Управление на рисковете при срив на крипто

мечи пазар:  Реймънд Хсу, Изпълнителен директор на Кабитални разглежда най-често срещаните стратегии, които рискуват активите на инвеститорите.

Изминаха няколко седмици от Земя срив – един от най-големите системни шокове в крипто. Приблизително 60 милиарда долара капитал е напуснал криптовалутата, което означава, че доходността изсъхва бързо. Тъй като цените на криптовалутите падат, стимулите за добив на ликвидност пресъхват и активността във веригата се забавя, Актив добивите продължават да падат.

Всъщност ситуацията е толкова ужасна, че индексът на крипто страх и алчност падна до ниво на изключителен страх, невиждано от март 2020 г. Катализаторът за низходящото движение беше Федералният резерв, който посочи, че ще повиши лихвените проценти с половин процентен пункт. Това доведе до по-широка разпродажба на пазара, като биткойн се срина заедно с технологичните акции.

Цената на биткойн се понижи още повече поради един от най-големите крипто сривове досега. Това беше класически сценарий със спирала на смъртта, започнат от TerraUSD (UST) stablecoin губи своя клин от $1, последван от сестринския си жетон Луна трясък. Сценарият добави още по-нисходящ натиск върху пазара, който реагира с продажбата на UST за стотици милиони долари, което увеличи обема на Luna. Увеличеният обем намали цената на Luna и доведе до масово изселване от UST.

Страхът, който в момента обхваща крипто пазара, е сравним с спукването на дотком балона и глобалната финансова криза от 2008 г. според доклад на Bank of America Research.

мечи пазар: Какво означава това за стабилните монети?

Дните, в които депозитите на стейблкойни на паричните пазари биха донесли средни двуцифрени стойности, отдавна са отминали, тъй като сега е изключително трудно да се намери по-голяма от 6% възвръщаемост в същите тези протоколи.

Пресъхването на добивите идва и на фона на отливите от Актив като цяло, след срива на UST, TVL (Total Value Locked) във всички вериги е паднал с близо 38% от ~$137 милиарда до ~$85 милиарда в рамките на една седмица. 

Сривът на UST е широкообхватен и засяга стейбълкойн номер едно Tether (USDT), който за кратко изгуби фиксирането си спрямо щатския долар, падайки до 95 цента на 12 май, преди бързо да си възвърне фиксирането.

За да влошат ситуацията, американските регулатори изразиха опасения относно стейблкойните след срива на UST. Това предоставя на регулаторите перфектната възможност да предложат всеобхватни регулации за стабилни монети и федерално съответствие.

Защо стейблкойните предлагат висок APY на първо място? 

Причината, поради която лихвените проценти на APY са толкова високи, е основната липса на достъп до дълг и кредит от традиционните банки и традиционните брокерски компании с крипто като обезпечение. Това създаде възможност за DeFi пуловете да провеждат това кредитиране при по-високи лихви, защото има търсене за това.

Търсенето на стейблкойни постоянно надвишава предлагането им поради борси, изискващи повече ликвидност на стейблкойни за поддържане на търговската активност. Освен това стейблкойните действат като сигурно убежище, когато цените на криптовалутите са високи летливост. Друга причина е, че докато DeFi процъфтява, търсенето на стабилни монети като обезпечение също нараства.

В резултат на това притежателите на стейблкойни могат да начисляват премиум лихвени проценти, а крипто борсите и DeFi фирмите, отчаяни за стейблкойни, предлагат високи лихви, за да привлекат нови заемодатели на стейблкойни.

След това тези DeFi фирми предават тези по-високи лихвени проценти на хората, предоставящи капитала, който отпускат в заем. По същество има много по-широко разпространение в крипто, отколкото в традиционните финансови институции.

Поради неотдавнашната волатилност на пазара, APY на крипто печелене на продукта на стейбълкойн спадна. Лихвените проценти на фирмите на DeFi бяха преразгледани, за да се поддържат политики за избягване на риска и да се гарантира, че те остават устойчиви и конкурентни в рамките на крипто пазара.

мечи пазар: Как реагира индустрията

Ако сте инвеститор, е наложително да разберете общите стратегии за реинвестиране, използвани от платформите за управление на крипто активи и мениджърите на активи DeFi и фирмите, които използват вашите активи. Поехме си свободата да разбием тези трудни за следване концепции в по-прости термини, така че да сте сигурни, че знаете какви са рисковете за всяка конкретна стратегия.

Има някои програми, които са актуализирани, за да се заобиколят рисковете от инвестиране на активи на променлив пазар. Докато актуализираме нашите стратегии за избягване на риска, за да запазим главницата ви по-безопасно, процентът на APY става по-малък. Повече риск се равнява на по-висок APY, по-малък риск пази активите ви в безопасност, като същевременно носи печалба. 

Лесно е да бъдете повлияни от атрактивните ставки на APY, но понякога свързаните рискове просто надвишават наградите. 

Мечи пазар: Инвестиционни стратегии

Предимства на CeFi подхода:

За CeFi експертите могат да изберат да работят само с водещите марки в крипто пространството. Докато за фондовете за количествена търговия, експертите ще проведат подробен надлежен анализ на всяка инвестиция, включително, но не само няколко лични разговора и ключови екрани на финансовите отчети, за да гарантират, че заемът/дългът е обезпечен с обезпечение от кредитополучателя.

Недостатъци на този подход:

Липса на независимост и вземане на решения по отношение на това къде се използват вашите активи. Ако решите да инвестирате главницата си за определен период от време, те ще бъдат неликвидни, тъй като главницата е заключена. Това може да попречи на инвеститор да се намеси в нов проект навреме, за да бъде печеливш.

Инвеститорите с апетит към висок риск може да не са доволни от стратегиите за избягване на риска, тъй като няма да намерят изключително високи доходи, както биха открили при нови проекти, които предлагат твърде добри, за да бъдат истински APY проценти. 

След това сега разглеждаме две общи инвестиционни стратегии, които използват играчите в индустрията.

Първа стратегия: Доставчик на ликвидност за автоматизирани маркет мейкъри

Какво е доставчик на ликвидност?

Доставчикът на ликвидност е инвеститор, който предоставя своите крипто активи на платформа за подпомагане на децентрализираната търговия. В замяна на предоставянето на активи на пула те се възнаграждават с такси, генерирани от сделките на тази платформа.

Какво е AMM?

Автоматизираният маркет мейкър (AMM) е вид протокол за децентрализирана борса (DEX), който оценява активите въз основа на математическа формула. AMM позволяват активите да се търгуват автоматично без разрешение благодарение на интелигентни договори и чрез използване на пулове за ликвидност вместо традиционен пазар на купувачи и продавачи.

Предимства на този подход:

AMM стимулират потребителите да станат доставчици на ликвидност, като добавят двойка за търговия в замяна на дял от такси за транзакции и безплатни токени. Потребителите автоматично получават токени на доставчик на ликвидност (LP) от AMM, като предоставят ликвидност.

В повечето случаи LP токените представляват крипто активите, които потребителят е депозирал в AMM, заедно с пропорционалната скала на таксите за търговия, събрани с течение на времето в конкретния пул за ликвидност, в който потребителят е депозирал активи.

Тъй като LP токените обикновено натрупват такси за търговия през времето, когато активите на потребителя остават в ликвидния пул, токените LP потенциално натрупват стойност и във времето.

В момента има три доминиращи AMM модела: Balancer, Крива, и Uniswap.

Недостатъци на този подход:

В случая на модела Curve AMM, много активи са обвързани един с друг, което води до няколко риска: 

1. Инвеститорите са изложени на основните активи във всеки пул – ако пазарът загуби доверие в един от активите на пула, пулът Curve може да стане небалансиран, което означава, че не всички LP ще могат да излязат с всеки актив в еднаква пропорция. 

Какво означава това? Нека използваме UST като краен пример; Спадът на UST засегна свързаните приложения за децентрализирано финансиране (DeFi), като 4pool on Curve. 

Стартирал в началото на април, 4pool се състои от две децентрализирани стабилни монети, UST и FRAX от Frax Finance, и две централизирани стабилни монети, USD Монета (USDC) и Tether (USDT). Работеше, докато не проработи: ликвидността на 4pool в момента възлиза на няколко хиляди долара, а не на милионите, на които неговите създатели са се надявали. Като инвеститор/доставчик, ако имате 1% дял от ликвидния пул, текущата ви инвестиция може да струва 1% от няколкото хиляди долара.

2. Инвеститорите са обект на два слоя риск от интелигентен договор както от Convex, така и от Curve. След това този риск се превръща в още рискове, които са: 

• Потенциална постоянна загуба на колче 1:1 
• Риск от злоупотреби с интелигентни договори (включително икономически/протоколни проекти)
• Променливост на доходността: ГПР могат бързо да се променят от момента на депозита
• Неликвидност: висока волатилност на наградените жетони, голямо приплъзване при излизане от позиции
• Такси за газ: високите такси за газ създават триене и ограничават поведението на доставчиците и потребителите на ликвидност

3. Непостоянна загуба

Друг риск, свързан с ликвидните пулове е постоянна загуба което означава, че човек може да претърпи загуба в главницата си. Загубите се понасят автоматично, когато съотношението на цените на обединен актив се колебае от депозираната цена. Непостоянната загуба често засяга пулове, съдържащи променливи активи. Колкото по-голямо е изместването на цената, толкова по-голяма е загубата.

Въпреки това загубата е непостоянна, тъй като съотношението на цените вероятно ще се върне. Загубата ще стане постоянна само след като LP изтегли активите, преди съотношението да се върне. В случай, че съотношението на цените остане неравномерно, потенциалните печалби от залагане на токени LP и такси за транзакции могат да покрият такива загуби.

Втора стратегия: Спот-бъдещ арбитраж

Сравнително нов количествен механизъм за търговия на крипто пазара може да се похвали с годишна възвръщаемост от 3% до 7%. Този механизъм е спот-фючърс арбитраж.

Тази техническа стратегия се състои от три различни части:

1. Арбитраж
2. Спот цена
3. Фючърсите (Вечни фючърси)

Тази стратегия разчита на арбитраж (практиката да се възползвате от разликата в цените на два пазара) между спот цената (текущата цена) на даден актив и неговото вечно бъдеще.

Вечното бъдеще е споразумение за покупка или продажба на актив без предварително определена цена без дата на изтичане.

Би било трудно за търговците да предскажат цената на сетълмента и цената на финансирането на вечни фючърси, ако не беше механизъм за финансиране, при който дългите (купувачи) и късите (продавачи) търговци обменят процент на финансиране на всеки 8 часа.

Процентът на финансиране свързва цената на безсрочните договори със спот цената, за да се избегнат прекомерни отклонения между двете.

Когато процентът на финансиране е над положителен, купувачите трябва да плащат пропорционални такси за финансиране на продавачите. Това води до затваряне на дълги позиции, за да стимулира продавачите. Обратно, когато процентът на финансиране е отрицателен, продавачите трябва да плащат пропорционални такси за финансиране на купувачите. Това води до затваряне на къси позиции, за да стимулира купувачите.

Предимства на този подход:

Арбитражът на спот-фючърси използва волатилността на цените на активите, за да реализира печалба чрез изкупуване на къси позиции на вечния фючърсен пазар, като същевременно държи същата сума на спот пазара.

Недостатъци на този подход:

• Арбитражната стратегия за спот фючърси изисква използването на безсрочни договори за установяване на позиция, която включва използването на ливъридж. Когато цената на дадена валута се промени значително, шансовете да бъдете ликвидирани в позиция се увеличават драстично. Това може да се случи често, тъй като волатилността на крипто цените е много по-висока от цената на акциите или облигациите. Ако човек не разработи или не спазва стриктно своята стратегия за управление на риска, това може да причини катастрофални загуби, както сме виждали много пъти във финансовата история.
• Промяна в посоката на процента на финансиране – когато посоката на лихва на финансиране се промени по време на действието на спот-фючърсната арбитражна стратегия, инвеститорите могат да понесат загуби поради преминаването от получател на таксите за финансиране към платец.
• Ливъриджът е особено често срещан арбитраж при спот-фючърси и значително увеличава риска. Ливъридж се отнася до използването на заемен капитал за търговия с активи. Ливъриджът увеличава покупателната или продажната сила, позволявайки сделки с повече капитал от този, който е наличен в портфейл. В зависимост от крипто борсата е наличен до 150 пъти ливъридж.

Търговията с висок ливъридж може да намали първоначалния капитал, необходим за търговия, но увеличава шансовете за ликвидация. Ако ливъриджът е твърде висок, дори движението на цената от 1% може да доведе до драматични загуби. Колкото по-висок е ливъриджът, толкова по-малък ще бъде толерансът на волатилността.

Мечи пазар: Прозрачен по отношение на рисковия профил

Горните стратегии са някои от обичайните инвестиционни практики, които обещават високи проценти на APY, но често се усложняват с прекомерния риск. Поради това е разумно да се помисли за платформа, която използва стратегии, които носят печалба, като същевременно остават безопасни.

Отговорният инвеститор трябва да се опита да разбере как всяка платформа прави пари и да определи собствения си апетит към риск, като знае съотношението риск-възнаграждение при всяко инвестиционно решение. Винаги да предприемат стъпки, за да се предпазят от риск с дълга опашка или събитие от черен лебед.

Обмислянето на дългосрочни инвестиции при нестабилни условия може да доведе до изключителна възвръщаемост, както е илюстрирано от ниската цена на биткойн през 2017 г. спрямо най-високата му стойност през 2021 г.

За автора

 Реймънд Хсу е главен изпълнителен директор и съосновател на Кабитални, водещ cryptocurrency платформа за управление на богатството. Мисията на Cabital е да помогне на хората от всички сфери на живота да генерират пасивен доход с висока доходност от своите цифрови активи и да създадат по-устойчива финансова индустрия. Преди да съучреди Cabital през 2020 г., Реймънд е работил за fintech и традиционни банкови институции, включително Citibank, Standard Chartered Bank, eBay и Airwallex. 

Имате ли нещо да кажете за мечия пазар или нещо друго? Пишете ни или се присъединете към дискусията за мечия пазар в нашия Телеграм канал. Можете също да ни хванете да говорим за мечи пазар Tik Tok, Facebook или Twitter.

Отказ от отговорност

Цялата информация, съдържаща се на нашия уебсайт, се публикува добросъвестно и само за обща информация. Всяко действие, което читателят предприема спрямо информацията, намираща се на нашия уебсайт, е на свой собствен риск.