(Bloomberg) — Цената на медта — използвана във всичко – от компютърни чипове и тостери до захранващи системи и климатици — е спаднала с близо една трета от март насам. Инвеститорите продават поради опасения, че глобалната рецесия ще спре търсенето на метал, който е синоним на растеж и експанзия.
Най -четени от Bloomberg
Не бихте го познали, ако погледнете пазара днес, но някои от най-големите миньори и търговци на метали предупреждават, че само след няколко години ще възникне огромен недостиг на най-критичния метал в света - такъв, който сам по себе си задържат глобалния растеж, подклаждат инфлацията чрез повишаване на производствените разходи и изхвърлят глобалните климатични цели. Неотдавнашният спад и недостатъчните инвестиции, които произтичат от това, само заплашват да го влошат.
„Ще погледнем назад към 2022 г. и ще си помислим „Ами сега“, каза Джон ЛаФордж, ръководител на стратегията за реални активи в Wells Fargo. „Пазарът просто отразява непосредствените опасения. Но ако наистина мислите за бъдещето, можете да видите, че светът очевидно се променя. Ще бъде електрифициран и ще има нужда от много мед.“
Запасите, проследявани от борсите за търговия, са близо до исторически ниски нива. И най-новата нестабилност на цените означава, че новият добив на мини — който вече се очаква да започне да намалява през 2024 г. — може да стане още по-свит в близко бъдеще. Само преди дни минният гигант Newmont Corp. отложи планове за проект за злато и мед на стойност 2 милиарда долара в Перу. Freeport-McMoRan Inc., най-големият публично търгуван доставчик на мед в света, предупреди, че цените сега са „недостатъчни“, за да подкрепят нови инвестиции.
Експертите по суровините предупреждават за потенциална криза на медта от месеци, ако не и години. И последният спад на пазара може да изостри бъдещите проблеми с доставките - като предлага фалшиво чувство за сигурност, задушава паричния поток и охлажда инвестициите. Необходими са поне 10 години, за да се разработи нова мина и да се пусне в експлоатация, което означава, че решенията, които производителите вземат днес, ще помогнат за определяне на доставките за поне едно десетилетие.
„Значителната инвестиция в мед наистина изисква добра цена или поне добра възприемана дългосрочна цена на медта“, каза главният изпълнителен директор на Rio Tinto Group Якоб Стаусхолм в интервю тази седмица в Ню Йорк.
Защо медта е важна?
Медта е от съществено значение за съвременния живот. Има около 65 паунда (30 килограма) в средната кола, а повече от 400 паунда отиват в еднофамилна къща.
Металът, считан за еталон за провеждане на електричество, също е ключов за един по-зелен свят. Въпреки че голяма част от вниманието е насочено към лития – ключов компонент в днешните батерии – енергийният преход ще бъде задвижван от различни суровини, включително никел, кобалт и стомана. Що се отнася до медта, милиони фута медни кабели ще бъдат от решаващо значение за укрепването на световните електрически мрежи и тонове по тонове ще са необходими за изграждането на вятърни и слънчеви ферми. Електрическите превозни средства използват повече от два пъти повече мед от колите, задвижвани с бензин, според Copper Alliance.
Колко голям ще стане недостигът?
Тъй като светът става електрически, целите за нетни нулеви емисии ще удвоят търсенето на метала до 50 милиона метрични тона годишно до 2035 г., според финансирано от индустрията проучване на S&P Global. Докато тази прогноза е до голяма степен хипотетична, като се има предвид, че медта не може да се консумира, ако не е налична, други анализи също сочат потенциал за скок. BloombergNEF изчислява, че търсенето ще се увеличи с повече от 50% от 2022 до 2040 г.
Междувременно ръстът на предлагането на мини ще достигне своя връх около 2024 г., с недостиг на нови проекти в процес на разработка и тъй като съществуващите източници пресъхват. Това създава сценарий, при който светът може да види исторически дефицит от цели 10 милиона тона през 2035 г., според изследването на S&P Global. Goldman Sachs Group Inc. изчислява, че миньорите трябва да похарчат около 150 милиарда долара през следващото десетилетие, за да решат дефицита от 8 милиона тона, според доклад, публикуван този месец. BloombergNEF прогнозира, че до 2040 г. недостигът на добив може да достигне 14 милиона тона, които ще трябва да бъдат запълнени чрез рециклиране на метал.
За да представим в перспектива колко масивен би бил този недостиг, помислете, че през 2021 г. глобалният дефицит възлиза на 441,000 2 тона, което се равнява на по-малко от 25% от търсенето на рафинирания метал, според Международната група за изследване на медта. Това беше достатъчно, за да изпрати цените да скочат с около 2035% през тази година. Настоящите най-лоши прогнози от S&P Global показват, че дефицитът през 20 г. ще бъде еквивалентен на около XNUMX% от потреблението.
Какво означава това за цените?
„Ще стане екстремно“, каза Майк Джоунс, който е прекарал повече от три десетилетия в металообработващата индустрия и сега е главен изпълнителен директор на Los Andes Copper, компания за проучване и развитие на минно дело.
Накъде вървят цените?
Goldman Sachs прогнозира, че референтната цена на Лондонската метална борса почти ще се удвои до средна годишна стойност от 15,000 2025 долара за тон през 7,690 г. В сряда медта се установи на XNUMX XNUMX долара за тон на LME.
„Всички знаци за доставките сочат към доста труден път, ако производителите не започнат да строят мини“, каза Пьотр Кулас, старши анализатор на неблагородни метали в CRU Group, изследователска фирма.
Разбира се, всички тези прогнози за мега търсене се основават на идеята, че правителствата ще продължат да се стремят към целите за нулево нетно потребление, отчаяно необходими за борба с изменението на климата. Но политическият пейзаж може да се промени и това би означавало много различен сценарий за използването на металите (и планетата).
Има и обща поговорка на стоковите пазари, която може да влезе в действие: високите цени са лекарството за високите цени. Въпреки че медта е спаднала спрямо рекорда от март, тя все още се търгува с около 15% над средната си стойност за 10 години. Ако цените продължат да се покачват, това в крайна сметка ще накара индустриите за чиста енергия да създадат начини за намаляване на потреблението на метали или дори да търсят алтернативи, според Кен Хофман, съръководител на изследователската група за материали за батерии за EV в McKinsey & Co.
Доставката на скрап може да помогне за запълване на празнините в производството на мините, особено когато цените се покачат, което ще „накара повече рециклирани метали да се появят на пазара“, каза Сунг Чой, анализатор в BloombergNEF. S&P Global посочва факта, че тъй като повече мед се използва в енергийния преход, това също ще отвори повече „възможности за рециклиране“, като например когато електромобилите се бракуват. Рециклираната продукция ще представлява около 22% от общия пазар на рафинирана мед до 2035 г. спрямо около 16% през 2021 г., изчислява S&P Global.
Настоящото глобално икономическо неразположение също така подчертава защо главният икономист на BHP Group, най-големият миньор в света, точно този месец каза, че медта има „неравен“ път напред поради опасения за търсенето. Citigroup Inc. предвижда спад на медта през следващите месеци поради рецесия, особено предизвикана от Европа. Банката има прогноза за 6,600 долара през първото тримесечие на 2023 г.
И перспективите за търсенето от Китай, най-големият потребител на метали в света, също ще бъдат ключов двигател.
Ако секторът на имотите в Китай се свие значително, „това е структурно по-малко търсене на мед“, каза Тимна Танерс, анализатор в Wolfe Research. „За мен това е само важно компенсиране“ на прогнозите за потреблението, базирани на целите за нетно нула, каза тя.
Но дори рецесията ще означава само „забавяне“ на търсенето и няма да „наруши значително“ прогнозите за потреблението до 2040 г., според презентация на BloombergNEF от 31 август. Това е така, защото толкова голяма част от бъдещото търсене е „законодателно въведено“ чрез фокуса на правителствата върху екологичните цели, което прави медта по-малко зависима от по-широката глобална икономика, отколкото беше преди, каза ЛаФордж от Wells Fargo.
Освен това има малко място за мърдане от страната на предлагането на уравнението. Физическият пазар на мед вече е толкова стегнат, че въпреки спада на фючърсните цени, премиите, плащани за незабавна доставка на метала, се движат нагоре.
Какво спъва доставките?
Просто погледнете какво се случва в Чили, легендарната минна нация, която отдавна е най-големият доставчик на метал в света. Приходите от износ на мед спадат поради проблеми с производството.
В зрелите мини качеството на рудата се влошава, което означава, че продукцията или се изплъзва, или трябва да се преработи повече скала, за да се произведе същото количество. А междувременно наборът от ангажирани проекти в индустрията се изчерпва. Новите депозити стават все по-трудни и по-скъпи за намиране и разработване. В Перу и Чили, които заедно представляват повече от една трета от световното производство, някои минни инвестиции са в застой, отчасти на фона на регулаторна несигурност, тъй като политиците търсят по-голяма част от печалбите, за да разрешат икономическите неравенства.
Нарастващата инфлация също повишава производствените разходи. Това означава, че средната стимулираща цена или стойността, необходима, за да направи добива привлекателен, сега е с около 30% по-висока, отколкото беше през 2018 г. при около 9,000 XNUMX долара за тон, според Goldman Sachs.
В световен мащаб доставките вече са толкова ограничени, че производителите се опитват да изстискат малки късчета от боклука. В САЩ компаниите се сблъскват с разрешаването на блокади. Докато в Конго слабата инфраструктура ограничава потенциала за растеж на големи находища.
Прочетете повече: Най-голямата медна мина в САЩ спря заради спора за свещената земя
И тогава има това голямо противоречие, когато става дума за мед: металът е от съществено значение за един по-зелен свят, но изкопаването му от земята може да бъде доста мръсен процес. Във време, когато всички от местните общности до мениджърите на глобалната верига за доставки засилват контрола си върху екологичните и социалните въпроси, получаването на одобрения за нови проекти става много по-трудно.
Цикличният характер на стоковите индустрии също така означава, че производителите са изправени пред натиск да поддържат баланса си силен и да възнаграждават инвеститорите, вместо да се впускат агресивно в растеж.
„Стимулът да се използват паричните потоци за възвръщаемост на капитала, а не за инвестиции в нови мини, е ключов фактор, водещ до недостиг на суровини, от които светът се нуждае, за да декарбонизира“, казаха анализатори от Jefferies Group LLC в доклад този месец.
Дори ако производителите сменят скоростите и внезапно започнат да наливат пари в нови проекти, дългото време за изпълнение на мините означава, че перспективите за предлагане са почти фиксирани за следващото десетилетие.
„Краткосрочната ситуация допринася за по-силната перспектива в дългосрочен план, защото оказва влияние върху развитието на доставките“, каза Ричард Адкерсън, главен изпълнителен директор на Freeport-McMoRan, в интервю. А междувременно „светът става все по-електрифициран, където и да погледнете“, каза той, което неизбежно носи „нова ера на търсене“.
Най -четени от Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Източник: https://finance.yahoo.com/news/great-copper-squeeze-coming-global-230027036.html