Защо крипто спасителните операции са нож с две остриета

Изглежда, че стигаме до пълен кръг, когато става въпрос за финансова зараза. Излагането на лоши активи – до голяма степен водени от висококачествени ипотеки – и деривати предизвика световната финансова криза от 2008 г. Получените банкови спасителни помощи в размер на 500 млрд. долара бяха толкова противоречиви, че генезисният блок на биткойн вгради свързано заглавие като предупреждение:

Бързо напред до днес и биткойн успя да ръководи децентрализирано движение на цифрови активи, които в един момент имаха пазарна капитализация от над 2.8 милиарда долара. Оттогава нещата се успокоиха, но е ясно, че цифровите активи са тук, за да останат.

Биткойн е видял невероятно приемане от законно платежно средство потенциално да бъдат включени в полици за животозастраховане. Според NYDIG (New York Digital Investment Group) изследване проведено миналата година, по-голямата част от притежателите на цифрови активи биха проучили такава възможност.

По този път към приемането, Ethereum изоставаше зад биткойн, създавайки екосистема от dApps със своите интелигентни договори с общо предназначение – основата за децентрализирано финансиране (DeFi), за да замени много от процесите, наблюдавани в традиционните финансови.

dApps покриваха всичко - от игри до отпускане на заеми и заеми. За съжаление, финансова зараза се прокрадна въпреки автоматизирания и децентрализиран характер на Finance 2.0. Сривът на Terra (LUNA) беше ключов ускорител, който продължава да гори в блокчейн пейзажа.

Fallout на Terra все още продължава

Миналият май отбеляза най-голямото изтриване на криптовалута в историята, както беше показано от нулиране на TVL до нива, невиждани от януари 2021 г. По всичко личи, Terra (LUNA) се превръщаше в ожесточена конкуренция на Ethereum, като eустанови пазарен дял на DeFi от 13% преди срива си – повече от Solana и Cardano взети заедно. По ирония на съдбата централното банкиране е това, което в крайна сметка предизвика пожара.

Повишаването на лихвените проценти на Фед предизвика пазарни разпродажби, насочвайки DeFi към меча територия. Тази мечка направи удар от цената на LUNA, която обезпечаваше алгоритмичния UST на Terra стейблкойн. С изгубеното колче, над $ 40 милиарда, заедно с високодоходната платформа за залагане на Terra Anchor Protocol, се стопиха.

Катастрофичното събитие изпрати ударни вълни в крипто пространството. Стигна до Ethereum (ETH), който вече страдаше от забавяне с дългоочакваното му сливане. От своя страна участниците на пазара, които разчитаха на експозиция към двата актива, до голяма степен чрез отглеждане на добив, се доближиха до несъстоятелност, точно както направи Lehman Brothers през 2008 г.

• Разчитайки на ETH ликвидно залагане (stETH), Celsius Network изключете тегленията. Платформата за крипто кредитиране имаше AuM на стойност 11.8 милиарда долара през май.
  
• Three Arrows Capital (3AC), крипто фонд от 10 милиарда долара с експозиция както към stETH, така и към Terra (LUNA), е в момента е изправен пред несъстоятелност след $400 милиона ликвидации.
  
• BlockFi, крипто кредитор, подобен на Целзий, но без собствен токен, прекратени позиции 3AC.
  
• Дигитално пътуване ограничени ежедневни тегления до $10k. Крипто брокерът е заел значителна сума средства на 3AC чрез 15,250 350 BTC и XNUMX милиона USDC.

Както можете да разберете, след като верижната реакция започне, тя създава спирала на смъртта. За момента всяка платформа е успяла донякъде да изгради спасителни сделки. Voyager Digital сключи кредитна линия на стойност Alameda Ventures 500 милиона долара да изпълнява задълженията на своите клиенти за ликвидност. 

BlockFi докосна борсата FTX за a 250 милиона долара револвираща кредитна линия. Съобщава се, че в по-амбициозен ход Goldman Sachs се стреми да увеличи 2 млрд. долара за придобиване на Celsius Network. От тази каша трябва да се направят два извода:

• В цялата индустрия съществува консенсус, че крипто е тук, за да остане по отношение на цифровите активи като такива, търговията с деривати и практиките за отпускане на интелигентни договори. В противен случай спасителната лихва нямаше да е толкова бърза.
• Корените на DeFi са преобърнати. Сега наблюдаваме преструктуриране и консолидация. С други думи, виждаме нарастващо прилагане на централизация, било то от големи борси или големи търговски банки. 

Ако обаче заразата продължи в непредвидени посоки на фона на разпродажби на пазара, мястото ли е на правителството да се намеси? Излишно е да казвам, че това ще противоречи на самата основа на криптовалутите, с акцент върху „крипто“.

Дори МВФ иска крипто да успее

Президентът на МВФ и сътрудник на WEF Кристалина Георгиева отбелязва на среща на дневния ред в Давос през май 2022 г., че би било жалко, ако крипто екосистемата се провали:

„Той предлага на всички ни по-бързо обслужване, много по-ниски разходи и повече включване, но само ако отделим ябълки от портокали и банани“,

Наскоро комисарят на Комисията за ценни книжа и борси на САЩ (SEC) Хестър Пърс договорено с тази последна част. Тя отбеляза, че крипто пшеницата трябва да бъде отрязана от плявата. 

„Когато нещата са малко по-трудни на пазара, вие откривате кой всъщност изгражда нещо, което може да продължи дълго, дългосрочно и какво ще отмине.”

Тя не само споменава трудностите, ако платформите се провалят, но и съкращенията и замразяването на работните места. Последните няколко седмици бяха залети с крипто съкращения от всички краища на света: Bitpanda намалено с около 270 служители, Coinbase с 1,180 (18% от работната си сила), Близнаци със 100 и Crypto.com с 260, за да назовем само няколко.

Междувременно Сам Банкман-Фрайд, главен изпълнителен директор на FTX, смята за свой дълг сам да помогне на развиващото се крипто пространство. Крипто милиардерът мисли че раждането на крипто болките са неизбежни предвид задълженията, наложени от централното банкиране.

„Чувствам, че имаме отговорност сериозно да обмислим да се намесим, дори ако това е в загуба за нас самите, за да спрем заразата“,

Това не се отнася само за прекалибриране на активи, предизвикано от Фед, но и за груби хакове. Когато хакерите изтекоха 100 милиона долара от японската борса за ликвидни средства миналата година, SBF се намеси със сделка за рефинансиране на стойност 120 милиона долара, като в крайна сметка я придоби напълно. 

Освен това трябва да се има предвид, че много традиционни борсови брокери като Robinhood също така прегърна цифровите активи. Всъщност днес не е лесно да се намери популярен борсов брокер, който не предлага достъп до избрани цифрови активи. Силите, които са инвестирали в крипто екосистемата, далеч превъзхождат случайните хълцания при екстремни пазарни условия. 

Еволюция на спасяването: от голямо правителство към големи пари

В края на реда човек трябва да се чуди дали DeFi като такъв е мечта. От една страна, трудно е да се каже, че която и да е платформа за кредитиране е наистина децентрализирана. От друга страна, само централизирани гиганти притежават дълбока ликвидност, за да издържат на потенциалния пазарен стрес.

От своя страна хората вярват на тези институции като „твърде големи, за да се провалят“, тъй като децентрализацията избледнява в огледалото за обратно виждане. Това важи еднакво за FTX и Binance, точно както се отнася и за Goldman Sachs. Добрата новина е, че мощни институции, от WEF до големи крипто борси и дори масивни инвестиционни банки, искат блокчейн активите да успеят.

Тези спасителни помощи и потенциални придобивания със сигурност потвърждават технологията и възможностите, които движат дигиталните активи, но в крайна сметка биха могли да се окажат стъпка в грешна посока по отношение на децентрализацията.