Анализ на потенциала за растеж на дивиденти на Target

Обобщение от изборите през декември

Като цяло 26 от 30-те акции с растеж на дивидентите превъзхождаха S&P 500 от 29 декември 2021 г. до 25 януари 2022 г. На база възвръщаемост на цената и обща възвръщаемост портфолиото на модела на акциите за растеж на дивидентите (-2.1%) превъзхожда S&P 500 ( -9.0%) с 6.9%. Най-добре представящите се акции се повишиха с 20%.

Методологията за този модел портфолио имитира стил All Blend с фокус върху растежа на дивидентите. Избраните акции печелят атрактивен или много атрактивен рейтинг, генерират положителен свободен паричен поток (FCF) и икономически печалби, предлагат текуща доходност от дивиденти> 1% и имат 5+ годишен опит от последователен ръст на дивидентите. Този модел портфолио е предназначен за инвеститори, които са по-фокусирани върху дългосрочното поскъпване на капитала, отколкото текущите доходи, но въпреки това оценяват силата на дивидентите, особено нарастващите дивиденти.

РЕКЛАМА

Представени акции от януари: Target Corporation

Target Corporation (TGT) е представената акция от моделното портфолио на акциите за растеж на дивидентите през януари. Направих Target a Long Idea през юни 2019 г. Оттогава акциите нараснаха със 155%, докато S&P 500 се покачи с 94%. Дори и след голямото си превъзходство, акциите все още предлагат атрактивен риск/възнаграждение.

През последното десетилетие Target е увеличил приходите си с 3% годишно и нетната оперативна печалба след облагане (NOPAT) с 6% годишно. Маржът на NOPAT на фирмата се подобри от 5% през фискалната 2011 г. (FYE е 1/30) на 7% през периода от последните дванадесет месеца (TTM), докато инвестираният капитал на фирмата се подобри от 2 на 3 за същото време. Нарастващият марж на NOPAT и инвестициите на капитала водят до възвръщаемост на инвестирания капитал (ROIC) от 9% през фискалната 2011 г. до 19% TTM.

Фигура 1: NOPAT на целта и приходи от фискалната 2011 г

РЕКЛАМА

Силната омниканална операция на Target се възползва от ускорения растеж на електронната търговия и напускането на по-слабите търговци на дребно по време на пандемията от COVID-19. В бъдеще Target е в добра позиция да увеличи приходите и печалбите от настоящите нива. За справка, CAGR на консенсусните приходи на Target за фискалната 2022 – 2024 г. е 6.5%.

FCF надвишава дивидентите с широк марж

Target увеличава дивидента си за 50 последователни години. Фирмата увеличи редовния си дивидент от $2.36/акция през фискалната 2017 г. на $2.70/акция през фискалната 2021 г., или 3% натрупан годишно. Текущият тримесечен дивидент, когато се изчисли на годишна база, е равен на $3.60/акция и осигурява доходност от дивиденти от 1.7%.

По-важното е, че силният свободен паричен поток (FCF) на Target надвишава нарастващите плащания на дивиденти на фирмата. Кумулативните 20.2 милиарда долара на Target (19% от текущата пазарна капитализация) във FCF са 3 пъти повече от 6.7 милиарда долара дивиденти, изплатени от фискалната 2017 – 2021 г., според Фигура 2. През TTM Target генерира 5.4 милиарда долара в FCF и изплати 1.5 милиарда долара дивиденти. Фигура 2 също така показва, че FCF на Target значително надвишава изплащането на дивиденти през всяка от последните пет години.

РЕКЛАМА

Фигура 2: Безплатен паричен поток спрямо редовни плащания на дивиденти

Компаниите с FCF значително над плащанията на дивиденти предоставят възможности за по-високо качество за растеж на дивиденти, защото знам, че фирмата генерира пари, за да поддържа по-висок дивидент. От друга страна, дивидентът на компания, където FCF не достига изплащането на дивиденти с течение на времето, не може да се вярва, че ще нарасне или дори поддържа дивидента си поради неадекватния свободен паричен поток.

Целта има възходящ потенциал

При текущата си цена от $218/акция, TGT има съотношение цена към икономическа балансова стойност (PEBV) от 0.7. Това съотношение означава, че пазарът очаква NOPAT на Target да намалее трайно с 30%. Това очакване изглежда прекалено песимистично за фирма, която е увеличила NOPAT с 6% годишно през последните две десетилетия.

РЕКЛАМА

Дори ако маржовете на NOPAT на Target паднат до 6% (срещу 7% TTM) и фирмата нараства NOPAT само с 3% годишно за следващото десетилетие, акциите днес струват $310/акция – 42% повишение. Вижте математиката зад обратния DCF сценарий.

Ако фирмата нарасне NOPAT в по-голяма степен в съответствие с историческите темпове на растеж, акциите имат още по-голямо увеличение. Добавете дивидентната доходност на Target от 1.7% и историята на растежа на дивидентите и става ясно защо тази акция е в портфолиото на модела на акциите за растеж на дивидентите през януари.

Критични подробности, намерени във финансови декларации от Robo-Analyst Technology на моята фирма

По-долу са дадени подробности относно корекциите, които правя въз основа на констатациите на Robo-Analyst в 10-Qs и 10-K на Target:

РЕКЛАМА

Отчет за приходите: Направих 1.4 милиарда долара корекции с нетен ефект от премахване на 897 милиона долара неоперативни разходи (1% от приходите). Вижте всички корекции, направени в отчета за доходите на Target тук.

Баланс: Направих 12.6 милиарда долара корекции, за да изчислим инвестирания капитал с нетно увеличение от 1.9 милиарда долара. Най-забележимата корекция беше 4.1 милиарда долара (13% от отчетените нетни активи) в отписването на активи. Вижте всички корекции в баланса на Target тук.

Оценка: Направих 19.9 милиарда долара в корекции с нетен ефект от намаляване на стойността на акционерите с 18.7 милиарда долара. Освен общия дълг, най-забележимата корекция на акционерната стойност беше 1.2 милиарда долара нетни отсрочени данъчни задължения. Тази корекция представлява 1% от пазарната стойност на Target. Вижте всички корекции на оценката на Target тук. 

РЕКЛАМА

Разкриване: Дейвид Треньор, Кайл Гуске II и Мат Шулер не получават обезщетение да пишат за някакъв конкретен запас, стил или тема.