75 или 100 базисни точки? Изгубен в пазарния дебат относно следващото повишаване на лихвите на Фед е „колко дълго инфлацията остава на тези нива“

Дебатът кипи около това дали политиците на Федералния резерв ще повишат лихвения процент на федералните фондове с три четвърти от процентния пункт по-късно този месец, както направиха през юни, или ще засилят кампанията си за борба с инфлацията с цялостно увеличение —- нещо, което не е виждано през последните 40 години.

Икономическите данни от петък, които включват донякъде подобряващи се или стабилни инфлационни очаквания от Университета на Мичиган анкета на потребителите, накара търговците да намалят очакванията си за увеличение от 100 базисни пункта за по-малко от две седмици. Размерът на следващото повишение на лихвения процент от Фед може да разцепи косите в този момент обаче, като се има предвид по-големият, огромен проблем, пред който са изправени длъжностните лица и финансовите пазари: A 9.1% инфлация за юни, който все още не е достигнал своя връх.

Най-общо казано, инвеститорите си представят сценарий, при който инфлацията достига пикове и централната банка в крайна сметка може да откаже агресивното повишаване на лихвените проценти и да избегне потапянето на икономиката на САЩ в дълбока рецесия. Финансовите пазари по природа са оптимистични и се борят да определят цените при по-песимистичен сценарий, при който инфлацията не намалява и политиците са принудени да вдигат лихвите въпреки последиците за най-голямата икономика в света.

Това е голяма причина финансовите пазари стана крехък преди месец, преди a 75 базисни пункта повишаване на лихвения процент от Фед, което беше най-голямото увеличение от 1994 г. насам - като съкровищните облигации, акциите, кредитите и валутите показват триене или напрежение напред от решението от 15 юни. Бързо напред към днешния ден: Данни за инфлацията има само идват по-горещи, с по-големи от очакваните 9.1% годишни основни CPI показания за юни. Към петък търговците оценяваха 31% шанс за движение от 100 базисни пункта на 27 юли - значително понижение от сряда - и 69% вероятност за увеличение от 75 базисни пункта, според Инструмент за CME FedWatch.

„Проблемът сега не е свързан със 100 базисни пункта или 75 базисни пункта: това е колко дълго инфлацията остава на тези нива, преди да падне“, каза Джим Фогел, стратег по лихвените проценти във FHN Financial в Мемфис. „Колкото по-дълго продължава това, толкова по-трудно е да се реализира някакво увеличение на рисковите активи. Просто има по-малко предимства, което означава, че всеки кръг от продажби става по-труден за възстановяване.”

Липсата на купувачи и изобилието от продавачи води до пропуски в цените купува и продава и „ще бъде трудно ликвидността да се подобри предвид някои погрешни идеи на пазара, като например идеята, че инфлацията може да достигне връх или да следва икономическите цикли, когато има сухопътна война, която се води в Европа“, каза Фогел по телефона, имайки предвид нахлуването на Русия в Украйна.

Финансовите пазари са бързо развиващи се, гледат напред и обикновено са ефективни при оценката на информацията. Интересно е обаче, че им беше трудно да се откажат от оптимистичния възглед, че инфлацията трябва да спадне. на юни Данни за CPI демонстрира, че инфлацията е широкообхватна, като почти всеки компонент идва по-силен от очакваното от търговците на инфлацията. И докато много инвеститори разчитат на падащите цени на бензина от средата на юни да намалят отпечатъка на инфлацията през юли, бензинът е само една част от уравнението: печалбите в други категории може да са достатъчни, за да компенсират това и да доведат до нов висок отпечатък. Търговците на инфлационни деривати очакваха да видят още три 8%-плюс CPI показанията за юли, август и септември - дори след отчитане на спадовете в цените на газа и повишаването на лихвените проценти на Фед.

Преди решението на Фед „ще има дислокации в активите, няма друг начин да го кажем“, каза Джон Силвия, бивш главен икономист в Wells Fargo Securities. Пазарът на акции е първото място, където се появиха тези дислокации, защото той беше по-надценен от другите класове активи и „няма достатъчно купувачи на съществуващите цени спрямо продавачите“. Кредитните пазари също изпитват известна болка, докато Treasurys - най-ликвидният пазар на Земята - вероятно ще бъде последното място, което ще бъде засегнато, каза той по телефона.

„Имате липса на ликвидност на пазара и пропуски в цените купува и продава и не е изненадващо да видим защо“, каза Силвия, сега основател и главен изпълнителен директор на Dynamic Economic Strategy в остров Каптива, Флорида. „Получаваме инфлация, която е толкова различна от очакваната от пазара, че позициите на пазарните играчи са значително неуместни. Пазарът не може да се адаптира към тази информация толкова бързо.”

Ако Федералният резерв реши да повиши със 100 базисни пункта на 27 юли - като повиши целевата лихва на фондовете между 2.5% и 2.75% от текущо ниво между 1.5% и 1.75% - „ще има много губещи позиции и хора от грешната страна на тази търговия“, каза той. От друга страна, увеличение от 75 базисни пункта „би разочаровало“ поради страха, че Фед не е сериозен по отношение на инфлацията.

И трите основни борсови индекса в САЩ отбелязват двуцифрени загуби от началото на годината, тъй като инфлацията се повишава. В петък Dow industrials
DJIA,
+ 2.15%,
S&P 500
SPX,
+ 1.92%
и Nasdaq Composite
COMP,
+ 1.79%
отчетоха седмични загуби съответно от 0.2%, 0.9% и 1.6%, въпреки че всеки завърши рязко нагоре за деня.

През последния месец инвеститорите в облигации се люлееха напред-назад между продажбата на съкровищни ​​облигации в очакване на по-високи лихвени проценти и покупката им поради опасения от рецесия. Десет- и 30-годишни Доходността на хазната са спаднали три от последните четири седмици на фона на подновен интерес към безопасността на държавния дълг.

Дългосрочните съкровищни ​​облигации са част от финансовия пазар, където има „може би по-малко финансово разместване“, каза икономистът Крис Лоу, базиран в Ню Йорк колега на Фогел във FHN Financial, въпреки че дълбоко обърнатата крива на съкровищните облигации подкрепя идеята за влошаваща се икономическа перспективите и пазарите могат да останат в бурна среда, която продължава толкова дълго, колкото финансовата криза и рецесията от 2007-2009 г.

Инвеститорите, загрижени за посоката на пазарите на акции, докато се стремят да избегнат или намалят разпределението на парични средства и/или облигации, „все пак могат да участват в възходящия потенциал на възвръщаемостта на пазара на акции и да намалят предварително определен размер на риска надолу чрез стратегии за опции“, каза Йохан Гран, вицепрезидент и ръководител на стратегията за ETF в Allianz Investment Management в Минеаполис, който контролира 19.5 милиарда долара. „Те могат да направят това сами или да инвестират в ETF, които го правят вместо тях.“

Междувременно, една от защитните игри, които инвеститорите в облигации могат да направят, е това, което Дейвид Петросинели, старши търговец в InspereX в Ню Йорк, описва като „мряна“ или притежаване на секюритизиран и държавен дълг в по-късите и по-дългите части на кривата на Министерството на финансите – a „изпитана и вярна стратегия в среда на нарастващ процент“, каза той пред MarketWatch.

Икономическият календар за следващата седмица е сравнително лек, тъй като политиците на Фед се насочват към период на прекъсване преди следващата си среща.

Понеделник представя индекса на NAHB за строителите на жилища за юли, последван от данните за юни за разрешителните за строеж и новопостроените жилища във вторник.

На следващия ден ще бъде публикуван отчет за продажбите на съществуващи жилища през юни. Данните от четвъртък се състоят от седмични молби за помощи при безработица, производствения индекс на Федералния резерв на Филаделфия за юли и водещи икономически индикатори за юни. А в петък бяха публикувани индексите на S&P Global за производството и услугите на мениджърите по закупуване в САЩ.