добре в съответствие с изискванията на традиционните финанси. 

Допълнителни сътрудници на тази статия бяха от екипа на DeFi на Тесеракт. Тесеракт е институционална компания за кредитиране на цифрови активи в Европа и нововъзникващите пазари, която предоставя решения за кредитиране на цифрови активи на институционални клиенти, като хедж фондове и платформи за търговия на дребно, в световен мащаб. 

От Даниел Стафорд и Лаури Мареквиа, екип на DeFi в Tesseract