Повече от десетилетие след Голямата финансова криза централните банки по света поддържаха ниски лихвени проценти в опит да съживят икономиката.
Беше ера на евтини пари, която подхранваше рискови инвестиции в нерентабилни технологични акции, хитри криптовалути и задкулисни IPO-та, известни като SPAC. И когато COVID удари и централните банки удвоиха разхлабената си парична политика, за да предотвратят глобална рецесия, това помогна за изостряне на изцяло нов проблем: инфлацията.
Сега служители на централните банки по целия свят повишават лихвените проценти, за да противодействат на изключително високите потребителски цени. Дори Централната банка на Япония, която въведе разхлабени парични политики, включително почти нулеви лихви, позволи на своите дългосрочни лихвени проценти да се покачат тази седмица. Рязката промяна представлява нова ера за световната икономика, пазари и инвеститори, която е настроена да върне класически бизнес съображения като печалби и стабилност.
„Мисля, че от време на време получавате обрат в инвестиционната и икономическата епоха и ние сме в една от тези сега след повече от десетилетие на почти нулеви лихвени проценти“, Джордж Бол, председател на Sanders Morris Harris, базирана в Хюстън инвестиция фирма, каза Fortune.
Бол каза, че вярва, че лихвените проценти в САЩ ще бъдат средно много по-нормални 3% през следващото десетилетие, което би трябвало да доведе до по-консервативен подход от страна на инвеститорите.
Ако има нова нашумяла фраза за тази нова реалност, тя е „връщане към нормалното“, каза Тим Паляра, главен инвестиционен директор на инвестиционната консултантска фирма CapWealth, пред Fortune.
„Ще развържем голяма част от спекулациите“, каза той. „Ще има много преоценка на всичко – от търговски недвижими имоти до начина, по който инвеститорската общественост гледа на неща като крипто.”
Печалби над обещания. Инвеститори, а не спекуланти
През последното десетилетие обещанието за растеж беше достатъчно, за да скочат много акции. Печалбите и устойчивият бизнес модел могат да дойдат по-късно. Но с нарастването на лихвените проценти, експертите Богатство разговаряха със съгласни, че по-селективен и ориентиран към печалбата инвестиционен подход ще бъде задължителен през следващото десетилетие.
„Можете просто да си купите технологични акции и да отидете на почивка“, каза Джон Хиртъл, изпълнителен председател на Hirtle Callaghan & Co., изнесена фирма за главен инвестиционен директор, Богатство. „И това е малко вероятно да бъде това, което имаме занапред.“
Покачващите се лихвени проценти увеличават цената на заемите както за бизнеса, така и за потребителите. Това забавя икономическия растеж и намалява корпоративните печалби, оказвайки натиск върху нерентабилните и силно задлъжнели фирми.
Бол твърди, че това означава оценките на тези фирми – най-лошите от които са обозначени като „зомбита” от анализатори—ще бъдат много по-ниски, отколкото са днес, като се движат напред.
И Паляра обясни, че повишаващите се лихви също означават, че спестовните сметки и други по-малко рискови инвестиции ще предложат по-добра възвръщаемост, отколкото през последното десетилетие. Примамката за по-висока възвръщаемост и липсата на риск ще насърчат някои инвеститори да се откажат от залагането на акции.
„Това, което правим, е, че демотивираме спекулантите и стимулираме спестителите“, каза Паляра. „Така че мисля, че това наистина е положително, дори ако преходът ще бъде много неравен.“
По-високите лихвени проценти съживяват старите възможности
По-високите лихвени проценти също трябва да съживят привлекателността на инвестициите с фиксиран доход и да стимулират класическото портфолио 60/40 – стратегия за разпределяне на 60% от портфейла в акции и 40% в облигации.
През последното десетилетие много инвеститори са живели според мотото, че „няма алтернатива“ на инвестирането в акции или TINA. С лихвените проценти, близки до нулата, теорията беше, че акциите са единствената инвестиция, която предлага значителна възвращаемост, но това вече не е така.
„Вече не е TINA, вече има алтернатива“, каза Хиртъл. „Облигациите ви дават реална възвръщаемост за първи път от 10 години.“
Нарастващата доходност на облигациите означава, че класическият портфейл 60/40 ще направи „завръщане“ през следващото десетилетие.
„И това не е изненадващо, защото само преди няколко месеца смъртта на 60/40 [портфолиото] беше широко съобщена“, обясни Бол. „Като цяло, когато получите такова заглавие, това е ненавременно и непрепоръчително.“
Като част от връщането към класическия портфейл 60/40 през следващото десетилетие, Паляра препоръча инвестиране в краткосрочни облигации и висококачествен корпоративен кредит.
Вълнуващи перспективи и плашещи предизвикателства
Докато следващото десетилетие може да бъде връщане към нормалното за централните банки и инвеститорите, някои прогнозисти предупреждават, че глобалната икономика е изправена пред жестоки насрещни ветрове, които могат да доведат до кошмарен сценарий.
Нуриел Рубини, почетен професор в Stern School of Business на Нюйоркския университет и главен изпълнителен директор на Roubini Macro Associates, твърди, че нарастващият публичен и частен дълг може да предизвика „стагфлационна дългова криза“. И миналия месец дори той каза Богатство че поредица от едновременни „мегазаплахи“ – включително изменението на климата и прекомерните държавни разходи – може да доведе до „друг вариант на Голямата депресия“.
Титанът на хедж фондовете Стенли Дръкенмилър също предупреди през септември за „висока вероятност“, че американският фондов пазар може да бъде „непроменен“ през следващите 10 години на фона на глобална рецесия и деглобализация.
Рубини и Дръкенмилър твърдят, че нарастващото напрежение между глобалните суперсили ще забави тенденцията на глобализация, която позволява свободното движение на евтини стоки и услуги от десетилетия. Но Хиртъл каза, че вярва, че глобализацията не е приключила.
„Просто се забави малко. Все още е при нас“, обясни той.
Хиртъл твърди, че предупрежденията за деглобализацията са перфектният пример за това как прогнозисти като Рубини и Друкенмилър са твърде фокусирани върху краткосрочните „цикли“.
„Дългосрочната линия на тенденция все още е много, много положителна“, каза той, посочвайки скорошния напредък в лечение на рак намлява термоядрена енергия което може напълно да промени глобалната икономика. „Наистина, сякаш никога досега светът не е бил толкова положителен по отношение на всякакъв вид – можете да погледнете всяка мярка.“
И Хиртъл не е единственият, който е оптимистичен за бъдещето на инвеститорите и икономиката.
Бол каза, че прогнозите за стагфлация са „копоут“, който пренебрегва факта, че в икономиката има повече данни и иновации от всякога. Новата ера за пазарите представлява необходимо, макар и болезнено прочистване, но глобалната икономика ще излезе по-добра от другата страна, твърди той.
„Периодите на еуфория трябва да бъдат последвани от периоди на въздържание“, каза Бол. „Нарастването на ученето, знанието и скоростта на подобрение ще бъдат забележителни. И в крайна сметка това ще подхранва по-високи темпове - и по-дълги периоди - на икономически растеж, отколкото сме свикнали, наистина през последните 100 години."
Паляра добави, че следващото десетилетие ще бъде „много вълнуващо време за човечеството“ и особено за американците.
„Ако изпълним, ако отговорим по правилния начин и започнем да действаме двупартийно, това всъщност е вълнуващ период от време за средния американец, който иска възходяща мобилност“, каза той.
Тази история първоначално беше представена на Fortune.com
Още от Fortune:
Хората, които са пропуснали своята ваксина срещу COVID, са изложени на по-висок риск от пътни инциденти
Илон Мъск казва, че да бъда освиркван от феновете на Дейв Шапел „беше първо за мен в реалния живот“, което предполага, че е наясно с натрупването на обратна реакция
Поколението Z и младите хилядолетия откриха нов начин да си позволят луксозни чанти и часовници – живеейки с мама и татко
Истинският грях на Меган Маркъл, който британската общественост не може да прости, а американците не могат да разберат
Източник: https://finance.yahoo.com/news/2022-killed-cheap-money-era-130000862.html