Crypto

Моментът на Lehman Brothers в крипто индустрията

11/11/2022
Новини за Bitcoin Ethereum

Третата по големина борса за криптовалута в света, FTX, започна годината с кръг на финансиране от серия C на стойност 400 милиона долара, като оценка до над 32 милиарда долара. Десет месеца по-късно, крипто борсата гледа към възможността за фалит, след като офертата й да бъде придобита от Binance се провали.

FTX се смяташе за един от най-големите глобални крипто играчи, тъй като се утвърди с множество партньорства за основни марки и спонсорство и набиране на средства за милиарди. Финансите на крипто борсата никога не са били под въпрос, като се има предвид, че беше спасена множество кредитиращи фирми по време на крипто зараза през второто тримесечие на 2022 г. Нещата обаче взеха луд обрат през втората седмица на ноември.

Започна с доклад за неликвидния FTX токен на Alameda Research (ДФС) холдинги и несъответствието в пазарната капитализация на ДФС. Ликвидната пазарна капитализация на FTT токените беше около $3.35 милиарда, докато Alameda държеше FTT на стойност около $5.5 милиарда под формата на обезпечение и дългови ливъридж.

Докладът беше последван от главния изпълнителен директор на Binance Changpeng Zhao в Twitter, за да обяви, че те ликвидират всички свои FTT притежания, които борсата получи като част от излизането си от капитала на FTX миналата година. Binance получи приблизително 2.1 милиарда долара паричен еквивалент в Binance USD (BUSD) и FTT. Въпреки това, повече от ликвидациите, текстът на туита на Zhao привлече вниманието. Той каза, че те не подкрепят хора, които „лобират срещу други играчи в индустрията зад гърба им“.

Хитрите действия на Джао срещу Сам Банкман-Фрайд и лобистките му усилия срещу децентрализирани финанси (DeFi) пазар създаде паника на пазара, което доведе до тежки продажби на родния токен на FTX, FTT. Bankman-Fried излезе на следващия ден, за да гарантира, че всичко е наред с обмена и че конкурент създава FUD. Това обаче не помогна на случая на Bankman-Fried или на спада на FTT, тъй като токенът продължи да кърви и цената падна под $20, оказвайки натиск върху FTX.

Само ден след като увери крипто общността, че всичко е наред и FTX има средствата да подкрепи активите на клиентите, Bankman-Fried обяви, че FTX е в дълбока ликвидна криза и че работи по план за продажба на своята глобална борса на Binance . Около 48 часа по-късно Binance каза, че след като е разгледал вътрешните книги на FTX, е разбрал, че ситуацията е твърде напреднала, за да помогне, и се е отказал от сделката.

Друг доклад гласи, че Bankman-Fried е поискал 8 милиарда долара спешно финансиране за компенсиране на тегленията на потребителите, което показва, че е имало и злоупотреба с потребителски средства. 

Изображение
Недостигът на FTX от $8 милиарда в баланса спрямо % пазарна капитализация. Източник: истински прозрения

Разглеждайки числата, става ясно защо Binance реши да се оттегли от сделката, тъй като недостигът от $8 милиарда представлява почти 20% от пазарната капитализация на Binance след скорошния спад.

Последно: Поддържане на децентрализация: Попечителските услуги заплаха ли са за DeFi протоколите?

Роб Виглионе, главен изпълнителен директор на Web3 инфраструктурната фирма Horizen Labs, каза за Cointelegraph, че текущият сценарий никога не може да се случи в традиционните финанси, тъй като Федералната корпорация за гарантиране на депозитите (FDIC) на Съединените щати и системата на Федералния резерв осигуряват регулаторен надзор и действат като предпазен механизъм. В случая с FTX той заяви:

„Тук имахме мрежа от финансови задължения върху променлив цифров актив, ДФТ, за който хората сякаш забравяха, че може да загуби цялата си ликвидност при криза. Непосредствената причина обаче изглежда е нещо подобно на финансова война, тъй като основен притежател, Binance, реши внезапно да изхвърли всичките си притежания на спот пазара наведнъж. Това беше направено умишлено, за да се срине цената и да се срине мрежата от финансови задължения, които преминават през множество организации, вероятно с пълното признание, че много хора ще бъдат наранени в процеса.“

Когато Bankman-Fried каза, че борсата е ликвидна, това може наистина да е истината. Единственият проблем беше, че борсата беше силно ликвидна в FTT, която също използваше широко като обезпечение. 

Джонатан Цепетини, стратегически ръководител в Decred, нарече сагата FTX моментът на Lehman Brothers на крипто индустрията от този цикъл, като каза на Cointelegraph:

„Изглежда много вероятно проучването на борсата да разкрие, че те работят на базата на частичен резерв, след като са се ангажирали с повторно ипотекиране на клиентски активи, за да спасят ефективно Alameda Research, търговската фирма за пропорции, която също е основана от [Bankman-Fried] , който се превърна в зомби поради понесени загуби. Казано по-просто, те използваха схема, включваща надценени боклуци, за да нахлуят в касичката и сега клиентите остават да държат чантата.

Никога не използвайте токен, който отпечатате като обезпечение

Най-големият виновник за падането на FTX се оказа неговата асоциирана фирма, Alameda Research, и нейният собствен токен FTT. Докато крипто кредиторите като Three Arrows Capital и Celsius се бореха да се справят с катастрофата на Terra, Alameda успя да преодолее кризата. Но сега изглежда, че проблемите започнаха да назряват за фирмата през самото второ тримесечие.

Както Cointelegraph съобщи по-рано, a 28 септември транзакция от 173 милиона FTT, струващ приблизително 4 милиарда долара по това време, показва, че FTX може да е спасил Alameda по време на крипто заразата, знаейки добре, че 173 милиона FTT ще бъдат пуснати през септември.

Според данни във веригата предлагането на FTT токени се е увеличило със 124.3% на 28 септември, когато са създадени 173 милиона FTT токени чрез договор от 2019 г. с Alameda като получател. След това Alameda изпрати целия новоизсечен FTT обратно на адрес на FTX, което накара мнозина да повярват, че това е връщане на дълг. Тогава се появиха много слухове, че FTX е спасил Alameda, използвайки неиздадени FTT като обезпечение.

Лукас Нуци, ръководител на фирмата за крипто анализ Coinmetric, вярва, че FTX не само е помогнал на Alameda да се срине, но впоследствие е спасил 173 милиона FTT от ликвидация. Тази теория по-късно беше потвърдена в доклад на Ройтерс предложи Bankman-Fried прехвърли най-малко 4 милиарда долара във FTX средства, обезпечени с активи, включително FTT и акции в платформата за търговия Robinhood Markets Inc. Част от тези средства бяха депозити на клиенти.

Ерик Чен, главен изпълнителен директор и съосновател на изследователската форма на DeFi Injective Labs, каза за Cointelegraph, че задълженията на FTX, базирани на непроверени собствени токени FTT, са се увеличили до точка, в която е невъзможно обменът да се върне. Той обясни:

„FTX беше в положение, в което пасивите им далеч надвишаваха активите им. По същество преди няколко дни беше съобщено, че балансът на Alameda не е много здрав. Alameda е тясно свързана с FTX и фирмата също така държеше значителна част от техните активи в родния FTX Token. Тъй като стойността на FTT започна да пада рязко, Alameda вероятно вече не можеше да покрива своите задължения, което доведе до голямо цяло в баланса на FTX.“

Към края на юни Alameda имаше близо 15 милиарда долара активи, с 3.66 милиарда долара „отключен ДФС“, заедно с 2.16 милиарда долара обезпечения за ДФС. Джошуа Пек, основател и главен инвестиционен директор в крипто хедж фонда Truecode Capital, каза за Cointelegraph:

„Изглежда, че те са използвали този токен за прехвърляне на клиентски средства от FTX към хедж фонда Alameda, също притежаван от Bankman-Fried, в замяна на обезпечение, което биха могли да създадат от нищото.“

Той добави, че ако Alameda е успяла да върне средствата, клиентите не биха били изложени на риск, но „изглежда, че са направили неликвидни инвестиции, така че клиентските средства биха изисквали продажбата на редица интереси, вариращи от токени, заключени в интелигентни договори към рискови инвестиции, много от които в момента са практически безценни, ако се продават на пазарна стойност днес.

Интереси извън крипто

Някога Сам Банкман-Фрид беше смятан за видна крипто личност с множество успешни набирания на средства, мейнстрийм спонсорски сделки и поредица от финансиране за други крипто стартиращи компании. Общественото възприемане на Bankman-Fried обаче претърпя луд обрат, след като той беше открит да лобира за законопроект, който има за цел да ограничи прохождащия пазар на DeFi. 

Проектозаконът на DCCPA изтече онлайн и предложи премахване на анонимни крипто проекти, с децентрализирани автономни организации и крипто борси, които трябва да се регистрират законно в Съединените щати.

Силното финансиране от страна на Банкман-Фрид на междинните избори в Съединените щати – оценено на около 50 милиона долара – допринесе за слуховете за неговите лобистки усилия да изпревари конкуренцията, които го настигнаха.

Някои в крипто общността имат постулира че неговите лобистки усилия в Съединените щати, добавени към прословутите му подигравки срещу Джао, са били ключовите причини Джао да реши публично да ликвидира FTT и да извика Bankman-Fried, въпреки че Джао заявява, че това е бизнес решение.

Дарения за междинни избори в САЩ. Източник: Необичайни китове

Освен интереса си към политиката и лобирането за крипто индустрията, Bankman-Fried също е голям геймър, хоби, което според някои се е появило в работно време. 

Според към публикация в блог от Sequoia Capital, един от най-големите инвеститори във FTX отбеляза, че Bankman-Fried играе League of Legends, популярна мултиплейър онлайн игра, по време на кръговете за набиране на средства. Откъс от публикацията в блога гласи:

„„Седнах на десет фута от него и се приближих, мислейки си, О, по дяволите, това беше наистина добро“, спомня си [Рамник Арора, ръководител на продукта на FTX].“ И се оказа, че този шибаник е играл на League of Legends през цялата среща.“

Падането на FTX може да се счита за една от най-големите самонаранени рани за крипто индустрията, трагедия, която можеше да бъде избегната, ако FTX беше толкова прозрачен, колкото твърдеше неговият изпълнителен директор по-рано. Падането също така предизвика сериозно наблюдение от страна на регулаторите с доклади за възможно разследване на дъщерната компания на FTX в Съединените щати.

Кризата с FTX подчертава сериозния проблем с централизацията в крипто екосистемата, която по ирония на съдбата е изградена върху етоса на децентрализацията. При липсата на ясни регулаторни насоки много повече гиганти като FTX ще се саморазрушат поради непрозрачност в процеса на вземане на решения. Докато тези провали излязат наяве, вече е твърде късно да се спаси фирмата от разпадане. Това беше очевидно и по време на крипто заразата, когато Terra избухна и срина множество фирми за крипто кредитиране заедно с нея.

Последно: Някои централни банки отпаднаха от надпреварата за цифрови валути

Крахът на борсата със сигурност е мащабно събитие след срива на Terra по-рано тази година. Мариус Чуботариу, основен сътрудник на Hubble Protocol и Kamino Finance на Solana, каза за Cointelegraph:

„Хората вече страдат през последните няколко месеца от колапса на Terra и 3AC до неволите, пред които са изправени миньорите. Наистина, това вероятно е по-голямо от Terra, тъй като никой не го е очаквал. Изглежда вероятно това може да доведе до последния крак надолу през настоящата крипто зима. Най-големият въпрос, който в момента остава без отговор, е как се справят кредиторите в момента. Страхът е, че това може да доведе до падане на заемите като домино на пазара на криптовалута. Мнозина ще наблюдават внимателно какво ще се случи тук.