Зомбитата са истински. Е, поне „зомби компаниите“ са реални.
Свободно определени като икономически нежизнеспособни фирми, които трябва да вземат заеми, за да останат живи, ера на евтини пари и високорисковите инвестиции подхраниха възхода на ходещите мъртви в света на бизнеса през последното десетилетие.
Дейвид Трейнър, главен изпълнителен директор на фирмата за инвестиционни проучвания New Constructs, смята, че сега има около 300 публично търгувани зомби компании.
И с лихвите извисяване, парите не са толкова евтини, колкото бяха преди, което означава, че зомби компаниите са изправени пред сметка, която ще засегне както инвеститорите, така и икономиката като цяло, тъй като се опасяват от рецесия монтиране.
„Когато икономическата реалност удари тези компании и те стигнат до нула или близо до нея, което ще видим в пики, много инвеститори ще бъдат смазани“, каза Трейнър Богатство. „Ще видим потенциално огромно въздействие върху потребителското търсене… ще има много хора, които ще бъдат разочаровани.“
Какво е зомби компания?
Какво точно прави една зомби компания и колко са в САЩ, е въпрос на дебат.
Goldman Sachs наскоро изчислено че около 13% от регистрираните в САЩ компании „могат да се считат“ за зомбита, които той нарече „фирми, които не са произвели достатъчно печалба, за да обслужват дълговете си“.
Но в изследване миналата година Федералният резерв установи, че само приблизително 10% от публичните фирми са били компании-зомбита през 2019 г., използвайки малко по-строги критерии. И в още по-объркващ обрат,Deutsche Bank Стратегът Джим Рийд проведе проучване през април 2021 г., което установи, че над 25% от компаниите в САЩ са били зомбита през 2020 г.
За сравнение, през 2000 г. само около 6% от американските фирми са били в същата ситуация, според констатациите на Рийд.
Треньор, който е направил името си с няколко пророчески предсказания относно зомби компаниите през последните години, също така вярва, че броят на тези фалиращи фирми в САЩ е нараснал драстично през последните няколко десетилетия.
Но той определя зомби компаниите, използвайки по-холистичен метод. От гледна точка на Trainer, зомбитата са фирми с по-малко от две години наличен „спасителен пояс“ въз основа на техния среден свободен паричен поток, които също се борят да се разграничат от конкурентите, имат слаби маржове и им липсват възможности за бъдещ печеливш растеж.
„Така че има много малка вероятност изгарянето на пари някога да се подобри“, каза той.
Трейнър и неговият екип са съставили списък от около 300 публично търгувани зомбита, които следят отблизо, и докато повечето от тях са по-малки фирми, някои от тях напоследък са в полезрението на обществеността.
Акции като онлайн търговеца на автомобили Carvanaи някогашният високо летящ производител на стационарни велосипеди Peloton направи списъка, заедно с фаворитите на мемовете AMC и GameStop.
Карвана отказа Форчън молба за коментар. AMC, Peloton и GameStop не отговориха веднага на исканията за коментар.
Според Trainer много от тези компании-зомбита в крайна сметка ще видят, че цените на акциите им ще паднат до $0, тъй като пазарът осъзнава, че те не могат да оцелеят при нарастващите лихвени проценти.
Федералният резерв повиши лихвите пет пъти тази година за борба близо до 40-годишна висока инфлация, което води до скок на разходите за заеми за корпорациите. Това засяга компаниите-зомбита, които вече се борят да плащат лихвените си разходи, много повече от повечето.
Но докато потенциалният крах на зомби компаниите може да бъде болезнен за инвеститорите и икономиката в краткосрочен план, Trainer твърди, че това няма да е най-лошото нещо в дългосрочен план.
Вместо това той твърди, че това представлява необходимо прочистване на финансовата система.
Възходът на зомбитата и тяхното въздействие върху икономиката
Как изобщо се случи това нашествие на зомбита?
В годините след Голямата финансова криза от 2008 г. централните банки по света отчаяно се опитваха да възобновят икономическия растеж и да намалят безработицата. За да направят това, мнозина решиха да намалят лихвените проценти и да въведат други свободни парични политики, предназначени да стимулират кредитирането и инвестициите.
Това беше началото на една ера на „свободни пари”, които поставиха парите в ръцете на спекулантите, които бързо се обърнаха и купиха рискови финансови активи, изпращайки ги до нови висоти.
S&P 500, например, се повиши с повече от 545% между дъното си след GFC през февруари 2009 г. и най-високото си ниво през ноември 2021 г. И през същия период, средна продажна цена на домовете в САЩ скочиха с близо 110%, докато криптовалутите се трансформираха в клас активи на стойност повече от трилион долара.
Спекулативната ера достигна своя връх през 2021 г., след като проверките на стимулите подхраниха бум в инвестициите на дребно, според Trainer. По това време криптовалутите като биткойн се повишиха, IPO и SPAC пазарите бяха в пламъци, а търговците на акции на мемове тласкаха акциите на зомби компании като AMC и GameStop все повече.
Трейнър вярва, че тази ера на спекулативно инвестиране е увеличила драстично броя на зомби компаниите в САЩ, навредила е на производителността и е направила икономиката по-уязвима по време на рецесии.
„Мисля, че в дългосрочен план зомбитата са причинили значително намаляване на растежа и просперитета“, каза той. „Защото на практика това, което е зомби акция, е загуба на капитал. До степента, в която капиталът се използва разточително в тези предприятия, които всъщност никога не са произвели реална икономическа стойност, ние губим възможността да го инвестираме в по-продуктивни области.
Повтаряйки коментарите на Trainer, стратегът на Deutsche Bank Джим Рийд каза миналата година, че компаниите-зомбита отслабват икономиките, като минимизират растежа на фирмите в отраслите, в които оперират.
„Оцеляването на фирмите-зомбита вероятно е пречка за растежа на производителността, тъй като тези фирми задръстват пазарите и отклоняват кредити, инвестиции и умения от потока към по-продуктивни и успешни фирми“, каза той в своето проучване от 2021 г., позовавайки се данни от BIS.
Trainer отива крачка по-далеч от Reid, като твърди, че оцеляването на зомби компаниите е заплаха за САЩ в една все по-конкурентна световна икономика.
„Ако нямаме ефективни и продуктивни капиталови пазари, губим вероятно едно от най-големите конкурентни предимства, които имаме като държава, което е способността ни да разпределяме капитала по-ефективно и бързо за най-доброто му и най-добро използване“, каза той . „И това е част от проблема. Хората забравиха, че това е целта на капиталовите пазари. Те са свързани с разпределянето на капитала за неговото най-добро и най-добро използване, точка, край на параграфа.
Крахът на зомбитата и уроци за инвеститорите
Ерата на зомби компаниите може би е към своя край, тъй като лихвените проценти се повишават, принуждавайки нерентабилните фирми да изгарят все повече и повече пари. Но според Trainer, крахът на зомби компаниите в крайна сметка ще бъде от полза за икономиката и ще помогне да се научат по-младите инвеститори, които са живели през ера на спекулативен излишък, за важността на управлението на риска.
„Имаше среда, в която хората са израснали и не разбират риска. Вземете запаси от мемове, за Бога“, каза Трейнер, позовавайки се на любимия AMC на Reddit. „Купувате филмова компания, чийто най-голям конкурент току-що фалира... След това виждате всички конкурентни сили да притискат маржове, а ръководството говори за закупуване на златна мина и как ще продават пуканки в хранителните магазини? Да, сигурен съм, че ще изградят конкурентно предимство около пуканките.
Главният изпълнителен директор продължи да твърди, че младите инвеститори, които са изпомпвали зомби акции по време на пандемията, ще се възползват от разбирането на разликата между спекулиране и инвестиране, което е толкова красноречиво изложено от ментора на Уорън Бъфет, Бенджамин Греъм, в книгата му от 1949 г. „The Интелигентен Инвеститор"
Греъм разграничи инвеститорите, чийто „основен интерес е да придобият и държат подходящи ценни книжа на подходящи цени“, и спекулантите, които просто се интересуват от „предвиденето и печалбата от пазарните колебания“.
Преди повече от 70 години той също предупреди за опасностите от това да позволим на спекулациите да се развихрят на фондовия пазар.
„Разликата между инвестициите и спекулациите в обикновени акции винаги е била полезна и изчезването й е причина за безпокойство. Често сме казвали, че Уолстрийт като институция би било добре посъветвано да възстанови това разграничение и да го подчертае във всички свои отношения с обществеността. В противен случай фондовите борси може някой ден да бъдат обвинени за тежки спекулативни загуби, за които тези, които са ги претърпели, не са били правилно предупредени“, пише Греъм.
Трейнерът твърди, че виждаме въздействието от игнорирането на предупреждението на Греъм днес с покачването (и предстоящия спад) на зомби акциите.
Тази история първоначално беше представена на Fortune.com
Източник: https://finance.yahoo.com/news/huge-number-zombie-companies-drowning-120000776.html