Противопоставящ се високодоходен подход за инвестиране

Тази седмица разглеждаме стратегия, която се фокусира изключително върху компании със сини чипове и закупуването им, когато станат подценени една спрямо друга. Dogs of the Dow е дисциплиниран подход за хора, търсещи ориентирани към стойност акции с голяма капитализация и постоянен източник на приходи от дивиденти. Прочетете, за да научите как да използвате AAII Кучетата на екрана Dow и вижте списъци с компании, отговарящи на критериите.

Подходът е популяризиран в книгата Бие Доу (версия с меки корици, публикувана през 1992 г. от Harper Perennial, подразделение на HarperCollins) от Майкъл О'Хигинс и Джон Даунс. Книгата предоставя основно описание на подхода, заедно с описания на всяка от акциите на Dow. Този екран е базиран предимно на книгата.

Кучетата на Dow: Противопоставящ се високодоходен подход

Кучетата на Dow е прост и чисто механичен подход, който изисква инвеститор да закупи десетте най-доходни акции в индустриалната средна стойност на Dow Jones в началото на всяка календарна година. Еднаква сума в долари се разпределя за всяка от тези десет акции и портфейлът се държи 12 месеца. В първия ден на търговия на следващата календарна година процесът се повтаря и портфейлът се реконструира с новите най-високи доходности.

Таблица 1 подчертава десетте компании, които са преминали проверката Dogs of the Dow към 31 декември 2021 г. За да извърши проверка в края на годината, AAII разгледа тези десет компании, преминали проверката в края на 2022 г., и актуализира финансовата информация и представянето до 31 декември 2022 г.

Таблица 1. Компании, които преминават зад гърба на Dow на 12 г.: 31 най-доходни и ниски цени 2021 екран (класирани по цена на акциите, от ниска към висока)

Теорията зад Dogs of the Dow е, че високата доходност предполага, че дадена акция е подценена в сравнение с другите акции на Dow. Инвеститорите често се стремят да закупят уж неблагоприятни, високодоходни акции, чиято относителна доходност предполага, че техните оценки са подценени. Това не винаги е така, тъй като една акция може да има висока доходност и да се търгува при високи кратни стойности както на печалбата, така и на балансовата стойност.

Според подхода Dogs of the Dow идентифицирането на подценените акции на Dow се извършва най-ефективно чрез изследване на дивидентната доходност – общите дивиденти на компанията, които се очаква да бъдат изплатени през следващите 12 месеца, разделени на текущата цена на акциите.

Ако цената на дадена акция се покачи по-бързо от нейния дивидент, доходността може да е ниска, което показва, че цената може да е била наддадена твърде много и може да е готова за спад. Обратно, ако дивидентната доходност е твърде висока, акцията може да бъде готова за увеличение на цената, ако дивидентът може да бъде поддържан. Дивидентната доходност може да се увеличи, ако или цената на акциите падне, или компанията увеличи изплащането на дивидент. Очевидно последното винаги е за предпочитане.

Докато акциите преминават екрана Dogs of the Dow поради високата си текуща доходност от дивиденти в сравнение с други акции на Dow, проучване на историческата доходност от дивиденти на компанията може да бъде също толкова разкриващо. Текуща дивидентна доходност, която е по-висока от историческата средна стойност, би била знак, че дадена акция е потенциално подценена.

Орнамент във формата наCLC
— американска мултинационална компания за проучване и производство на нефт и газ, която управлява своите инвестиции в дъщерни дружества и филиали и предоставя административна, финансова, управленска и технологична подкрепа в интегрирани енергийни и химически операции — беше най-добрият изпълнител в списъка Dogs of the Dow за 2022 г. , с ръст от 53.0%.

Chevron се възползва от повишените цени на суровия петрол, тъй като инфлацията и геополитическият конфликт увеличиха разходите за компанията. Chevron успя да прехвърли увеличените разходи към потребителя и отбеляза ръст на продажбите и ръст на нетния доход съответно от 64.7% и 381.9% през 2022 г. Енергийният сектор се представи отлично през 2022 г., тенденция, която е малко вероятно да продължи през 2023 г., тъй като инфлацията намалява и цените се връщат към „нормалните“ нива. Освен това, усилията за намаляване на въглеродните отпечатъци, както от страна на компании, така и от потребители, излагат Chevron на потенциална загуба на пазарен дял на компании, които фокусират повече инвестиции в проекти за възобновяема енергия.

Най-зле представилият се от списъка Dogs of the Dow за 2022 г. беше IntelINTC
, спад от 48.7%. Intel е най-големият публичен производител на полупроводници в САЩ по приходи и само на второ място в света след Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. Ltd. (TSM). Полупроводниковата индустрия и повечето технологични компании изпитваха затруднения през 2022 г., като индексът на информационните технологии S&P 500 се понижи с 28.2% на база обща възвръщаемост. Intel значително пропусна прогнозата си за печалбите си за второто тримесечие на 2022 г. с 58.0%, предизвиквайки страх, че компанията има повече проблеми от другите при смекчаването на ефектите от инфлацията и ограниченията на веригата за доставки.

Докато Intel имаше трудна 2022 г., компанията все още е вторият по големина производител на микрочипове в света по приходи и има атрактивна оценка. Понастоящем компанията има дивидентна доходност от 5.5%, значително над петгодишния среден връх от 3.3%. През януари 2022 г. компанията увеличи изплащането на дивиденти с 5.0% за осмата си поредна година на увеличения. Intel също така има съотношение цена-печалба (P/E) от 8.2, под средното за пет години от 12.0.

През август 2022 г. президентът Байдън подписа Закона за CHIPS, двупартиен законопроект на стойност 280 милиарда долара, насочен към насърчаване на вътрешното високотехнологично производство. Законът за CHIPS включва 54 милиарда долара директни субсидии и 24 милиарда долара данъчни кредити за производителите. Субсидиите ще помогнат за финансирането на нови местни фабрики за чипове.

Философията Dogs of the Dow е противоположен подход. Подобно на всички основни техники, ориентирани към стойността, стратегията за доходност от дивидент се опитва да идентифицира инвестиции, които не са в полза. Противоположни техники като тази се основават на предпоставката, че пазарите са склонни да реагират прекалено много на новини – както добри, така и лоши – и да тласкат цената на ценната книга далеч от нейната присъща стойност.

Най-голямото предизвикателство пред стратегията Dogs of the Dow е, че тя ограничава своята вселена до силно ограничителна група от акции – 30-те акции, съставляващи Dow. Това са големи, добре известни компании с дълга история на рентабилност. Инвеститорите, които търсят високодоходни акции, трябва винаги да гарантират, че компанията може да продължи да изплаща дивидента си.

Акциите, преминаващи през екрана Dogs of the Dow, са сортирани по цена от ниска към висока. Това улеснява идентифицирането на онези, които също преминават Кучета от екрана Dow Low Priced 5, който избира петте компонента с най-ниска цена от 10-те акции на Dow с най-висока дивидентна доходност. Последният подход е още по-концентриран и е по-уязвим към голям спад в една конкретна акция.

Както бе споменато по-горе, подходът Dogs of the Dow изисква инвеститор да закупи 10-те най-доходни акции в Dow в началото на всяка календарна година. Към 31 декември 2022 г. компаниите, подчертани в таблица 2, съставляват новия списък Dogs of the Dow. В момента има 10 компании, които преминават през екрана. Има само няколко разлики между компаниите, преминали екрана Dogs of the Dow в края на 2021 г. и края на 2022 г.

Има две заличавания и две добавки към списъка с компании, които в момента преминават екрана Dogs of the Dow в сравнение с края на 2021 г. Merck MRK
вече не минава през екрана през 2022 г. и е заменен от JPMorgan ChaseJPM
, най-голямата американска банка по активи. Освен това Coca-ColaKO
вече не минава и е заменен от Cisco SystemsCSCO
.

Големите банки в САЩ са готови да докладват печалби тази седмица за четвъртото тримесечие на 2022 г. Показателят, който най-много ще следи, е нетният лихвен доход (NII), ключовата мярка за рентабилността на банките, която показва разликата между приходите, направени от лихвоносни сметки и разходите, платени за тези активи. По същество това е разликата в това колко банки таксуват за заеми спрямо процента, при който те самите могат да заемат пари. В среда на нарастващи лихвени проценти банките са в състояние да таксуват над целевата ставка на федералните фондове, като по този начин генерират повече NII. JPMorgan Chase е една от финансовите институции, които инвеститорите следят за актуална информация за цялостното състояние на банките през 2022 г., както и за перспективите им за 2023 г., тъй като мнозина прогнозират рецесионна среда.

Друга интересна промяна е анализът на дивидентите при сравняване на Dogs of Dow в края на 2021 г. с края на 2022 г. Виждаме, че както средната доходност, така и посоченият годишен дивидент в списъка са се увеличили година след година, като средната доходност се е увеличила от 3.9% на 4.5% и общите посочени годишни дивиденти от 10-те компании нарастват от $38.70 на $42.07.

Въпреки че имаше две промени в преминаващия състав на компаниите на Dogs of the Dow при сравняване на 2021 г. с 2022 г., премахването на компаниите, които не фигурират в двата списъка, дава подобен резултат: средната доходност се увеличи от 4.1% на 4.9%, а общата посочените годишни дивиденти от осемте компании се повишиха от $34.26 на $35.55.

Таблица 2. Компании, които в момента надминават позициите на Dow на 12 г.: 31 най-доходни и ниски цени 2022 екран (класирани по цена на акциите, от ниска към висока)

___

Запасите, отговарящи на критериите на подхода, не представляват списък с препоръчителни или „купуващи“. Важно е да се извърши надлежна проверка.

Ако искате предимство в цялата тази нестабилност на пазара, станете член на AAII.