Анализиране на потенциала за растеж на дивидентите на Cummins

Резюме от Мейски снимки

На база възвръщаемост на цената моделното портфолио на дивидентите за растеж на акциите (-6.5%) се представи по-слабо от S&P 500 (-6.4%) с 0.1%, а на база обща възвръщаемост моделното портфолио (-6.3%) се представи по-слабо от S&P 500 ( -6.0%) с 0.3%. Най-добре представящите се акции се повишиха с 9%. Като цяло, 17 от 30-те акции с ръст на дивиденти надминаха S&P 500 от 27 май 2022 г. до 27 юни 2022 г.

Методологията за това моделно портфолио имитира стил „All Cap Blend“ с фокус върху растежа на дивидентите. Избраните акции печелят атрактивен или много атрактивен рейтинг, генерират положителен свободен паричен поток (FCF) и икономически печалби, предлагат текуща дивидентна доходност >1% и имат 5+ годишен опит в последователно нарастване на дивидентите. Този модел портфолио е предназначен за инвеститори, които са по-фокусирани върху дългосрочното увеличение на капитала, отколкото върху текущия доход, но все пак оценяват силата на дивидентите, особено нарастващите дивиденти.

Представена наличност от юни: Cummins
CMI
Inc. (CMI)

Cummins Inc. (CMI) е представената акция от моделното портфолио на дивидентите за растеж на акциите през юни. Направих Cummins дълга идея през ноември 2018 г. и оттогава акциите са нараснали с 32% в сравнение с ръст от 41% за S&P 500. CMI все още предлага отличен риск/възнаграждение.

Cummins е увеличил приходите със 7% на годишна база и нетната оперативна печалба след данъци (NOPAT) с 6% на годишна база през последните пет години. Маржът на NOPAT на Cummins спадна от 8.6% през 2016 г. на 8.4% през последните дванадесет месеца (TTM), докато оборотът на инвестирания капитал се подобри от 1.4 на 1.5. Нарастващият оборот на инвестирания капитал доведе до възвръщаемостта на инвестирания капитал (ROIC) на Cummins от 12% през 2016 г. до 13% през TTM. Икономическите печалби на компанията, истинските парични потоци на бизнеса, са нараснали от $793 милиона на $1.2 милиарда за същото време.

Въпреки че свързаните с пандемията прекъсвания допринесоха за спад от 22% на годишна база (на годишна база) в NOPAT през 2020 г., TTM NOPAT на компанията е с 14% над нивата от 2020 г.

Фигура 1: NOPAT и приходи на Cummins от 2016 г

FCF надвишава дивидентите с широк марж

Cummins е увеличила дивидентите си през всяко от миналото 13 години. Компанията увеличи редовния си дивидент от $4.21/акция през 2017 г. до $5.60/акция през 2021 г., или 7% комбинирано годишно. Настоящият тримесечен дивидент, когато се изчисли на годишна база, се равнява на $5.80/акция и осигурява 3.0% дивидентна доходност.

По-важното е, че силният свободен паричен поток (FCF) на Cummins лесно надхвърля нарастващите плащания на дивиденти на компанията. От 2017 – 2021 г. кумулативните $7.1 милиарда на Cummins (26% от текущата пазарна капитализация) във FCF са почти два пъти повече от $3.8 милиарда изплатени дивиденти, според Фигура 2. През TTM компанията генерира $1.5 милиарда във FCF и е изплатила $819 милиона дивиденти.

Фигура 2 също така показва, че FCF на Cummins значително надвишава своите плащания на дивиденти през четири от последните пет години.

Фигура 2: Свободен паричен поток
ПОТОК2
срещу редовни плащания на дивиденти

Компаниите с FCF значително над плащанията на дивиденти предоставят възможности за по-високо качество за растеж на дивиденти, защото знам, че компанията генерира пари, за да поддържа по-висок дивидент. От друга страна, дивидентът на компания, където FCF не достига изплащането на дивиденти с течение на времето, не може да се вярва, че ще нарасне или дори поддържа дивидента си поради неадекватния свободен паричен поток.

Cummins има потенциал за развитие

При текущата си цена от $201/акция, CMI има съотношение цена/икономическа балансова стойност (PEBV) от 0.8. Това съотношение означава, че пазарът очаква NOPAT на Cummins трайно да намалее с 20%. Това очакване изглежда твърде песимистично за компания, която е увеличила NOPAT с 6% годишно през последните пет години.

Ако NOPAT маржът на Cummins се повиши до 9% (средно за три години срещу 8% TTM) и компанията увеличи NOPAT само с 4% годишно за следващото десетилетие, акциите ще струват $325+/акция днес – 62% нагоре. Вижте математиката зад обратния DCF сценарий.

Ако компанията увеличи NOPAT в по-голяма степен в съответствие с историческите темпове на растеж, акциите ще имат още по-голям ръст. Добавете дивидентната доходност на Cummins от 3.0% и историята на растеж на дивидентите и става ясно защо тази акция е в моделното портфолио на акциите с растеж на дивидентите за юни.

Критични подробности, открити във финансови файлове от технологията Robo-Analyst на моята фирма

По-долу са подробности за корекциите, които правя въз основа на констатациите на Robo-Analyst в 10-K и 10-Q на Cummins:

Отчет за доходите: Направих 666 милиона долара корекции с нетен ефект от премахването на 108 милиона долара неоперативни приходи (<1% от приходите).

Баланс: Направих 6.6 милиарда долара корекции, за да изчисля инвестирания капитал с нетно намаление от 477 милиона долара. Най-забележителната корекция беше $1.6 милиарда (9% от отчетените нетни активи) в друг всеобхватен доход.

Оценка: Направих 8.4 милиарда долара корекции с нетен ефект от намаляване на стойността за акционерите с 2.6 милиарда долара. Най-забележителната корекция на стойността на акционерите беше 2.0 милиарда долара излишни парични средства. Тази корекция представлява 7% от пазарната стойност на Cummins.

Разкриване: Дейвид Трейнър, Кайл Гуске II, Мат Шулър и Брайън Пелегрини не получават възнаграждение, за да пишат за конкретна акция, стил или тема.