Какво означава сливането на Ethereum? Анализ след сливането

Като цяло Ethereum е отговорен за между 20% и 39% от потреблението на енергия на криптовалутата. Изтриването на това е хубава победа във време, когато всеки път, когато включим телевизора си, виждаме ново климатично бедствие, ужасяваща статистика или друг плашещ знак, че планетата ни се разпада.

В дългосрочен план се надяваме, че мрежата ще бъде по-мащабируема. Основната надежда за това е чрез шардинг, който по същество разделя блокчейна на цялата мрежа на по-малки дялове, известни като „шардове“. Подробностите отвъд това са извън обхвата на това парче – не искам това да се превърне в роман – но ще се потопя дълбоко в бъдеще и ще го свържа тук, след като го направя.

Доставка на Ethereum

Другото интригуващо развитие тук е предлагането. Може би няма по-съблазнителна дума в криптовалутата от „дефлационен“ и откакто Виталик изобрети Ethereum през 2015 г., предлагането се увеличава.

Въпреки че е твърде рано да се каже, че вече няма да бъде инфлационен, темпът на инфлация със сигурност поне ще се забави.

Количеството ETH, издадено за всеки блок, ще спадне между 85% и 90%, според Лукас Оутуморо от IntoTheBlock, в резултат на сливането. Интересното е, че това е еквивалентно на около три халвенинга на биткойн, настъпили за една нощ (халвенингът е феноменът, който се случва в биткойн на всеки 4 години, при който наградата за блок се намалява наполовина).  

Предлагането на Ethereum, докато пиша това, е намаляло със 191 ETH след сливането. Това е много яко.

Въпреки това трябва да се спомене, че спекулациите, обемът на транзакциите и таксите са високи непосредствено след сливането и следователно повече ETH се изгарят в резултат на това – следователно този спад на предлагането вероятно е преувеличен в сравнение с това, което ще се случи в бъдеще.

Освен това Outumoro изчислява, че ETH ще се окаже леко инфлационен след сливането, макар и по-малко от сегашните 3.5%. Графиката по-долу е чист индикатор за последните му оценки – не съвсем дефлационни, но доста под историческите нива.

Това отваря всякакви различни ценови ефекти. И това се отнася не само за ETH, а за индустрията като цяло. аз пише миналия месец за една теория, която имам относно потенциала доходността от залагане на Ethereum да създаде безрискова доходност за всички Актив. Това е един такъв потенциален резултат, но ценовото действие и корелацията с по-широкия пазар ще бъдат очарователни за проследяване в бъдеще.

Децентрализация и сигурност

Много се говори за въздействието върху децентрализацията. PoS, по дефиниция, възнаграждава онези, които държат повече токени, с по-голяма доходност, като по този начин ги води до притежаването на още по-голямо количество токени. Лесно е да се види колко тревожно е това.

Защитниците ще твърдят, че повишената недостъпност на копаене, от друга страна, прави Proof-of-Work по-централизиран от преди. Въпреки че имат право – по-голямата част от копаене сега се извършва от специализирани фирми и дните на копаене на биткойни на вашия личен лаптоп в общежитието на колежа отдавна са отминали – пропуска се по-голямата картина.

Доказателството за работа далеч не е перфектно, но по отношение на създаването на „твърди пари“ е възможно най-близо. Сигурността е от жизненоважно значение, ако една нецензурирана, неподлежаща на хакване, непроменима форма на пари иска да се наложи и това преминаване към PoS увеличава потенциала за сценария на съдния ден: атака на мнозинство от 51%.

Нека обясня. За да бъдете валидатор на Ethereum след сливането, трябва да публикувате 32 ETH. Това е голяма част от промяната – над $50,000 XNUMX към момента на писане – което означава, че не е възможно за обикновения потребител. Тук се намесват пуловете за залагане, където потребителите допринасят за пул и печелят награди пропорционално.

Проблемът е, че много от тези валидатори на доказателство за дял могат лесно да бъдат регулирани и, в този сценарий на края на света, дори цензурирани. Това не е пресилена спекулация; случвало се е и преди.

Tornado Cash, противоречивият „миксер“, който работи на Ethereum, позволявайки на потребителите да прикриват произхода и местоназначението на транзакции във веригата (по този начин подобрявайки поверителността, но също така улеснявайки прането на пари), беше добавен към списъка с ограничени субекти от службата за чуждестранни активи Control (OFAC), която е агенция за финансово правоприлагане към Министерството на финансите на САЩ. С други думи, не момчетата, с които искате да се забърквате.

Докато мнозина сляпо проповядваха „децентрализацията“ като устойчива на цензура, провалът доказа, че това е наивно. Въпреки че децентрализираните приложения като Tornado наистина не могат да бъдат директно затворени – това е просто част от кода, работещ в блокчейна на Ethereum, в крайна сметка – всички централизирани субекти, взаимодействащи с него, могат да бъдат.

В бърз ред уебсайтът на Tornado се срина, изходният код на Github беше премахнат, доставчиците на инфраструктура на централизирани възли Infura и Alchemy (захранващи голяма част от борда на Ethereum, включително Metamask) поставиха в черния списък Tornado и централизираните доставчици на стейбълкойн като Circle деактивираха адресите на портфейлите.

Освен това, дори DeFi протоколи като Aave и Uniswap деактивираха своя преден край към всички адреси на портфейли, свързани със санкции (докато протоколите като цяло са децентрализирани, техните предни части са централизирани уеб услуги).

Как това се отнася до пуловете за залагане е, че те работят чрез централизирани и следователно склонни към цензура валидатори. Моят Ethereum е заложен на Binance. Други популярни доставчици са Coinbase (публична компания), Huobi, Bitstamp и още и още.

Всъщност над две трети от валидаторите трябва да се придържат към OFAC. Това е голямо число. И знаете ли какво се случва, когато 51% от мрежата е завладяна? Да – предразположен е към злонамерена атака. Така че ние сме в момент, в който по дефиниция правителството на САЩ може да регулира, цензурира или контролира целия блокчейн Ethereum.

Помните ли онзи цитат от самия Виталик за централизираните доставчици на стейбълкойни, които оказват „значително“ влияние върху бъдещата посока на Ethereum? Твърде трудно ли е да си представим в този контекст, че правителството на САЩ би могло да направи същото?

Положителни

Както казах, това е сценарият за края на света. Като цяло, сливането е невероятно възходящо развитие за Ethereum и аз съм записал през годините, че това е посоката, която мрежата трябва да поеме. Но подчертава контраста между биткойн, PoW блокчейн, целящ да се превърне в хранилище на стойност и непроницаеми, твърди пари. И тук е важно да бъдете обективни и да анализирате всички резултати.

Ethereum изискваше решение за мащабиране и това ще му помогне да улесни тези усилия в бъдеще. Второ, неговата визия е различна от биткойн и потреблението на огромни количества енергия е по-трудно да се оправдае в това отношение.

Ethereum се стреми да се превърне в градивния елемент за децентрализираните финанси и тръбопровода, чрез който Web3 и всички други безброй крипто функции ще работят. Докато сигурността ще бъде включена, животът е свързан с компромиси и ползите тук надвишават негативите.

Цена действия

Имаше много погледи върху цената с наближаването на сливането и това не направи нищо. Но това всъщност е страхотно нещо. Голяма част от сливането вече беше оценена, така че това, което се случи точно по сигнал, беше отразено в цената, която до голяма степен следваше по-широкия пазар в това, което беше доста подценена сутрин досега.

Това е подобно на това, което видяхме от биткойн, и наистина на фондовия пазар, тази сутрин. Хей, след силния шок, който беше още едно разтърсващо инфлационно четене по-рано тази седмица, инвеститорите няма да се оплакват.

След това разглеждаме процента на финансиране, който е доста интересен. За непосветените отрицателният процент на финансиране означава, че има по-голям брой къси продавачи на пазара на деривати, отколкото дълги. Положителният процент на финансиране, от друга страна, означава, че има по-голям брой дълги сделки. Така че традиционно положителни проценти на финансиране се наблюдават при бикове, а отрицателни при мечи.

Видях малко объркване този месец в навечерието на сливането, тъй като процентът на финансиране на Ethereum стана рязко отрицателен, както показва графиката по-долу. Всъщност е най-ниско за всички времена.

Това обаче има смисъл, когато се замислите. Спот излагането на Ethereum вероятно ще осигури на притежателя токена ETH PoW, който ще бъде пуснат скоро. Въпреки че бях критичен към ETH PoW – до голяма степен го гледам като загуба на време – може да носи стойност и инвеститорите залагат на това, като се стремят да се сдобият с ETH. Тъй като притежателите на ETH ще получат тази стойност, има допълнителен стимул да се задържат в Обединяването.

И така, копнежът на спот и късите фючърси трябва да струват повече от нормалното. В противен случай би имало възможност за арбитраж и пазарът би бил неефективен. Бихте могли да спотирате дълго ETH, да късате ETH фючърси и да получите ETH PoW токена безплатно.

Bitfinex ни показва ценовото действие на този PoW токен, тъй като предлага фючърсен договор за PoW токена. Изкачвайки се до $60 в края на август, оттогава спадна – но стойността (сега $24) показва причината за по-отрицателния процент на финансиране.

Ценово действие напред

Съжалявам, ако сте прочели дотук с надеждата за кристална топка, но нямам прозрения тук. Сливането беше успешно и това е изключително възходящо в дългосрочен план. Въпреки това, в краткосрочен до средносрочен план, ние все още живеем в свят, който е изправен пред уникален набор от предизвикателства – инфлация, енергийни кризи, масови безредици, геополитическа катастрофа и много други непредвидими променливи.

Отпечатването на CPI от тази седмица показва, че макрото е водещо на крипто пазарите в момента и ще продължи да го прави в обозримо време. Това е тема, за която прекарах безброй часове в писане напоследък – най-скоро тук, когато купих куп акции, въпреки че беше мечи и много несигурен – и средата ще продължи да бъде бурна и занапред.

Крипто е възможно най-далеч в спектъра на риска. Съответно ще се движи драстично в краткосрочен план и никой не знае накъде ще отиде.

Но не се заблуждавайте, това е абсолютно важен момент в историята на криптовалутата. Сливането най-накрая се осъществи и се случи гладко, без проблем.

Това е невероятно постижение. Браво на всички участници.