Качественият Exec Comp план намалява риска от инвестиране в Thor Industries

Обобщение от избора на юли

Портфолиото на Exec Comp Aligned with ROIC Model Portfolio (+10.0%) се представи по-слабо от S&P 500 (+11.1%) от 14 юли 2022 г. до 10 август 2022 г. Най-добре представящите се акции в портфолиото се повишиха с 29%. Като цяло седем от 15-те акции на Exec Comp, съобразени с ROIC, надминаха S&P 500 от 14 юли 2022 г. до 10 август 2022 г.

Това моделно портфолио включва само акции, които печелят атрактивен или много атрактивен рейтинг и привеждат в съответствие възнаграждението на ръководителите с подобряване на ROIC. Мисля, че тази комбинация предоставя уникално добре прегледан списък с дълги идеи, защото възвръщаемостта на инвестирания капитал (ROIC) е основният двигател за създаване на стойност на акционерите.

Нови запаси за август: Thor Industries
ТО

Thor Industries, Inc. (THO) е представената акция в августовското портфолио Exec Comp, съобразено с ROIC Model Portfolio.

Thor Industries увеличи приходите и нетната оперативна печалба след данъчно облагане (NOPAT) съответно с 16% и 21% на годишна база през последните десет години. Вижте Фигура 1. Маржът на NOPAT на компанията се повиши от 4% през фискалната 2011 г. (фискалната година приключва на 31 юли) до 8% през последните дванадесет месеца (TTM), докато ROIC се повиши от 13% на 22% през същото време.

Фигура 1: NOPAT и ръст на приходите на Thor Industries: фискална 2011 г. – TTM

Компенсацията на изпълнителния директор правилно съобразява стимулите на изпълнителната власт

Планът за възнаграждение на изпълнителния директор на Thor Industries изравнява интересите на ръководителите с интересите на акционерите, като обвързва изплащането на дялови дялове с ефективност към тригодишната цел за ефективност на ROIC.

Включването на Thor Industries на ROIC като цел за представяне спомогна за създаването на стойност за акционерите чрез нарастване на ROIC и икономически печалби. ROIC на Thor Industries се подобри от 9% през фискалната 2019 г. на 22% през TTM, а икономическите печалби на компанията нараснаха от $52 милиона на $870 милиона през същия период.

Фигура 2: ROIC на Thor Industries: фискална 2019 г. – TTM

Thor Industries е подценена

При текущата си цена от $93/акция, THO има съотношение цена/икономическа балансова стойност (PEBV) от 0.3. Това съотношение означава, че пазарът очаква NOPAT на Thor Industries трайно да падне със 70%. Това очакване изглежда твърде песимистично за компания, която е увеличила NOPAT с 21% на годишна база през последните 10 години и 19% на годишна база през последните две десетилетия.

Ако маржът на NOPAT на Thor Industries падне до десетгодишната си средна стойност от 5% (срещу 8% TTM), а NOPAT на компанията падне с 1% годишно през следващите 10 години, акцията ще струва $120+/акция днес – 29% ръст. Вижте математиката зад този обратен DCF сценарий. Ако компанията нарасне NOPAT в по-голяма степен в съответствие с историческите темпове на растеж, акциите имат още по-голямо увеличение.

Критични подробности, открити във финансови файлове от технологията Robo-Analyst на моята фирма

По-долу са подробности за корекциите, които правя въз основа на констатациите на Robo-Analyst в 10-Qs и 10-Ks на Thor Industries:

Отчет за приходите: Направих 179 милиона долара корекции, с нетен ефект от премахване на 83 милиона долара неоперативни разходи (1% от приходите).

Баланс: Направих 663 милиона долара корекции, за да изчисля инвестирания капитал с нетно намаление от 307 милиона долара. Една от най-големите корекции беше 123 милиона долара (3% от отчетените нетни активи) в придобиванията в средата на годината.

Оценка: Направих 2.0 милиарда долара корекции, всички от които намалиха стойността за акционерите. Освен общия дълг, най-забележителната корекция на стойността на акционерите беше 140 милиона долара нетни отсрочени данъчни задължения. Тази корекция представлява 3% от пазарната капитализация на Thor Industries.

Разкриване: Дейвид Трейнър, Кайл Гуске II, Мат Шулър и Брайън Пелегрини не получават възнаграждение, за да пишат за конкретна акция, стил или тема.