Влязло ли е крипто дъното? На веригата казва да, макро казва, че болката се появява след пауза при хранене

- колапс на Тера (LUNA) през юни 2022 г. беше искрата, която запали пожар, който продължи да поглъща крипто пазара. Верижната реакция на фалита на видни играчи в индустрията продължи през цялата година и достигна кулминацията си с колапса на FTX, една от най-големите крипто борси в индустрията.

Когато FTX се срина, той изтри милиарди клиентски депозити и тласна пазара до тригодишното му дъно. Биткойн достигна $15,500 XNUMX и заплаши да падне още повече с разпространението на заразата от FTX.

Оттогава биткойнът се възстанови и отчете значителна възвръщаемост, която се движи около $23,000 2023 от края на януари XNUMX г.

Пазарът обаче все още изглежда нестабилен. Производство по несъстоятелност за FTX, Celsius и други големи компании все още продължават и имат потенциала да причинят по-голяма нестабилност на цените. Настъпващата рецесия създава макронесигурност, която държи пазара на земята.

Индустрията изглежда разделена - някои вярват Биткойн достигна дъно през ноември 2022 г, докато други очакват повече волатилност и още по-ниско дъно през следващите месеци.

CryptoSlate разгледа фактори, които биха могли да тласнат биткойн до ново дъно, и фактори, които показват дъно, бяха настроени да представят и двете страни на аргумента.

Докато се гмуркате дълбоко в трите показателя в туита по-долу, който анализира потенциално пазарно дъно.

Промяната на нетната позиция в адресите, притежаващи над 1,000 BTC, показва силно дъно на цикъла. Тези адреси, наречени китове, исторически са натрупали биткойн по време на екстремна нестабилност на цените.

Китовете се впуснаха в тежко натрупване по време на колапса на Terra през юни 2022 г., като натрупаха почти 100,000 2022 BTC само за няколко седмици. След три месеца на разпродажби, китовете започнаха да се натрупват отново в края на ноември XNUMX г., веднага след срив на FTX. След като цената на биткойн се стабилизира през декември, китовете започнаха да разпродават притежанията си и да намаляват нетните си позиции.

И въпреки че има известно увеличение на нетната позиция на китовете в края на януари, обменните обеми не предполагат огромно натрупване.

Дългосрочните притежатели (LTH) съставляват основата на пазара на биткойни. Дефинирани като адреси, държащи BTC за повече от шест месеца, те исторически са продавали по време на върха на пазара и са се натрупвали по време на дъното на пазара.

Предлагането на биткойн, държано от дългосрочни притежатели, често се разглежда като индикатор за пазарните цикли. Когато предлагането нараства бързо, пазарът клони към дъното. Пазарът може да се доближи до върха си, когато предлагането започне да намалява.

Въпреки това, доставката на LTH не е имунизирана срещу събития с черен лебед. Рядко изключение от тази тенденция се случи през ноември 2022 г., когато сривът на FTX накара много LTH да намалят своите притежания.

Но въпреки спада, предлагането на LTH се възстанови през 2023 г. Дългосрочните притежатели държат над 14 милиона BTC към февруари. Това представлява увеличение от над 1 милион BTC от началото на 2022 г., като LTH сега държат приблизително 75% от предлагането на биткойн.

CryptoSlate анализира данни от Glassnode, за да установи, че предлагането на LTH продължава да се увеличава. Има малко признаци на капитулация сред LTH, което показва, че дъното може да е навътре.

Постоянните фючърси, произхождащи от крипто пазара, са солиден показател за доверието на инвеститорите в биткойн.

Постоянните фючърси са фючърсни договори без дати на изтичане, което позволява на инвеститорите да затворят своите позиции по всяко време. За да поддържа цената на договорите в съответствие с пазарната стойност на биткойн, борсите използват проценти на финансиране. Когато цената на договора е по-висока от спот цената на BTC, дългите позиции плащат такса за късите позиции. Когато цената на договора е по-ниска от спот цената на BTC, късите позиции плащат таксата на дългите позиции, което води до пренареждане на цената на договора с пазарната стойност на биткойн.

Положителните проценти на финансиране показват повече дълги позиции във вечни фючърсни договори, което показва, че инвеститорите очакват увеличение на цената на биткойн. Отрицателните проценти показват изобилие от къси позиции и пазар, който се подготвя за намаляване на цената на биткойн.

От началото на 2020 г. всеки път, когато цената на биткойн достигне дъно, пазарът видя изключително отрицателни нива на финансиране. През 2022 г. се наблюдава рязко увеличение на отрицателните лихвени проценти на финансиране през юни и през ноември, което показва, че инвеститорите са скъсили силно пазара по време на срива на Terra и FTX. Резките пикове на отрицателните лихвени проценти винаги са корелирали с дъното на пазара - голям брой къси позиции в безсрочни договори поставя допълнително напрежение върху борещия се пазар.

Нивата на финансиране са били почти изцяло положителни през 2023 г. При липса на данни, които да предполагат началото на екстремни скокове на отрицателните нива на финансиране, пазарът може да е във фаза на възстановяване.

Повтарящият се характер на пазарните цикли ни позволява да разпознаем моделите в нестабилността на цената на биткойн. От 2012 г. насам на всеки мечи пазар биткойн отбеляза по-високо дъно, отколкото в предишния цикъл. Тези ниски стойности се измерват чрез изчисляване на усвояването от ATH цената BTC, достигната в цикъла.

• 2012 – 93% усвояване от ATH
• 2015 – 85% усвояване от ATH
• 2019 – 84% усвояване от ATH
• 2022 – 77% усвояване от ATH

По-високите дъна всеки цикъл водят до по-високо общо предлагане на биткойн в печалбата. Това се дължи и на загубени монети, тъй като този брой продължава да расте с всеки цикъл, като по същество се превръща в принудително задържане.

Всеки път, когато процентът на предлагането на биткойн в печалба падне под 50%, се формира дъното на цикъла. Това се случи през ноември 2022 г., когато предлагането на печалба беше едва 45%. Оттогава предлагането на печалба се увеличи до около 72%, което показва възстановяване на пазара.

Тези показатели предполагат, че дъното е достигнато през ноември със спад на биткойн до $15,500 XNUMX. Нетната нереализирана печалба/загуба (NUPL), показател, сравняващ пазарната стойност и реализираната стойност за биткойн, е добър показател за настроенията на инвеститорите.

Коригираният спрямо обекта NUP в момента показва, че Биткойн е извън фазата на капитулация и е навлязъл във фаза на надежда/страх, която исторически е била предшественик на ръста на цените.

След спада си през ноември биткойнът си възвърна базата на множество разходи. Всеки път, когато спот цената на BTC надвишава реализираната цена, пазарът започва да се възстановява.

Към февруари 2023 г. биткойнът надмина реализираната цена за краткосрочни притежатели ($18,900 22,300), реализираната цена за дългосрочни притежатели ($19,777 XNUMX) и средната реализирана цена ($XNUMX XNUMX).

Съотношението MVRV е показател, използван за измерване на оценката на мрежата чрез нейната реализирана граница. За разлика от пазарната капитализация, реализираната капитализация се доближава до стойността, платена за всички монети при последното им преместване. Съотношението MVRV може да се приложи към монети, принадлежащи на дългосрочни притежатели (LTH) и краткосрочни притежатели (STH), за да се предостави по-добра картина на това как се държат ходлерите.

Когато съотношението LTH MVRV падне под съотношението STH MVRV, пазарът формира дъно. Данните от Glassnode показват, че двете ленти се сближават през ноември.

Всеки път, когато съотношенията се разминаваха, пазарът навлизаше във фаза на възстановяване, която водеше до възход.

От 1998 г. горната част на графика за повишаване на лихвените проценти на Федералния резерв корелира с дъното на цените на златото. Графиката по-долу маркира дъната с черни стрелки.

Всяко от тези дъна беше последвано от повишаване на цената на златото - след спад до $400/унция през 2005 г., златото се покачи до $1,920/унция за малко повече от шест години.

Въпреки че биткойните отдавна се сравняват със златото, едва през 2022 г. те започнаха да показват значителна корелация. Към февруари цената на биткойн и златото показва 83% корелация.

Ако златото повтори историческите си реакции към повишаването на лихвените проценти, цената му може да продължи да се повишава през пролетта. 83% корелация също може да доведе до повишаване на цената на биткойн през следващите месеци и предполага, че дъното вече е формирано.

Сривът на Terra (LUNA) през юни 2022 г. предизвика верига от събития, които разклатиха доверието на инвеститорите в пазара. Последващият фалит на други големи играчи в индустрията като Три стрелки капитал (3AC) и Celsius разкриха свръхливъридж характера на крипто пазара. Това показа колко опасна е тази корпоратизация.

Въпреки че някои смятат, че това достигна кулминацията си с падането на FTX през ноември 2022 г., мнозина все още се притесняват, че верижната реакция на колапса му може да продължи и през 2023 г. Това доведе до това пазарът да постави под съмнение целостта на Binance, Tether и Grayscale и да се чуди дали DCG , фонд, инвестиран в почти всеки ъгъл на пазара, може да бъде следващият, който ще падне.

Изкачването на биткойн до $23,000 XNUMX не успя да разсее тези притеснения. Последиците от FTX тепърва ще се усещат в регулаторното пространство, като много играчи в индустрията очакват в най-добрия случай по-строго регулиране. Пазарът, отслабен от несигурност, е предразположен към нестабилност и може също толкова бързо да види формиране на ново дъно.

Покупната цена на щатския долар последователно пада през последните 100 години. Всички опити да се поддържа паричното предлагане под контрол бяха изхвърлени през прозореца по време на пандемията от COVID-19, когато Федералният резерв предприе безпрецедентно печатане на пари. Около 40% от всички щатски долари в обращение са били отпечатани през 2020 г.

DXY стана дефлационен по отношение на паричното предлагане M2, причинявайки значителна нестабилност на други пазари на фиатни валути. Непредвидимата фиатна валута затруднява деноминирането на цената на биткойн и потвърждаването на дъното.

Нестабилните фиатни валути исторически са причинявали неестествена волатилност в цените на твърдите активи и стоки.

След Първата световна война Ваймарската република се бори с хиперинфлация, която направи нейната марка Papiermark безполезна. Това доведе до значително увеличение на цената на златото, тъй като хората се втурнаха да поставят бързо обезценяващата се фиатна валута в по-стабилен актив.

Въпреки това, докато общата цена на златото нараства от 1917 до 1923 г., стойността му в папиермарки преживява безпрецедентна нестабилност. Фитната цена на златото ще се увеличи до 150% и ще спадне до 40% спрямо месеца. Колебливостта не беше в изкупната цена на златото, а в покупателната способност на Papiermark.

И докато САЩ и други големи икономики са далеч от този тип хиперинфлация, нестабилността във фиатните валути може да има същия ефект върху цената на биткойн.