Федералният резерв натиска спирачките, за да спре инфлацията - с ново повишение на лихвения процент със 75 базисни пункта, което се очаква в сряда - въпреки че икономиката на САЩ е погълната. Рецесия, предизвикана от Фед, сега изглежда много вероятна.
X
Голяма част от дебата е съсредоточена върху това дали спадът ще започне тази година или 2023 г. Все по-често най-навременните индикатори показват, че рецесията е неизбежна - ако не е вече тук.
Въпреки че дори една плитка рецесия може да струва над един милион работни места, краткосрочният рецидив на растежа може да не е най-лошият резултат. Това би помогнало за облекчаване на най-голямата инфлация от десетилетия, позволявайки повишаването на лихвите на Фед да приключи по-бързо. Това може да избегне по-сериозна рецесия, която да унищожи корпоративните печалби и да провокира по-нататъшни рязки разпродажби за S&P 500.
И все пак при какъвто и да е икономически сценарий страховете от инфлацията няма да отшумят без повече болка от Фед. Равнището на безработицата няма как да не се повиши. Това може да дойде внезапно или да продължи до 2024 г., както предвиждат прогнозите на Фед за „меко кацане“ с ниска вероятност. Така че инвеститорите на фондовия пазар трябва да бъдат реалисти относно перспективите за устойчиво рали в краткосрочен план.
Докато инфлацията продължава да предизвиква безпокойство, политиците на Федералния резерв едва ли ще дадат отсрочка на фондовия пазар, каза главният капиталов стратег на BCA Research Ирен Тънкел пред фирмени клиенти в уеб семинар в понеделник.
„Някой трябва да плати цената“, каза тя. За да облекчи „регресивния данък“ на инфлацията върху по-бедните домакинства, Фед цели да охлади търсенето чрез обратен ефект на богатството, отклонявайки голяма част от болката към „хората, които имат богатство, които имат пари на пазара“.
Рецесия на Фед: сега или по-късно?
Последните икономически данни не предизвикаха недостиг на червени знамена. Първоначалните молби за безработица се повишиха до 251,000 16 през седмицата на 50 юли. Макар и исторически ниски, молбите скочиха с около 20% от дъното през март. Някои предишни рецесии започнаха само след XNUMX% увеличение на исковете, отбелязва главният инвестиционен стратег на Charles Schwab Лиз Ан Сондърс.
Междувременно новопостроените жилища се сринаха с 14% през последните два месеца на фона на скок в лихвите по ипотечните кредити. Потребителските разходи, коригирани спрямо инфлацията, паднаха с 0.4% през май, повече от заличавайки ръста от 0.3% през април. Проучването на производството на Института за управление на доставките показа, че новите поръчки внезапно са станали отрицателни през юни.
Повечето икономисти увеличават шансовете за рецесия. И все пак има една голяма причина, поради която мнозина смятат, че все още е далеч. The Доклад за работни места през юни показа, че работодателите са добавили по-силно от очакваното 372,000 XNUMX работни места. Ако ръстът на работните места и доходите наистина е стабилен, икономиката вероятно няма да отстъпи бързо.
Пазар на труда: По-слаб, отколкото изглежда
И все пак е необходимо по-отблизо. Припомняме, че проучването на домакинствата на Министерството на труда показа, че редиците на заетите са намалели с 315,000 347,000 през юни. Проучването показва XNUMX XNUMX по-малко работещи в сравнение с март.
Икономистите често приемат противоречивите показания на домакинствата със зърно сол, тъй като извадката е по-малка и границата на грешка е по-голяма от анкетата на работодателите. И все пак „проучването на домакинствата има тенденция да води заплатите (на работодателя) около икономическите инфлексни точки“, пише Сондерс.
Това може да е един от тези моменти. Анализ на IBD на входящите потоци в хазната установява, че темпът на растеж на федералните данъци върху доходите и заетостта, удържани от заплатите на работниците, рязко намалява. Ръстът на тези данъчни постъпления през 10-те седмици до 8 юли избледня до само 7.5% от преди година. Това е спад от около 12% до средата на май.
Данъчните данни показват, че съвкупният доход от труд - отразяващ печалбите в заплатите, наемането и стимулиращото заплащане в цялата икономика - е достигнал инфлексна точка. Сега доходите от труд реално се свиват.
Мат Тривисоно, който проследява удържаните данъци за инвеститорите в DailyJobsUpdate.com, за да забележи такива инфлексни точки, каза пред IBD, че той също вижда „неприятен обрат“, в противоречие с предполагаемия силен пазар на труда.
Trivisonno каза, че „очаква 372,000 XNUMX работни места, създадени през юни, да бъдат преразгледани в бъдеще“.
„Най-очакваната“ рецесия в историята на Федералния резерв може да предстои
Преглед на свободните работни места
Но какво да кажем за всички тези работни места? „Не знам за време, когато сме имали две свободни работни места за всеки безработен“, каза шефът на Фед Джером Пауъл през май.
Оттогава обявите за работа са намалели с 600,000 5, или 11.3%. Но картината се е променила само в полетата. Последните данни на Министерството на труда показват 5.9 милиона работни места срещу XNUMX милиона безработни.
Служителите на Фед имат за цел да охладят икономиката достатъчно, за да намалят излишните работни места и да забавят растежа на заплатите, без да провокират значителни съкращения.
И все пак нова статия от Института за международна икономика Питърсън, чийто съавтор е бившият министър на финансите Лари Съмърс, рисува тези работни места в различна светлина. Големият брой свободни места само отчасти отразява нивото на икономическа активност. Високото ниво на смяна на работата също изигра роля. Друг по-обезпокоителен фактор, твърди вестникът, е, че икономиката е станала по-малко ефективна в намирането на съответствие между работниците и работните места. Ако е вярно, пазарът на труда може да е дори по-стегнат, отколкото предполага равнището на безработица от 3.6%, което е близо до дъното от половин век.
Тази констатация води до две нежелани заключения: Естественият или неинфлационен процент на безработица може да е повече от процентен пункт по-висок, отколкото смята Федералният резерв. И намаляването на съотношението между отворените работни места и безработните вероятно няма да се случи „без значително увеличение на нивото на безработица“.
Надежда за меко кацане?
На фона на всички разговори за рецесията на Федералния резерв, докато политиците действат агресивно, за да убият инфлацията, някои на Уолстрийт все още смятат, че Powell & Co. могат да постигнат меко приземяване.
Цената на петрола и други суровини вече падна рязко. Това може да превърне умерените спадове в реалните разходи в скромни печалби. Ако инфлацията спадне достатъчно и пазарът на труда отслабне достатъчно, Федералният резерв може да забави, а след това да спре повишаването на лихвите по-късно тази година, според мнението. Очакванията за обръщане на Фед предизвикаха широкообхватни печалби на фондовия пазар тази седмица.
И все пак дори при сценарий на меко кацане, краткосрочната перспектива за фондовия пазар може да не е особено възходяща.
„В нашия основен случай за меко кацане смятаме, че акциите ще бъдат до голяма степен обвързани с диапазон с продължаваща повишена волатилност, тъй като инвеститорите оценяват трайността на икономическия и корпоративния растеж на печалбите в лицето на агресивните повишения на лихвените проценти от Фед и намаляващите реални доходи на потребителите“, пише Солита Марчели, главен инвестиционен директор за Америка в UBS Global Wealth Management. „Исторически мечите пазари на акции обикновено приключват само когато Федералният резерв започне да намалява лихвените проценти или пазарът започне да очаква повторно ускоряване на бизнес активността и растежа на корпоративните печалби. И двата потенциални катализатора нагоре е малко вероятно да се материализират в близко бъдеще.“
S&P 500 перспектива за печалби
Ако пазарът на труда и инфлацията се смекчат достатъчно, за да приключат по-рано повишаването на лихвените проценти от Фед, какво ще означава това за корпоративната ценова мощ и печалби? Главният инвестиционен директор на Morgan Stanley Майк Уилсън вижда спад на S&P 500 до 3,400 при сценарий за меко кацане. Той залага, че инфлацията ще се охлади много повече от очакваното на фона на слабото търсене. Това предполага, че предстоят големи понижения на приходите.
„Печалбите бяха надути поради инфлацията. Сега те ще се дефлират, защото ще имаме дефлация в много различни области“, каза той пред CNBC на 12 юли.
Според Уилсън контрааргументът – че печалбите на S&P 500 ще се задържат – предполага, че „инфлацията ще остане гореща и ценовата мощ ще остане стабилна“. За Уилсън това изглежда малко вероятно „в среда, в която вече виждаме унищожаване на търсенето и доверието на потребителите пада“.
Tunkel от BCA казва, че анализаторите все още не са намалили прогнозите си, че печалбите на S&P 500 ще нараснат с около 10% през следващата година. Според нея акциите могат да паднат с още 10%, ако растежът на EPS бъде намален до нула.
„Печалбите може да са следващата жертва“, написа този месец стратегът на Jefferies Деш Перамунетилеке. Той отбеляза, че EPS е спаднал средно със 17% през последните 10 рецесии.
Повечето американци смятат, че САЩ са в рецесия: IBD/TIPP
Свиване на оценката на S&P 500
Не е съвпадение, че S&P 500 достигна поне временно дъно в средата на юни, точно когато доходността на 10-годишните държавни облигации скочи близо до 3.5%, ниво, наблюдавано за последно през 2011 г. До голяма степен S&P 500 е 24.5% спадът от пика до дъното отразява компресиране на оценките, тъй като инвеститорите използваха по-висок безрисков процент (доходността на 10-годишните държавни облигации), за да отстъпят бъдещите печалби обратно към настоящето.
До затварянето в четвъртък S&P 500 намали загубите си до 17% под своя връх от 4 януари. Основните индекси възстановиха своите 50-дневни линии, набирайки скорост преди срещата на Федералния резерв и множество отчети за печалбите.
Не забравяйте да прочетете ежедневния следобед на IBD The Big Picture колона, за да останете в синхрон с ключови пазарни тенденции и да научите какво означават те за вашите търговски решения.
С намаляването на доходността на 10-годишните държавни облигации под 3% напоследък, тъй като инвеститорите се подготвят за забавяне - или по-лошо - оценките на акциите се възстановиха малко. И все пак при меко кацане, което заобикаля рецесията и значителен удар върху заетостта, доходността на държавните облигации може да се задържи близо до текущите нива. Това означава, че може да има ограничено допълнително облекчение на фронта на оценката, дори на фона на по-мека перспектива за печалби.
От друга страна, дори умерена рецесия може да подтикне Федералния резерв да намали основния си лихвен процент до нулата, каза Аренд Каптейн, глобален ръководител на икономическите и стратегическите изследвания в UBS, пред репортери във вторник. Това би помогнало да се „обърне ликвидният шок“ от последните месеци и да се повишат отново стойностите на акциите, казва той.
Следователно ключов въпрос за оценките на акциите е какво ще е необходимо на Фед да спре и да започне да отменя затягането на политиката.
Новини от Мечи пазар и как да се справим с пазарна корекция
Fed Pivot или U-Turn
В края на 2018 г., последният път, когато Федералният резерв се движи с два юмрука - чрез повишаване на лихвените проценти и свиване на баланса си - всичко, което беше нужно, беше 20% понижение на S&P 500, за да предизвика обрат. До есента на 2019 г. Фед намаляваше лихвите и отново купуваше облигации.
„Пазарът все още смята, че отпечатъците на слаб растеж ще накарат Фед да отстъпи“, каза старши икономистът на Nomura Робърт Дент пред IBD. Но „инфлацията наистина им върза ръцете“.
В доклад от 18 юни Дент и колегата му икономист Аичи Амемия направиха призив за рецесия за Q4. Те очакват „едномандатен Фед“ – след като на практика се отказа от мандата си за максимизиране на заетостта, така че да може да се бори с инфлацията – да затегне финансовите условия, докато потребителският пазар и пазарът на труда не се върнат.
Икономистите от Nomura виждат повишаване на лихвените проценти на Фед на всяка от следващите пет срещи, с движение от 75 базисни пункта в сряда. Те очакват движение от 50 базисни пункта през септември, последвано от повишения с четвърт пункт през ноември, декември и февруари.
Пауза може да настъпи и по-рано, но това ще зависи от инфлацията. Дент отбелязва, че губернаторът на Федералния резерв Кристофър Уолър, който е на ястребовата страна, е казал, че пауза в повишенията на лихвите може да настъпи, след като инфлацията спадне до 2.5%-3% годишен процент. Това се равнява на месечни показания за инфлация от около 0.2%-0.25%.
Дент очаква, че Фед ще продължи количественото затягане, оставяйки облигациите да изчезнат от баланса с падежа им, докато политиците не започнат да намаляват лихвите през октомври 2023 г., за да избегнат по-дълбока рецесия.
Търсите следващите големи победители на фондовия пазар? Започнете с тези 3 стъпки
Изоставане на политиката на Федералния резерв
Най-накрая стана ясно, че инфлацията е достигнала своя връх и сега върви надолу. Това със сигурност е фураж за краткосрочно рали на фондовия пазар. Но няма причина да мислим, че пикът на CPI непременно означава дъно за S&P 500.
Икономиката на САЩ навлиза в тунел, без да вижда пословичната светлина в края. Въпреки агресивната ястребова позиция на Фед, редица индекси на финансовите условия в САЩ, от Фед на Чикаго до Goldman Sachs, все още показват, че условията на пазарите на акции и облигации се доближават до неутрални след години на лесни пари.
Това отчасти се дължи на изоставането във времето преди политиката на Фед да удари икономиката и отчасти защото лихвеният процент на Фед, макар и да се покачва бързо, все още не е достигнал ниво, което икономистите виждат като ограничително. Освен това Федералният резерв едва започна да свива баланса си. Досега той е намалял с около 36 милиарда долара, или 0.4% от общите 8.9 трилиона долара. Но темпото ще се ускори до 95 милиарда долара на месец през август.
Без сценарий на Златокоска
„Виждаме, че инфлацията е дълбоко вкоренена в икономиката“, каза главният изпълнителен директор на Goldman Sachs Дейвид Соломон по време на разговора за печалбите на 18 юли.
Докато цените на газта паднаха от пика си и цените на стоките паднаха, инфлацията при неенергийните услуги се ускори до 30-годишния връх от 5.5% през юни. Това покрива 57% от потребителските бюджети, включително категории като наеми и медицински услуги, които са свързани с повишен растеж на заплатите.
Може да отнеме повече време и по-сурови лекарства за Фед, за да намали достатъчно ценовия натиск. Или може би ще се случи по-бързо от очакваното, ако наистина сме на прага на водена от Фед рецесия. Така или иначе, икономиката и пазара на труда са за труден период. Инвеститорите на фондовия пазар едва ли ще бъдат напълно пощадени.
МОЖЕ СЪЩО ДА ТИ ХАРЕСА:
Защо този инструмент за IBD опростява увехналch За Топ Акции
Уловете следващата голяма печалба с MarketSmith
Искате да спечелите бързи печалби и да избегнете големи загуби? Опитайте SwingTrader
Най-добрите запаси за растеж за закупуване и гледане
IBD Digital: Отключете първокласните списъци, инструменти и анализ на IBD днес
Източник: https://www.investors.com/news/economy/federal-reserve-recession-us-economy-sp-500/?src=A00220&yptr=yahoo