Анализ на потенциала за растеж на дивиденти на Texas Instruments

Обобщение от изборите от март

На база възвръщаемост на цената моделното портфолио на акциите за растеж на дивидентите (-4.1%) превъзхожда S&P 500 (-9.3%) с 5.2%, а на база обща възвръщаемост моделното портфолио (-4.0%) превъзхожда S&P 500 (-9.3%) %) с 5.3%. Най-добре представящите се акции се повишиха с 12%. Като цяло 24 от 30-те акции с растеж на дивидентите надминаха S&P 500 от 30 март 2022 г. до 26 април 2022 г.

Методологията за този модел портфолио имитира стил на All Cap Blend с фокус върху растежа на дивидентите. Избраните акции печелят атрактивен или много атрактивен рейтинг, генерират положителен свободен паричен поток (FCF) и икономически печалби, предлагат текуща дивидентна доходност >1% и имат 5+ годишен опит за последователен ръст на дивидентите. Този модел портфейл е предназначен за инвеститори, които са по-фокусирани върху дългосрочното поскъпване на капитала, отколкото върху текущия доход, но все пак оценяват силата на дивидентите, особено нарастващите дивиденти.

Представени акции от април: Texas Instruments
TXN

Texas Instruments, Inc. (TXN) е представената акция от моделното портфолио на акциите за растеж на дивидентите през април.

Texas Instruments е нараснала приходите с 3% усложнени годишно и нетната оперативна печалба след облагане с данъци (NOPAT) с 11% усложнена годишно през последното десетилетие. Маржът на NOPAT на Texas Instruments се подобри от 20% през 2011 г. на 45% през последните дванадесет месеца (TTM), докато инвестираният капитал на компанията нарасна от 0.8 на 0.9 за същото време. Повишаването на маржовете на NOPAT и оборотите на инвестирания капитал доведе до възвръщаемостта на инвестирания капитал (ROIC) на Texas Instruments от 15% през 2011 г. до 40% спрямо TTM.

Фигура 1: NOPAT и приходи на Texas Instruments от 2011 г

FCF надвишава дивидентите с широк марж

Texas Instruments увеличава дивидента си във всеки от миналото 18 години. Компанията увеличи редовния си дивидент от $2.12/акция през 2017 г. на $4.21/акция през 2021 г., или 19% натрупан годишно. Текущият тримесечен дивидент, когато се изчисли на годишна база, е равен на $4.60/акция и осигурява доходност от дивиденти от 2.7%.

По-важното е, че силният свободен паричен поток (FCF) на Texas Instruments лесно надвишава нарастващите плащания на дивиденти на компанията. От 2017 – 2021 г. кумулативните 28.1 милиарда долара на Texas Instruments (18% от текущата пазарна капитализация) във FCF са почти двойно повече от изплатените дивиденти от 15.0 милиарда долара, съгласно Фигура 2. През TTM компанията генерира 7.0 милиарда долара в FCF и изплати 4.4 милиарда долара дивиденти. Фигура 2 също така показва, че FCF на Texas Instruments значително надвишава изплащането на дивиденти през всяка от последните пет години.

Фигура 2: Безплатен паричен поток спрямо редовни плащания на дивиденти

Компаниите с FCF значително над плащанията на дивиденти предоставят възможности за по-високо качество за растеж на дивиденти, защото знам, че компанията генерира пари, за да поддържа по-висок дивидент. От друга страна, дивидентът на компания, където FCF не достига изплащането на дивиденти с течение на времето, не може да се вярва, че ще нарасне или дори поддържа дивидента си поради неадекватния свободен паричен поток.

Texas Instruments има възходящ потенциал

При текущата си цена от $170/акция, TXN има съотношение цена-икономическа балансова стойност (PEBV) от 1.2. Това съотношение означава, че пазарът очаква NOPAT на Texas Instruments да нарасне до не повече от 20% над текущите нива. Това очакване изглежда прекалено песимистично за компания, която е увеличила NOPAT с 16% годишно през последните пет години.

Ако Texas Instruments поддържа маржове на TTM NOPAT от 45% и компанията нараства NOPAT с 6% годишно за следващото десетилетие, акциите днес струват $213/акция – 25% повишение. Вижте математиката зад обратния DCF сценарий.

Ако компанията нарасне NOPAT в по-голяма степен в съответствие с историческите темпове на растеж, акциите имат още по-голямо увеличение. Добавете 2.7% дивидентна доходност на Texas Instruments и история на ръст на дивидентите и става ясно защо тази акция е в портфолиото на модела на акциите за растеж на дивидентите през април.

Критични подробности, открити във финансови файлове от технологията Robo-Analyst на моята фирма

По-долу са дадени подробности за корекциите, които правя въз основа на констатациите на Robo-Analyst в 10-K и 10-Q на Texas Instruments:

Отчет за приходите: Направих 664 милиона долара в корекции с нетен ефект от премахване на 204 милиона долара неоперативни разходи (1% от приходите).

Баланс: Направих 20.2 милиарда долара корекции за изчисляване на инвестирания капитал с нетно намаление от 1.5 милиарда долара. Най-забележимата корекция беше 7.7 милиарда долара (35% от отчетените нетни активи), свързани с репутация.

Оценка: Направих 19.9 милиарда долара в корекции с нетен ефект от намаляване на акционерната стойност с 451 милиона долара. Най-забележимата корекция на стойността на акционерите беше 9.4 милиарда долара в излишък. Тази корекция представлява 6% от пазарната стойност на Texas Instruments.

Разкриване: Дейвид Треньор, Кайл Гуске II и Мат Шулер не получават обезщетение да пишат за някакъв конкретен запас, стил или тема.