Инвеститорите активисти търсят цели на пазара на SPAC, но битките няма да бъдат лесни за спечелване

(Кликнете тук за да се абонирате за бюлетина Delivering Alpha.)

Някога нагорещеният SPAC пазар се превръща в плодородна почва за активисти инвеститори, които настояват за промени в проблемни компании и печелят от тях.

Рекорден брой компании станаха публични през последните две години чрез сливане с компании за придобиване със специална цел, бързо алтернативно средство за IPO. Нови на публичните пазари и често неефективни, експертите от индустрията смятат, че тези компании могат да станат все по-уязвими за участие на активисти.

„Има логика те да гледат на SPACs, защото често, когато се случи сливането и придобиването на de-SPAC, акциите ще паднат с 10% или 15% дори в най-добрия случай“, каза Пери Уайнер, партньор в Baker McKenzie LLP. „Може да има възможности за закупуване и активистите може да успеят да се справят добре. За SPACs, когато за първи път излязат от земята, отнема известно време, за да се задържат под краката си и понякога управленските екипи не са толкова добри, колкото трябва да бъдат.”

Представянето на SPACs след тяхното сливане е ужасно. Собствената Индекс за публикуване на сделки на CNBC SPAC, който се състои от SPACs, които завършиха сливанията си и обявиха своите целеви компании публични, падна с близо 30% за година до момента и с огромните 50% от преди година.

Миналия месец Дан Льоб взе 6.4% в Cano Health, оператор на заведение за възрастни хора, който се сля с подкрепяния от милиардера Бари Стърнлихт Jaws Acquisition Corp. Loeb от Third Point настоява Cano да се пусне за продажба, тъй като инвеститорите имат „до голяма степен неблагоприятно мнение“ за SPACs.

Ходът на Льоб бележи един от първите случаи, когато известен инвеститор активист се е насочил към компания, която стана публична чрез SPAC, но мнозина очакват да дойде повече.

„Знаем, че има няколко активисти, които оценяват потенциалните цели сега в почти всеки сектор“, каза Брус Голдфарб, президент и главен изпълнителен директор на Okapi Partners, консултантска фирма за корпоративно управление. „В някои случаи часовникът тиктака вече за следващия прокси сезон, тъй като активните инвеститори оценяват целите преди прозореца за номинации за следващата среща за избор на директори.“

Докато бумът на SPAC създаде множество нови цели за активисти, може да не им е лесно да провокират промени в пространството поради специалната структура на борда и управлението.

Спонсорите на SPAC имат представители в борда, които са много близки с ръководството, а спонсорите също притежават около 20% от компанията, което им дава значителна сила на глас, каза Goldfarb.

Освен това много от новите компании имат различни класове на право на глас, което затруднява други инвеститори да влияят на гласуването. Освен това повечето от тези компании имат разпределени бордове, което означава, че всички директори не се избират наведнъж, добави той.

„Активистите вероятно ще се насочат към компании, които са станали публични чрез SPAC, особено ако продължават да се представят по-слабо, но това не е като да стреляте риба в бъчва“, каза Голдфарб.