Всички данни показват, че инфлацията не изчезва, което прави нещата трудни за Фед

Последната порция новини за инфлацията, които служителите на Федералния резерв ще видят преди срещата си за политиката следващата седмица, е готова и нито една от тях не е много добра.

Като цяло индексите на Министерството на търговията, на които Фед разчита за сигнали за инфлация, показаха, че цените продължават да се покачват със скорост, която все още значително изпреварва годишната цел на централната банка от 2%, според отделни доклади тази седмица.

В рамките на тази картина се появиха няколко важни точки: Изобилието от пари, които все още плискат във финансовата система, дава на потребителите трайна покупателна способност. Всъщност купувачите харчат повече, отколкото приемат, ситуация нито устойчива, нито дефлационна. И накрая, потребителите се насочват към спестявания, за да финансират тези покупки, създавайки несигурен сценарий, ако не сега, то в бъдеще.

Съберете всичко заедно и това означава, че Фед вероятно ще бъде предпазлив и не е в настроение скоро да започне да намалява лихвените проценти.

„Само харченето на много пари създава търсене, създава стимул. При безработица под 4%, не би трябвало да е толкова изненадващо, че цените не се понижават, каза Джоузеф ЛаВоргна, главен икономист в SMBC Nikko Securities. „Цифрите на разходите няма да намалеят скоро. Така че може да имате лепкав сценарий за инфлация.

Всъщност данните, публикувани от Бюрото за икономически анализи в петък, показват, че разходите са изпреварили приходите през март, както през три от последните четири месеца, докато процентът на личните спестявания се срина до 3.2%, най-ниското си ниво от октомври 2022 г.

В същото време индексът на цените на разходите за лично потребление, ключовата мярка на Фед за определяне на инфлационния натиск, се повиши до 2.7% през март, когато се включат всички елементи, и се задържа на 2.8% за жизненоважната основна мярка, която премахва по-нестабилните храни и цени на енергията.

Ден по-рано отделът съобщи, че годишната инфлация през първото тримесечие е била 3.7% основен процент за първото тримесечие общо и 3.4% на обща база. Това се случи, тъй като растежът на реалния брутен вътрешен продукт се забави до 1.6%, доста под консенсусната оценка.

Упоритите данни за инфлацията повдигнаха няколко зловещи призрака, а именно, че Фед може да се наложи да поддържа високи лихвени проценти за по-дълго, отколкото биха искали или финансовите пазари биха искали, застрашавайки очакваното меко икономическо приземяване.

Има още по-смразяваща заплаха, че ако инфлацията наистина се задържи, централните банкери може да трябва не само да обмислят задържането на лихвените проценти там, където са, но и да обмислят бъдещи повишения.

„Засега това означава, че Фед няма да прави съкращения и ако [инфлацията] не спадне, Фед ще трябва или да повиши в даден момент, или да поддържа лихвите по-високи за по-дълго време“, каза ЛаВоргна, който беше гл. икономист в Националния икономически съвет при бившия президент Доналд Тръмп. „Това в крайна сметка дава ли ни твърдото приземяване?“

Проблемът с инфлацията в САЩ днес се появи за първи път през 2022 г. и имаше множество източници.

В началото на избухването проблемите идваха до голяма степен от прекъсвания на веригата за доставки, които служителите на Фед смятаха, че ще изчезнат, след като доставчиците и производителите имаха шанса да наваксат изоставането с облекчаване на пандемичните ограничения.

Но дори и с икономическата криза на Covid в огледалото за обратно виждане, Конгресът и администрацията на Байдън продължават да харчат щедро, с бюджетен дефицит от 6.2% от БВП към края на 2023 г. Това е най-високото ниво извън годините на Covid от 2012 г. и ниво, което обикновено се свързва с икономически спадове, а не с експанзии.

На всичкото отгоре, все още оживеният пазар на труда, на който свободните работни места превишаваха броя на наличните работници в един момент с марж от 2 към 1 и все още са около 1.4 към 1, също помогна да се поддържа висок натиск върху заплатите.

Сега, дори когато търсенето се измества обратно от стоки към услуги, нормалното състояние на икономиката на САЩ, инфлацията остава висока и обърква усилията на Фед да забави търсенето.

Служителите на Фед смятаха, че инфлацията ще се понижи тази година, тъй като разходите за жилища спаднаха. Докато повечето икономисти все още очакват приток на предлагане да намали цените, свързани с подслон, други области се появиха.

Например инфлацията на основните PCE услуги, с изключение на жилищата – сравнително нова гънка в уравнението на инфлацията, наречена „supercore“ – се движи с 5.6% годишен процент през последните три месеца, според Майк Сандърс, ръководител на отдела за фиксирани доходи в Madison Investments.

Търсенето, което повишаването на лихвените проценти от Фед трябваше да потуши, остана стабилно, което спомага за стимулиране на инфлацията и сигнализира, че централната банка може да няма толкова власт, колкото си мисли, за да намали темпото на повишаване на цените.

„Ако инфлацията остане по-висока, Фед ще бъде изправен пред трудния избор да тласне икономиката към рецесия, да се откаже от сценария си за меко кацане или да толерира инфлация, по-висока от 2%“, каза Сандърс. „За нас приемането на по-висока инфлация е по-разумният вариант.“

Досега икономиката е успяла да избегне по-големи щети от проблема с инфлацията, въпреки че има някои забележими пукнатини.

Кредитните просрочия достигнаха най-високото си ниво от десетилетие и има нарастващо безпокойство на Уолстрийт, че ще има по-голяма нестабилност.

Инфлационните очаквания също се покачват, като внимателно наблюдаваното проучване на потребителските настроения на Мичиганския университет показва очаквания за инфлация за една и пет години съответно при годишни темпове от 3.2% и 3%, което е най-високото им ниво от ноември 2023 г.

Не по-малко източник, а главният изпълнителен директор на JPMorgan Chase Джейми Даймън тази седмица се колебаеше от това да нарече икономическия бум на САЩ „невероятен“ в сряда до еднодневно писмо, в което каза на Wall Street Journal, че се притеснява, че всички държавни разходи създават инфлация, която е по-неподатлива от това, което е в момента оценени.

„Това стимулира голяма част от този растеж и това вероятно ще има други последствия, наречени инфлация, която може да не изчезне, както хората очакват“, каза Даймън. „Така че разглеждам диапазона от възможни резултати. Можете да имате това меко кацане. Малко повече се притеснявам, че може да не е толкова меко и инфлацията да не върви точно както хората очакват.“

Dimon изчисли, че пазарите оценяват шансовете за меко кацане на 70%.

„Мисля, че е наполовина“, каза той.