Предстои ни равносметка. Ето какво да очаквате

Бил Харис, бившият PayPal Главен изпълнителен директор и ветеран предприемач, влезе в Лас Вегас етап в края на октомври, за да обяви, че най-новият му стартъп ще помогне за разрешаването на разбитите отношения на американците с техните финанси.

„Хората се борят с парите“, каза Харис тогава пред CNBC. „Опитваме се да внесем пари в дигиталната ера, да преработим изживяването, така че хората да имат по-добър контрол над парите си.“

Но по-малко от месец след стартира на Nirvana Money, която комбинира цифрова банкова сметка с кредитна карта, внезапно Харис с капаче базираната в Маями компания и уволни десетки работници. Вината за това са нарастващите лихвени проценти и „рецесионната среда“, каза той.

Обратът е знак за още касапница за света на финтех.

Според инвеститори, основатели и инвестиционни банкери много финтех компании – особено тези, които се занимават директно с кредитополучатели на дребно – ще бъдат принудени да затворят или да се продадат през следващата година, тъй като финансирането на стартиращите фирми е изчерпано. Други ще приемат финансиране при големи намаления на оценката или тежки условия, което разширява пистата, но носи своите рискове, казаха те.

Стартиращите фирми от най-високо ниво, които имат три до четири години финансиране, могат да преодолеят бурята, според партньора на Point72 Ventures Пийт Касела. Други частни компании с разумен път към рентабилност обикновено ще получат финансиране от съществуващи инвеститори. Останалите ще започнат да изчерпват парите си през 2023 г., каза той.

„Това, което в крайна сметка се случва, е, че попадате в спирала на смъртта“, каза Касела. „Не можете да получите финансиране и всичките ви най-добри служители започват да се отказват от кораба, защото собственият им капитал е под водата.“

Хиляди стартиращи компании бяха създадени след финансовата криза от 2008 г., когато инвеститорите инвестираха милиарди долари в частни компании, насърчавайки основателите да се опитват да разрушат една утвърдена и непопулярна индустрия. В среда с ниски лихвени проценти инвеститорите търсеха доходност отвъд публичните компании, а традиционните рискови капиталисти започнаха да се конкурират с новопристигнали от хедж фондове, суверенно богатство и семейни офиси.

Движението се пренасочи по време на пандемията, тъй като годините на цифрово приемане се случиха за месеци и централните банки наводниха света с пари, правейки компаниите като Robinhood, благозвучие намлява Нашивка познати имена с огромни оценки. Лудостта достигна своя връх през 2021 г., когато финтех компаниите събраха повече от 130 млрд. долара и изсече повече от 100 нови еднорога или компании с оценка от поне 1 милиард долара.

„20% от всички VC долари отидоха във финтех през 2021 г.“, каза Стюарт Соп, основател и главен изпълнителен директор на цифрова банка АКТУАЛНО. „Просто не можете да вложите толкова много капитал зад нещо за толкова кратко време, без да се случат луди неща.“

Потокът от пари доведе до това, че компаниите имитатори получават финансиране всеки път, когато бъде идентифицирана успешна ниша, от разплащателни сметки, базирани на приложения, известни като необанки, за да купуват сега, да плащат на по-късно навлезли. Компаниите разчитаха на нестабилни показатели като ръст на потребителите, за да наберат пари при впечатляващи оценки, а инвеститорите, които се колебаеха в стартовия кръг, рискуваха да пропуснат, тъй като компаниите удвоиха и утроиха стойността си в рамките на месеци.

Мисълта: Привлечете потребителите с маркетингов удар и след това разберете как да печелите пари от тях по-късно.

„Ние прекалихме финансовите технологии, без съмнение“, каза един основател, превърнал се във VC, който отказа да бъде идентифициран, говорейки откровено. „Нямаме нужда от 150 различни необанки, нямаме нужда от 10 различни банкиране като услуга доставчици. И съм инвестирал и в двете категории, каза той.

Първите пукнатини започнаха да се появяват през септември 2021 г., когато акциите на PayPal, Блок и други публични финансови технологии започнаха дълъг спад. В своя пик двете компании бяха струва повече отколкото огромното мнозинство от финансовите оператори. Пазарната капитализация на PayPal е на второ място след тази на JPMorgan Chase. Призракът на по-високите лихви и краят на дългата повече от десетилетие ера на евтини пари беше достатъчно, за да намали запасите им.

Много частни компании, създадени през последните години, особено тези, които дават заеми на потребители и малки предприятия, имаха едно основно предположение: ниски лихвени проценти завинаги, според партньора на TSVC Спенсър Грийн. Това предположение се срещна най-много с Федералния резерв агресивен цикъл на повишаване на лихвите през десетилетия тази година.

„Повечето финтех компании губят пари през цялото си съществуване, но с обещанието „Ще се справим и ще станем печеливши“, каза Грийн. „Това е стандартният модел на стартиране; беше вярно за Tesla намлява Амазонка. Но много от тях никога няма да бъдат печеливши, защото се основават на погрешни предположения.

Дори компании, които преди са набирали големи суми пари, сега се борят, ако се смята, че е малко вероятно да станат печеливши, каза Грийн.

„Видяхме компания, събрала 20 милиона долара, която дори не можа да получи мостов заем от 300,000 XNUMX долара, защото техните инвеститори им казаха, че „Вече не инвестираме и стотинка“, каза Грийн. „Беше невероятно.“

През целия жизнен цикъл на частната компания, от ембрионални стартиращи компании до компании преди IPO, пазарът има нулиране по-ниско с поне 30% до 50%, според инвеститорите. Това следва спада на акциите на публичните компании и няколко забележителни частни примера, като 85% отстъпка че шведският финтех кредитор Klarna взе набиране на средства през юли.

Сега, когато инвестиционната общност проявява новооткрита дисциплина и „туристическите“ инвеститори са изгонени, акцентът е върху компаниите, които могат да демонстрират ясен път към печалба. Това е в допълнение към предишните изисквания за висок растеж на голям адресируем пазар и подобни на софтуера брутни маржове, според ветеран финтех инвестиционен банкер Томазо Занобини of Моелис.

„Истинският тест е дали компанията има траектория, при която нуждите им от парични потоци намаляват, която да ви отведе там за шест или девет месеца?“ каза Занобини. „Не е, повярвай ми, ще сме там след година"

В резултат на това стартиращите компании освобождават работници и се оттеглят от маркетинга, за да разширят пистата си. Много основатели се надяват, че средата за финансиране ще се подобри през следващата година, въпреки че това изглежда все по-малко вероятно.

Тъй като икономиката се забавя още повече в очаквана рецесия, компаниите, които кредитират потребителите и малките предприятия, ще понесат значително по-големи загуби за първи път. Дори печелившите стари играчи харесват Goldman Sachs не можеше да поеме загубите, необходими за създаване на мащабиран цифров плейър, оттегля своите финтех амбиции.

„Ако коефициентите на загуби се увеличават в среда с нарастване на лихвените проценти от страна на индустрията, това е наистина опасно, защото вашата икономика на заемите може наистина да излезе от строя“, каза Джъстин Овердорф на Lightspeed Venture Partners.

Сега инвеститорите и основателите играят игра, опитвайки се да определят кой ще оцелее в предстоящия спад. Fintech директните към потребителите обикновено са в най-слабата позиция, казаха няколко рискови инвеститори.

„Има силна връзка между компаниите, които са имали лоша икономика на единиците, и потребителските бизнеси, които са станали много големи и много известни“, каза Касела от Point72.

Много от необанките в страната „просто няма да оцелеят“, казаха Пега Ебрахими, управляващ партньор на FPV Ventures и бивш Morgan Stanley изпълнителен. „Всички ги смятаха за нови банки, които ще имат технологични коефициенти, но в крайна сметка те все още са банки.“

Отвъд необанките, повечето компании, които са набрали пари през 2020 г. и 2021 г. при скъпи оценки от 20 до 50 пъти приходите, са в затруднено положение, според Одед Зехави, главен изпълнителен директор на Mesh Payments. Дори ако компания като тази удвои приходите от последния си кръг, вероятно ще трябва да набере нови средства с голяма отстъпка, което може да бъде „опустошително“ за стартираща компания, каза той.

„Бумът доведе до някои наистина сюрреалистични инвестиции с оценки, които не могат да бъдат оправдани, може би никога“, каза Зехави. „Всички тези компании по света ще се борят и ще трябва да бъдат придобити или затворени през 2023 г.“

Както и в предишните цикли на спад обаче, има възможност. По-силните играчи ще грабнат по-слабите чрез придобиване и ще излязат от спада в по-силна позиция, където ще се радват на по-малко конкуренция и по-ниски разходи за таланти и разходи, включително маркетинг.

„Конкурентната среда се променя най-много в периоди на страх, несигурност и съмнение“, каза Кели Родрикес, Изпълнителен директор на Forge, място за търговия с акции на частни компании. „Това е моментът, когато смелите и добре капитализираните ще спечелят.“

Въпреки че продавачите на частни акции като цяло са били готови да приемат по-големи отстъпки от оценката с течение на годината, спредът купува-продава все още е твърде голям, като много купувачи държат на по-ниски цени, каза Родрикес. Задръстването може да се прекъсне през следващата година, тъй като продавачите станат по-реалистични по отношение на цените, каза той.

В крайна сметка заварените и добре финансираните стартиращи фирми ще се възползват или чрез директно закупуване на финтех компании, за да ускорят собственото си развитие, или чрез извличане на техния талант, когато служителите на стартиращи компании се върнат в банки и мениджъри на активи.

Въпреки че не каза по време на интервю през октомври, че Nirvana Money скоро ще бъде сред онези, които ще затворят, Харис се съгласи, че цикълът се обръща към финтех компаниите.

Но Харис — основател на девет финтех компании и първият изпълнителен директор на PayPal — настоя, че най-добрите стартиращи компании ще оцелеят и в крайна сметка ще процъфтяват. Възможностите за прекъсване на традиционните играчи са твърде големи, за да бъдат игнорирани, каза той.

„В добри и лоши времена печелят страхотни продукти“, каза Харис. „Най-доброто от съществуващите решения ще излезе по-силно и нови продукти, които са фундаментално по-добри, също ще спечелят.“