Дискусията около борсово търгуваните фондове на Ethereum (ETF) заема централно място, особено с очакването спот Ethereum ETF, потенциално стартиращи в САЩ през годината.
Анализаторите от BitMEX наскоро взеха решение по този въпрос, подчертавайки критичен аспект, който може да повлияе на привлекателността на тези ETF за инвеститорите: осигуряването на доходност от залагане.
Според анализатора предлагането на ETH за награди за залагане представлява както възможност, така и предизвикателство за формулиране на ETF около цифровия актив.
По-специално, наградите за залагане се отнасят до приходите, които участниците получават за депозиране на своите цифрови активи в подкрепа на операциите и сигурността на блокчейн мрежа. Тези награди обикновено са част от таксите за транзакция, нови монети, създадени чрез блокови награди, или комбинация.
Дилемата за доходността на залагането на Ethereum
Привлекателността на ETH спот ETF за институционалните инвеститори и купувачите на ETF зависи значително от „доходността от залагане“, както отбелязват анализаторите на BitMEX Research. Те твърдят, че без включването на печалбите от залагане, привлекателността на спот ETH ETF може да намалее, като се има предвид значението на тези награди за повишаване на възвръщаемостта.
Анализаторите предполагат, че цената на ETH може дори да изостава от биткойн в дългосрочен план, ако ETF не включват доходност от залагане, въпреки потенциала за залагащите да постигнат по-висока възвръщаемост чрез наградите. Анализаторите отбелязаха:
Въпреки това, системата за залагане може да направи Ethereum по-малко привлекателен или неподходящ за някои ETF инвеститори, където ETF вероятно няма да могат да залагат. […] В същото време новите пари може да не са склонни да инвестират в Ethereum ETF, когато знаят, че получават по-лоша сделка от залагащите и следователно биха могли да спечелят по-ниска възвръщаемост, може би тези инвеститори може вместо това да изберат Bitcoin ETF.
За отбелязване е, че анализаторите също така посочиха, че системата за залагане на Ethereum поставя уникални предизвикателства за установяване на спот ETH ETF, главно поради сложността на управлението на обратно изкупуване на ETF заедно със системата за изход от опашка за залагане на ETH.
Системата изисква залагащите да преминат през две опашки, за да излязат, включително стандартна опашка за изход, ограничаваща ежедневните тегления и забавяне на валидатора, добавящо време за изчакване.
За ETFs управлението на ежедневните изходящи потоци в съответствие с тези ограничения представлява оперативни пречки, според анализаторите, потенциално засягащи ликвидността на фонда и привлекателността му за инвеститорите.
Анализаторите от BitMEX подчертават, че по време на периоди на пазарна волатилност, времето за изчакване за излизане от залагане може да се удължи значително, което представлява предизвикателство за бъдещите ETF за залагане на ETH.
Навигиране през предизвикателствата
Въпреки препятствията, има пътища, които анализаторите изследват, за да заобиколят проблема с доходността на залагането в ETH ETF.
Една стратегия, подчертана от анализатора, използвана от някои борсово търгувани продукти (ETP) за залагане на ETH в Европа, включва залагане само на част от холдингите. Това поддържа ликвидност за обратно изкупуване, като същевременно капитализира наградите за залагане. Въпреки това, този подход по своята същност намалява потенциалните добиви.
Анализаторът отбеляза:
Друга идея, която харесваме, е да избягваме напълно Ethereum Staking ETF и вместо това да издадем stETH ETF. С това проблемът с обратното изкупуване е изцяло решен или прехвърлен към Lido.
Досега институции като Ark Invest/21Shares и CoinShares вече са се осмелили да предлагат ETP за Ethereum в Европа, посочват анализаторите, като услуги като Figment Europe и Apex Group са готови да пуснат подобни продукти на SIX Swiss Exchange.
По-специално, дискурсът около ETH ETF и включването на печалбите от залагане се разгръща на фона на регулаторен контрол, като Комисията за ценни книжа и борси на САЩ (SEC) предприема предпазлив подход към одобряването на такива продукти.
Анализаторите твърдят, че евентуалното одобрение на Ethereum ETF е неизбежно, но остава въпрос на време, като се имат предвид регулаторните предизвикателства и отличителната природа на залагането на Ethereum. Констатираха анализаторите
Както при биткойн, съдилищата може в крайна сметка да принудят ръцете на SEC и отново, както при биткойн, SEC може да бъде обвинена в лицемерие, че е позволила Ethereum Futures ETF.
Те също добавиха:
Някои твърдят, че тъй като залагането на Ethereum генерира доходност или защото залагащите предлагат блокове, това прави Ethereum „сигурност“ и следователно това дава обосновка на SEC да отхвърли Ethereum ETF.
Представено изображение от Unsplash, диаграма от TradingView
Източник: https://bitcoinist.com/ethereum-etfs-jeopardy-staking-yields-bitmex/