Планът на качествена изпълнителна компания намалява риска от инвестиране в PACCAR Inc.

Три нови акции направиха ноемврийското портфолио Exec Comp Aligned with ROIC Model, достъпно за членовете от 16 ноември 2022 г.

Обобщение от изборите през октомври

Портфолиото на Exec Comp Aligned with ROIC Model Portfolio (+10.0%) се представи по-слабо от S&P 500 (+10.5%) от 14 октомври 2022 г. до 14 ноември 2022 г. Най-добре представящите се акции в портфолиото се повишиха с 23%. Като цяло осем от 15-те акции на Exec Comp Aligned with ROIC се представиха по-добре от S&P 500 от 14 октомври 2022 г. до 14 ноември 2022 г.

Това моделно портфолио включва само акции, които печелят атрактивен или много атрактивен рейтинг и привеждат в съответствие възнаграждението на ръководителите с подобряване на ROIC. Мисля, че тази комбинация предоставя уникално добре прегледан списък с дълги идеи, защото възвръщаемостта на инвестирания капитал (ROIC) е основният двигател за създаване на стойност на акционерите.

Нова функция за акции за ноември: PACCAR Inc.

PACCAR Inc. (PCAR ) е представената акция в ноемврийското портфолио Exec Comp, съобразено с ROIC Model Portfolio. Превърнах PCAR в дълга идея през юли 2020 г. като една от моите акции „Вижте през спада“. Оттогава акциите са нараснали с 30% в сравнение с ръст от 22% за S&P 500.

Въпреки че печалбите на PACCAR паднаха по време на пандемията, нетната оперативна печалба след данъчно облагане (NOPAT) скочи до най-високите си стойности за всички времена през последните дванадесет месеца (TTM). PACCAR увеличи приходите и NOPAT съответно с 5% и 9% годишно от 2011 г. насам. Маржът на NOPAT на компанията се повиши от 6% през 2011 г. на 9% през TTM, докато възвръщаемостта на инвестирания капитал (ROIC) се повиши от 17% до 21% за същото време.

Фигура 1: Приходи и NOPAT на PACCAR: 2011 – TTM

Компенсацията на изпълнителния директор правилно съобразява стимулите

Планът за възнаграждение на изпълнителен директор на PACCAR изравнява интересите на ръководителите и акционерите, като обвързва изплащането на възнаграждения, базирани на собствен капитал и парични средства, към тригодишна целева възвръщаемост на капитала, което е подобно на моето изчисление на възвръщаемостта на инвестирания капитал (ROIC).

Включването на възвръщаемостта на капитала от страна на компанията като цел за представяне спомогна за създаването на стойност за акционерите чрез повишаване на ROIC и икономически печалби. ROIC на PACCAR се подобри от 14% през 2016 г. на 21% през TTM, а икономическите печалби на компанията се повишиха от $735 милиона до $1.8 милиарда през същия период.

Фигура 2: ROIC на PACCAR: 2016 – TTM

PCAR е подценен

При текущата си цена от $104/акция PCAR има съотношение цена/икономическа балансова стойност (PEBV) от 0.9. Това съотношение означава, че пазарът очаква NOPAT на PACCAR трайно да спадне с 10%. Това очакване изглежда твърде песимистично за компания, която е увеличила NOPAT с 9% годишно от 2011 г. насам.

Ако NOPAT маржът на PACCAR падне до 8% (в сравнение с марж на TTM от 9%) и компанията увеличи приходите си само с 5% годишно през следващите 10 години, акциите ще струват $130/акция днес – 25% ръст. При този сценарий NOPAT на PACCAR ще нарасне само с 6% годишно през следващото десетилетие (в сравнение с 9% от 2011 г.). Вижте математиката зад този обратен DCF сценарий. Ако компанията нарасне NOPAT в по-голяма степен в съответствие с историческите темпове на растеж, акциите имат още по-голямо увеличение.

Критични подробности, открити във финансови файлове от технологията Robo-Analyst на моята фирма

По-долу са подробности за корекциите, които правя въз основа на констатациите на Robo-Analyst в 10-Qs и 10-Ks на PACCAR:

Отчет за доходите: Направих 122 милиона долара корекции с нетен ефект от премахването на 56 милиона долара неоперативни приходи (<1% от приходите).

Баланс: Направих 5.6 милиарда долара корекции, за да изчисля инвестирания капитал с нетно намаление от 3.1 милиарда долара. Една от най-големите корекции беше $921 милиона (7% от отчетените нетни активи) в друг всеобхватен доход.

Оценка: Направих 4.3 милиарда долара корекции с нетен ефект от увеличаване на стойността на акционерите с 3.2 милиарда долара. Най-забележителната корекция на стойността на акционерите беше 3.4 милиарда долара излишни парични средства. Тази корекция представлява 9% от пазарната капитализация на PACCAR.

Разкриване: Дейвид Трейнър, Кайл Гуске II, Мат Шулър и Итало Мендонса не получават възнаграждение, за да пишат за конкретна акция, стил или тема.