Качественият Exec Comp план намалява риска от инвестиране в O'Reilly Automotive

Две нови акции правят May's Exec Comp в съответствие с моделното портфолио на ROIC, достъпно за членове от 13 май 2022 г.

Обобщение от априлските снимки

Exec Comp в съответствие с моделното портфолио на ROIC (-7.6%) превъзхожда S&P 500 (-10.3%) от 14 април 2022 г. до 11 май 2022 г. Най-добре представящите се акции в портфолиото се повишиха с 9%. Като цяло, девет от 15-те Exec Comp в съответствие с ROIC акции надминаха S&P 500 от 14 април 2022 г. до 11 май 2022 г.

Това моделно портфолио включва само акции, които печелят атрактивен или много атрактивен рейтинг и привеждат в съответствие възнаграждението на ръководителите с подобряване на ROIC. Мисля, че тази комбинация предоставя уникално добре прегледан списък с дълги идеи, защото възвръщаемостта на инвестирания капитал (ROIC) е основният двигател за създаване на стойност на акционерите.

Нови характеристики за май: O'Reilly Automotive

O'Reilly Automotive (ORLY) е представената акция в майския Exec Comp в съответствие с портфолиото на моделите ROIC. Направих ORLY дълга идея на 9 март 2022 г. Оттогава акциите паднаха с 11% срещу 9% спад за S&P 500.

O'Reilly е увеличил приходите и нетната оперативна печалба след данъци (NOPAT) съответно с 9% и 15% на годишна база през последните десет години. Вижте Фигура 1. Маржът на NOPAT на компанията нарасна от 10% през 2011 г. на 17% през последните дванадесет месеца (TTM), докато оборотите на инвестирания капитал се подобриха от 1.1 на 2.2 за същото време. Нарастващите маржове на NOPAT и инвестициите на капитала водят ROIC на компанията от 12% през 2011 г. до 38% TTM.

Фигура 1: NOPAT и растеж на приходите на O'Reilly: 2011 – TTM

Компенсацията на изпълнителния директор правилно съобразява стимулите на изпълнителната власт

Планът за възнаграждение на изпълнителните директори на O'Reilly изравнява интересите на мениджмънта с тези на акционерите, като обвързва 20% от годишния паричен бонус за ръководителите към целева ROIC.

Включването на ROIC от O'Reilly като цел за ефективност спомогна за създаването на стойност за акционерите чрез нарастване на ROIC и икономически печалби. ROIC на O'Reilly се подобри от 24% през 2017 г. на 38% TTM и икономическите печалби на компанията почти се удвоиха от 1.1 милиарда долара на 2.0 милиарда долара през същия период.

Фигура 2: ROIC на O'Reilly: 2017 – TTM

О'Райли е подценен

При текущата си цена от $600/акция, ORLY има съотношение цена-икономическа балансова стойност (PEBV) от 1.0. Това съотношение означава, че пазарът не очаква NOPAT на O'Reilly да нарасне значително над нивата на TTM. Това очакване изглежда прекалено песимистично за компания, която е увеличила NOPAT с 20% годишно, усложнена през последните две десетилетия.

Ако O'Reilly поддържа TTM NOPAT маржове от 17% и компанията увеличава NOPAT с 6% годишно, усложнено през следващите 10 години, акциите струват $1,000/акция днес – 67% повишение. Вижте математиката зад този обратен DCF сценарий. Ако компанията нарасне NOPAT в по-голяма степен в съответствие с историческите темпове на растеж, акциите имат още по-голямо увеличение.

Критични подробности, открити във финансови файлове от технологията Robo-Analyst на моята фирма

По-долу са дадени подробности относно корекциите, които правя въз основа на констатациите на Robo-Analyst в 10-Q и 10-K на O'Reilly:

Отчет за приходите: Направих 315 милиона долара корекции, с нетен ефект от премахване на 179 милиона долара неоперативни разходи (1% от приходите).

Баланс: Направих 356 милиона долара корекции, за да изчислим инвестирания капитал с нетно намаление от 13 милиона долара. Една от най-големите корекции беше 36 милиона долара (1% от отчетените нетни активи) при оперативен лизинг.

Оценка: Направих 6.4 милиарда долара в корекции, всички от които намаляват стойността на акционерите. Освен общия дълг, най-забележимата корекция на стойността на акционерите беше 308 милиона долара в неизплатени акции на служители (ESO). Тази корекция представлява 1% от пазарната капитализация на O'Reilly.

Разкриване: Дейвид Треньор, Кайл Гуске II и Мат Шулер не получават обезщетение да пишат за някакъв конкретен запас, стил или тема.