(Bloomberg) — Дните на дивия запад на крипто пазарите се завърнаха отново, тъй като големите търговски къщи, които някога процъфтяваха чрез арбитриране на ценовите разлики, се отдръпнаха след колапса на FTX. Това отваря печеливши възможности за всеки, който все още се осмелява да търгува.
Най -четени от Bloomberg
Цените на по същество идентични активи на различни платформи се различават в ясен знак, че доминото все още пада в света на крипто търговията. Разликата между процентите на финансиране на идентични биткойн фючърси на Binance и OKEx, например, беше широка като 101 процентни пункта на годишна база и остана поне 10, в сравнение с предимно едноцифрени пропуски миналия месец.
Това е връщане към ранните дни на крипто, когато спекулантите – включително самият бивш главен изпълнителен директор на FTX Сам Банкман-Фрайд – намериха лесни пари, просто купувайки един актив на борса и го продавайки за повече на друг. Това е доходоносна форма на количествена търговия, която използва алгоритми, за да спечели от тези ценови разлики. Но тъй като по-сложните преобразуватели на Уолстрийт навлязоха на крипто пазарите, тези разлики се свиха, правейки по-трудно да се правят пари от стратегията.
Сега с падането на FTX, което втриса пазарите на криптовалути, тези играчи — включително както големи, така и неясни количествени фондове — свиват позициите си или дори затварят магазина, което кара тези грешни цени да се задържат за по-дълго.
„Ако знаете какво правите и имате увереността да разполагате с парите си на борси, има много печеливши места за търговия“, каза Крис Тейлър, който ръководи крипто стратегии в GSA Capital, 17-годишен количествен фонд които навлязоха в зараждащия се клас активи миналата година.
Създадена от млади възпитаници на чикагската фирма Jane Street Capital, FTX се рекламира като борса, „изградена от търговци, за търговци“, с маржин заеми и широк набор от деривати. До експлозията си миналата седмица тя постоянно беше сред петте най-големи борси по отношение на обеми - и фаворит сред количествата.
За разлика от традиционните пазари, където хедж фондовете вземат заеми чрез първокласни брокери, крипто търговците трябва да предоставят обезпечение директно на борсите. Така че, когато FTX започна да ограничава тегленията миналата седмица, орди от търговци на дребно и професионални спекуланти по същество загубиха достъп до голяма част от своите активи, налични за търговия, като всяко възстановяване сега зависи от бавен и криволичещ процес на фалит.
Загубите вече излизат наяве. Кевин Джоу, съосновател на хедж фонда Galois Capital, каза, че приблизително половината от неговия капитал е заседнал във FTX, според Financial Times. Травис Клинг, който управлява пари за Point72 Asset Management, преди да създаде крипто фонд, каза, че голяма част от активите на неговата фирма Ikigai са на фалиралата платформа. Wintermute, един от най-големите маркет мейкъри, каза, че има $55 милиона във FTX.
Тъй като количествата намаляват риска, дислокациите се появяват отново. На най-голямата борса Binance разликата в процента на финансиране между биткойн фючърсите срещу Binance USD и тези срещу Tether — което означава, че и двете проследяват цената в доларово изражение — се разшири до средно 17 процентни пункта на годишна база през последната седмица, в сравнение с почти нищо през октомври. (Процентът на финансиране е лихвено плащане, което се използва, за да поддържа постоянните фючърси в съответствие със спот цената.)
„Всички се насочват към хълмовете“, каза Мичъл Донг, главен изпълнителен директор на Pythagoras Investments, който контролира около 100 милиона долара. Връщането на някои ценови спредове показва, че „нещата, които преди са били разпределени, не са толкова разграничени“.
Фирмата му отписва експозициите си от 1% и 7% към FTX съответно в своите пазарно неутрални и следващи тенденциите фондове, добави той.
Fasanara Digital, която управлява около 100 милиона долара, е намалила излагането си на риск почти до нула, казва партньорът Никита Фадеев.
Търговците сега трябва да решат дали да отпишат експозицията си към FTX или да създадат така наречения страничен джоб, който отделя тези активи от основния фонд, казва Барнали Бисуал, главен инвестиционен директор в Atitlan Asset Management, който управлява фонд, който разпределя към различни количества мениджъри и има 75% в брой в момента.
„Вековните арбитражни стратегии стават все по-доходоносни“, каза бившият управляващ директор на Goldman Sachs. „Въпреки това рискът от заразяване е повишен. Така че сме консервативни в нашия подход.“
През по-голямата част от историята на крипто до миналата година пазарът гъмжи от очевидни неефективности, привличайки гиганти от Чикаго като Jump Trading и Jane Street. С появата на професионални трейдъри, които бяха свикнали да събират стотинки на далеч по-конкурентни основни пазари като американските акции, тези ценови разлики се свиха и лесните пари изчезнаха.
Завръщането на тези аномалии сега е знак, че спадът на FTX е засегнал количествените търговци дори повече от другите крипто сривове тази година, като смъртта на TerraUSD и Three Arrows Capital. Биткойнът спадна с още 18% този месец, като загубата му през 2022 г. достигна 64%.
Падането на това, което някога беше доверена борса, ще накара професионалните търговци да търсят начини да избегнат поставянето на обезпечение на централизирани платформи, например като използват първокласни брокери вместо това, казва Тейлър от GSA. Накратко, те ще искат крипто да изглежда повече като Уолстрийт - ако борсите го позволяват.
„Имаше много повече доверие във FTX, отколкото в Terra/Luna“, каза той. „Сега виждате някои от големите играчи да се оттеглят не напълно, но се опитват да имат по-малко обезпечение на централизирани борси и да мислят повече за риска от контрагента.“
Най -четени от Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Източник: https://finance.yahoo.com/news/traders-flee-crypto-markets-ftx-072458745.html