Мнозина на Уолстрийт се обзалагат, че администрацията на Байдън е различна. Акциите на Activision се търгуват на $77.86 на акция, $17.14 под цената на сделката от $95, но с $12.47 повече от цената, в която акциите се търгуваха преди сделката. Крис Пулц, портфолио мениджър в арбитражния магазин за сливания Kellner Capital, смята, че текущата цена предполага 50-50 шанс сделката да се осъществи.
Обвинете регулаторната среда. Седем месеца преди сделката да бъде обявена, Лина Хан, яростен критик на големите технологии, пое поста председател на FTC, въпреки че демократите не получиха мнозинство до май. Хан отдавна твърди, че FTC и Министерството на правосъдието трябва да обмислят ефекта върху труда и други заинтересовани страни, преди да одобрят сделки.
„Напълно възможно е това да е достатъчно нашумяла транзакция и сега, когато тя е в пълна сила във FTC, това предоставя възможност“, казва Браян Куин, професор в Юридическия факултет на Бостънския колеж.
Activision разкри през март, че тя и Microsoft са получили второ искане за информация, което изисква компаниите да предадат документи и да отговорят на бизнес въпроси.
Антитръстовите опасения изглеждат преувеличени. Ако раждането някога е било проблем, може вече да не е такъв. Комуникационните работници на Америка първоначално се противопоставиха на сделката. Но група работници в собственост на Activision Raven Software гласуваха в полза на първият съюз на компанията в САЩ съгласно CWA. Сега, след постигане на пакт за трудова неутралност с Microsoft, свързан с Activision, който влиза в сила 60 дни след приключване на сделката, президентът на CWA Крис Шелтън казва, че синдикатът подкрепя сделката.
„Привличането на CWA на тяхна страна определено е добро одобрение“, казва Пулц от Kellner.
Другото притеснение: че Microsoft ще държи игрите на Activision извън конкурентните устройства, особено
Sony
Е
(SONY) PlayStation 5. Microsoft каза, че планира спазвайте съществуващите сделки и освобождаването идва Обади се на митото заглавия на конзолите на Sony. „Ние вярваме, че сделката ще бъде от полза за геймърите, разработчиците и индустрията“, каза Рима Алайли, заместник-главен съветник на Групата за конкурентно право на Microsoft, в изявление за На Барън.
Премахването на конкуренцията няма да помогне на Microsoft да постигне целите си. За да увеличи максимално печалбите на Activision, технологичният гигант ще иска да достигне до геймърите на системите на Sony. Microsoft също се опитва да подсили своята абонаментна услуга за Xbox Game Pass и добавя Обади се на митото намлява Светът на Warcraft би помогнало да оправдае разходите си и евентуално да доведе нови потребители в екосистемата на Xbox. Това предполага възможността Microsoft да спечели в съда, ако се стигне дотам.
„Не мисля, че FTC има шанс“, казва Майкъл Пачтър от Wedbush. „И Microsoft знае това.“ Ако той е прав, акциите на Activision ще се търгуват на $95, когато сделката приключи, с 22% повече от затварянето в четвъртък.
Това не означава, че няма рискове. Докато Рой Берен от Westchester Capital Management, който е съуправител на
Фонд за сливане
(MERFX), с активи от $4.3 милиарда, вярва, че има по-голяма вероятност сделката да се осъществи, отколкото предполага цената, той не е склонен да съветва инвеститорите да играят. „Ако харесвате хазарта, пазарът предполага, че е по-добре от хвърлянето на монета“, казва Берен. „Но е много, много трудно да се препоръча на инвеститор на дребно да направи само една арбитражна инвестиция.“
Ако не друго, инвеститорите трябва да се чувстват удобно да притежават акциите, ако сделката се провали. Анализаторите очакват общите резервации, мярка за продажбите, да спаднат с 5.5% до 7.9 милиарда долара през 2022 г., след като Activision забави ключови игри, преди да се върне към растеж, нараствайки с 20% до 9.5 милиарда долара през 2023 г. Печалбите трябва да паднат с 22% до 2.91 долара на акция през 2022 г. , преди да се увеличи с 34% до $3.90 през 2023 г.
Акциите са на разумна цена – търгуват се на 19.8 пъти по-високи от очакваните печалби за 2023 г., в сравнение със средна стойност за пет години от 21.7, макар и над конкурентите
Electronic Arts
(EA) и
Take-Two интерактивен софтуер
(TTWO), които се търгуват съответно на 15.4 и 17 пъти. Ако сделката се провали и коефициентът на Activision падне до 16.2 — по средата между конкурентите — цената му ще бъде $63.18, което е спад от 19%.
Абониране за регулярни новини
Barron's Tech
Седмичен наръчник за най-добрите ни истории за технологиите, прекъсванията и хората и запасите в средата на всичко.
Но дори една неуспешна сделка може да бъде възможност. Бенчмарк анализаторът Майк Хики отбеляза през май, че офертата е купила време на Activision да възстанови своята култура след вълна от съдебни дела и споразумение по обвинения в сексуален тормоз и полова дискриминация. В изявление Activision заяви, че „винаги е била ангажирана с безопасно и приветливо работно място“.
Връщането към създаването на топ игри може да повиши акциите към целта му за фискална 2023 г. от $100, пише Хики.
Microsoft заяви, че е уверен, че сделката ще приключи през фискалната година, завършваща през юни 2023 г. По-голямата част от 27 анализатори, изброени от FactSet, й дават целева цена от $95. Дори
Berkshire Hathaway
(BRK.A) има залагам, че сделката ще приключи като увеличи дела си до 9.5% от акциите на Activision. b
Пиши на Конър Смит в [имейл защитен]