От Шанкар Рамакришнан, Давиде Барбуша, Саид Азхар и Лора Матюс
(Ройтерс) – Добрата новина за предварителна сделка за задънената улица с тавана на дълга на САЩ може бързо да се окаже лоша новина за финансовите пазари.
Президентът на САЩ Джо Байдън и висшият републиканец в Конгреса Кевин Маккарти постигнаха в събота предварителна сделка за повишаване на тавана на дълга на федералното правителство от 31.4 трилиона долара, казаха два източника, запознати с преговорите, потенциално предотвратявайки икономически дестабилизиращ фалит.
Но сделката все още е изправена пред труден път за преминаване през Конгреса, преди правителството да изчерпи парите си, за да плати дълговете си в началото на юни.
„Това ще бъде доста добре за пазара“, каза Амо Сахота, директор на KlarityFX, добавяйки, че това може да даде повече основания на Федералния резерв на САЩ да се чувства уверен в повторното повишаване на лихвите.
„Въпреки че искаме да видим как изглежда... сделката“, добави Сахота.
Въпреки че краят на несигурността би бил добре дошъл, облекчението, което може да дойде от сделка, може да бъде краткотрайно високо ниво на захарта за инвеститорите. Това е така, защото след като бъде постигнато споразумение, Министерството на финансите на САЩ се очаква бързо да напълни празната си хазна с емитиране на облигации, изсмуквайки стотици милиарди долари пари в брой от пазара.
Очаква се вдигането на тавана да бъде последвано от емитирането на близо 1.1 трилиона долара в нови съкровищни бонове (T-bills) през следващите седем месеца, според последните оценки на JPMorgan, сравнително голяма сума за този кратък период.
Смята се, че това издаване на облигации, вероятно при сегашните високи лихвени проценти, изчерпва резервите на банките, тъй като депозитите, държани от частни компании и други, се преместват в по-добре плащащ и относително по-сигурен държавен дълг.
Това би засилило вече преобладаващата тенденция на изтичане на депозити, би оказало по-голям натиск върху ликвидността или готовите парични средства, достъпни за банките, би повишило лихвените проценти, начислявани по краткосрочни заеми и облигации, и би направило финансирането по-скъпо за компании, които вече се клатят от високи лихви ставка среда.
„Със сигурност ще има облекчение на пазарите с фиксиран доход“, каза Тиери Уизман, глобален валутен стратег и лихвен стратег в Macquarie.
„Но това, което не решава, е, че по цялата крива на Министерството на финансите доходността се е повишила напоследък… в очакване, че ще има много емитиране на съкровищни облигации и банкноти и сметки през следващите няколко седмици, защото Министерството на финансите на САЩ трябва да попълва парите си."
Стратег на BNP изчисли, че около 750 до 800 милиарда долара могат да бъдат преместени от подобни на пари инструменти, като банкови депозити и сделки за овърнайт финансиране с Фед. Този спад в доларовата ликвидност ще се използва за закупуване на 800 до 850 милиарда долара съкровищни бонове до края на септември.
„Нашето безпокойство е, че ако ликвидността започне да напуска системата, независимо по каква причина, това създава среда, в която пазарите са предразположени към сривове“, каза Алекс Ленард, инвестиционен директор в глобалния мениджър на активи Ruffer. „Тук има значение таванът на дълга.“
Майк Уилсън, капиталов стратег в Morgan Stanley, се съгласи. Емитирането на съкровищни бонове „ефективно ще изсмуче много ликвидност от пазара и може да послужи като катализатор за корекцията, която прогнозирахме“, каза той.
Изтичането на ликвидност обаче не е даденост. Емитирането на съкровищни бонове може да бъде частично погълнато от взаимните фондове на паричния пазар, като се отклони от механизма за овърнайт обратно репо, при който участниците на пазара заемат пари за една нощ на Фед в замяна на съкровищни облигации.
В този случай „въздействието върху по-широките финансови пазари вероятно ще бъде относително приглушено“, каза в доклад Даниел Критер, директор на стратегията за фиксирани доходи, BMO Capital Markets.
Алтернативата, при която изтичането на ликвидност идва от резервите на банките, „може да има по-измеримо въздействие върху рисковите активи, особено във време на повишена несигурност във финансовия сектор“, добави той.
Някои банкери казаха, че се опасяват, че финансовите пазари може да не са отчели риска от изтичане на ликвидност от резервите на банките.
S&P 500 се повиши значително през годината, докато спредовете на облигациите с инвестиционен клас и боклуковите облигации или се стегнаха, или се увеличиха незначително от януари.
„Рисковите активи вероятно не са напълно оценени в потенциалното въздействие на затягането на ликвидността в системата чрез изобилие от издаване на съкровищни бонове“, каза Скот Шулте, управляващ директор в групата за дългови капиталови пазари на Citigroup.
Банкерите се надяват, че задънената улица с тавана на дълга ще бъде решена без значително разместване на пазарите, но предупреждават, че това е рискована стратегия.
„Кредитните пазари определят цените в резолюция във Вашингтон, така че ако това не бъде постигнато до началото на следващата седмица, вероятно ще станем свидетели на известна волатилност“, каза Морийн О'Конър, глобален ръководител на синдиката за висок клас дългове в Wells Fargo.
„Въпреки това, много компании с инвестиционен клас изпревариха този риск, поради което видяхме толкова активен майски календар“, добави тя.
(Репортаж от Шанкар Рамакришнан, Саид Азхар, Дейвид Барбуша и Лора Матюс; редакция от Паритош Бансал, Меган Дейвис и Ким Когхил)
Източник: https://finance.yahoo.com/news/analysis-why-us-debt-deal-040548681.html