2022 г. беше най-лошата година за американските облигации. Как да се позиционираме за 2023 г

Пазарът на облигации претърпя значителен срив през 2022 г.

Обикновено се смята, че облигациите са скучната, относително безопасна част от инвестиционния портфейл. Исторически те са били a амортисьор, помагайки за поддържане на портфейли, когато акциите се понижават. Но тази връзка се развали миналата година и облигациите бяха всичко друго, но не и скучни.    

свързани инвестиционни новини

Всъщност това беше най-лошата година в историята за американските инвеститори в облигации, според анализ на Едуард Маккуори, почетен професор в университета Санта Клара, който изучава историческата възвръщаемост на инвестициите.

Сривът до голяма степен е функция на Федералния резерв на САЩ агресивно повишаване на лихвените проценти за борба с инфлацията, която достигна своя връх през юни най-висок процент от началото на 1980-те години и възникна от амалгама от шокове от ерата на пандемията.

Накратко, инфлацията е „криптонит“ за облигациите, каза Маккуори.

Още от лични финанси:
Къде да държите парите си на фона на висока инфлация и нарастващи лихви
Работниците все още напускат на високи ставки - и получават голямо увеличение на заплащането
Ето най-добрия начин да изплатите дългове с висока лихва

„Дори да се върнете 250 години назад, не можете да намерите по-лоша година от 2022 г.“, каза той за пазара на облигации в САЩ.

Този анализ се съсредоточава върху „сигурни“ облигации като държавните облигации на САЩ и корпоративни облигации с инвестиционен клас, каза той, и важи както за „номинална“, така и за „реална“ възвръщаемост, т.е. възвръщаемост преди и след отчитане на инфлацията.

Нека да разгледаме общия индекс на облигации като пример. Индексът проследява американските облигации с инвестиционен клас, което се отнася до корпоративен и държавен дълг, за който агенциите за кредитен рейтинг смятат, че имат нисък риск от неизпълнение.

Индексът загуби повече от 13% през 2022 г. Преди това индексът претърпя най-лошата си 12-месечна възвръщаемост през март 1980 г., когато загуби 9.2% в номинално изражение, каза Маккуори.

Този индекс датира от 1972 г. Можем да погледнем по-назад, използвайки различни барометри на облигациите. Поради динамиката на облигациите, възвръщаемостта се влошава повече за тези с най-дълъг времеви хоризонт или падеж.

Например, средносрочните съкровищни ​​облигации загубиха 10.6% през 2022 г., най-големият спад в историята на съкровищните облигации, датиращ поне от 1926 г., преди която месечните данни на съкровищницата са малко неясни, каза Маккуори.

Най-дългите американски държавни облигации са с падеж от 30 години. Такива дългосрочни американски банкноти загубиха 39.2% през 2022 г., измерено с an индекс проследяване в дългосрочен план облигации с нулев купон.

Това е рекордно ниска датировка от 1754 г., каза Маккуори. Ще трябва да се върнете чак до епохата на Наполеоновите войни за второто най-лошо представяне, когато дългите облигации са загубили 19% през 1803 г. Маккуори каза, че анализът използва облигации, емитирани от Великобритания като барометър преди 1918 г., когато са били може би по-безопасни от тези, издадени от САЩ

„Това, което се случи миналата година на пазара на облигации, беше сеизмично“, каза Чарли Фицджералд III, базиран в Орландо, Флорида, сертифициран финансов плановик. „Знаехме, че такова нещо може да се случи.“

„Но да го видя наистина да се разиграва беше наистина грубо.“

Невъзможно е да се знае какво ни очаква през 2023 г., но много финансови съветници и инвестиционни експерти смятат, че е малко вероятно облигациите да се представят почти толкова зле.

Въпреки че възвръщаемостта няма непременно да е положителна, облигациите вероятно ще възвърнат мястото си на стабилизатор и диверсификатор на портфейла спрямо акциите, казаха съветници.

„По-вероятно е облигациите да се държат като облигации, а акциите да се държат като акции: ако акциите паднат, те може да се движат много, много малко“, каза Филип Чао, главен инвестиционен директор в Experiential Wealth, базиран в Cabin John, Мериленд.

Лихвените проценти започнаха 2022 г. на най-ниското ниво — там, където бяха през по-голямата част от времето след Голямата рецесия.

Федералният резерв на САЩ отново намали разходите по заеми почти до нула в началото на пандемията, за да подпомогне икономиката.

Но централната банка обърнат курс започвайки през март. Фед повиши референтния си лихвен процент седем пъти миналата година, като го повиши до 4.25% до 4.5% най-агресивните политически ходове от началото на 1980-те години.

Това имаше огромно значение за облигациите.

Цените на облигациите се движат срещу лихвените проценти - когато лихвените проценти се покачват, цените на облигациите падат. Най-общо казано, това е така, защото стойността на облигация, която държите сега, ще падне, тъй като нови облигации се емитират при по-високи лихвени проценти. Тези нови облигации осигуряват по-големи лихвени плащания благодарение на по-високата си доходност, правейки съществуващите облигации по-малко ценни - като по този начин намаляват цената, която вашите текущи облигации изискват, и намаляват възвръщаемостта на инвестициите.

Освен това, доходността на облигациите през втората половина на 2022 г. беше сред най-ниските си от най-малко 150 години — което означава, че облигациите са били най-скъпи в историческо отношение, каза Джон Рекенталер, вицепрезидент по изследванията в Morningstar.

Мениджърите на облигационни фондове, които бяха купили скъпи облигации, в крайна сметка продадоха ниско, когато инфлацията започна да се появява, каза той.

„По-опасна комбинация за цените на облигациите едва ли може да се измисли“, Рекенталер пише.

Облигациите с по-дълги срокове на падеж бяха особено разбити. Мислете за датата на падежа като срок на облигация или период на държане.

Облигационните фондове, притежаващи банкноти с по-дълъг срок, обикновено имат по-голяма „продължителност“. Дюрацията е мярка за чувствителността на облигацията към лихвените проценти и се влияе от падежа, наред с други фактори.

Ето една проста формула, за да демонстрирате как работи. Да приемем, че средносрочен облигационен фонд има продължителност от пет години. В този случай бихме очаквали цените на облигациите да паднат с 5 процентни пункта за всяко увеличение с 1 пункт на лихвените проценти. Очакваният спад ще бъде 10 пункта за фонд с 10-годишна продължителност, 15 пункта за фонд с 15-годишна продължителност и т.н.

Можем да разберем защо дългосрочните облигации претърпяха особено големи загуби през 2022 г., като се има предвид, че лихвените проценти скочиха с около 4 процентни пункта.

Тази година обаче динамиката изглежда различна.

Федералният резерв е готов да продължи да повишава лихвените проценти, но е малко вероятно увеличението да бъде толкова драматично или бързо - в който случай въздействието върху облигациите ще бъде по-слабо, казаха съветници.

„Няма начин в Божията зелена земя Фед да има толкова много увеличения на лихвите толкова бързо и толкова високо, колкото през 2022 г.“, каза Лий Бейкър, базиран в Атланта CFP и президент на Apex Financial Services. „Когато преминете от 0% на 4%, това е смазващо.“

„Няма да стигнем до 8%“, добави той. „Просто няма начин.“

През декември служителите на Фед очакват да повишат лихвите до 5.1% през 2023 г. Тази прогноза може да се промени. Но изглежда, че повечето от загубите при фиксирания доход са зад нас, каза Чао.  

Освен това облигациите и другите видове „фиксиран доход“ навлизат в годината, осигурявайки много по-висока възвръщаемост за инвеститорите, отколкото през 2021 г.

„Тази година е изцяло нов сценарий“, каза CFP Кати Къртис, основател на Curtis Financial Planning, базирана в Оукланд, Калифорния.

На фона на общата картина за 2023 г., не изоставяйте облигациите предвид представянето им миналата година, каза Фицджералд. Те все още имат важна роля в диверсифицираното портфолио, добави той.

Традиционната динамика на a 60/40 портфолио — портфейлен барометър за инвеститори, претеглен 60% към акции и 40% към облигации — вероятно ще се върне, казаха съветници. С други думи, облигациите вероятно отново ще служат като баласт, когато акциите паднат, казаха те.

През последното десетилетие ниската доходност на облигациите накара много инвеститори да увеличат разпределението на акциите си, за да постигнат целевата си възвръщаемост на портфейла - може би до общо разпределение на акции и облигации от 70/30 срещу 60/40, каза Бейкър.

През 2023 г. може да има смисъл експозицията на акции да се върне отново в диапазона 60/40 — което, предвид по-високата доходност на облигациите, може да постигне същата целева възвръщаемост, но с намален инвестиционен риск, добави Бейкър.

Като се има предвид, че обхватът на бъдещите движения на лихвените проценти остава неясен, някои съветници препоръчват да държите повече краткосрочни и средносрочни облигации, които имат по-малък лихвен риск от по-дългосрочните. Степента, в която инвеститорите го правят, зависи от графика им за техните средства.

Например, инвеститор, спестяващ за закупуване на къща през следващата година, може да паркира малко пари в депозитен сертификат или съкровищни ​​облигации на САЩ със срок от шест, девет или 12 месеца. Високодоходните онлайн спестовни сметки или сметките на паричния пазар също са добри варианти, казаха съветници.

Парични алтернативи обикновено плащат около 3% до 5% в момента, каза Къртис.

„Мога да накарам разпределението на парите на клиентите да работи, за да получа прилична възвръщаемост безопасно“, каза тя.

В бъдеще обаче не е толкова разумно да се претеглят краткосрочни облигации, каза Къртис. Добър момент е да започнете инвестиционни позиции в по-типични портфейли от облигации със средносрочна продължителност, да речем, от шест до осем години, а не от една до пет години, като се има предвид, че инфлацията и повишаването на лихвените проценти изглежда намаляват.

Средният инвеститор може да помисли за общ облигационен фонд като iShares Core US Aggregate Bond фонд (ПРИЛ), например, каза Къртис. Фондът имаше продължителност от 6.35 години към 4 януари. Инвеститорите с високи данъчни групи трябва да закупят общ облигационен фонд в пенсионна сметка вместо облагаема сметка, добави Къртис.