Експерт по антитръстови сливания казва, че придобиването на Spirit от Frontier или JetBlue вероятно ще бъде одобрено

Поради моите бизнес отношения и дялови участия както със Spirit, така и с JetBlue, през последните няколко месеца не съм писал за предложените сливания на Frontier-Spirit и JetBlue-Spirit. Това е гореща тема в момента, така че реших, че би било чудесно за читателите на Forbes да чуят от някой, близък по въпроса.

Публичните изявления на Frontier и Spirit предполагат, че вярват, че сделката им има 100% одобрение и че комбинацията с JetBlue има 0% шанс. Това не ми се стори правилно, затова исках да получа мнението на експерт. Глен Померанц е завършил право в Харвард и е служил като главен съдебен съветник на правителството при високопоставени предизвикателства за сливания. Той наскоро беше привлечен от JetBlue, за да предостави гледна точка върху регулаторния пейзаж. В тези въпроси и отговори с мен той споделя мисли за това как Министерството на правосъдието на САЩ (DOJ) може да гледа на по-нататъшната консолидация на индустрията.

Глен, страхотно е да разговарям с теб днес. Разкажете ми малко за вашия опит.

Благодаря Бен. Практикувам от почти 40 години. Аз съм един от малкото частни адвокати, които са били помолени от Министерството на правосъдието и многобройните главни държавни прокурори да служат като главен съдебен съветник на правителството при високопоставени предизвикателства за сливания, включително Сливане на AT&T/T-Mobile. Антитръстовите съдебни спорове винаги са били основен професионален интерес за мен.

Много хора смятат, че в момента е трудно за сливане на авиокомпании. Съгласен ли си?

Настоящата администрация заяви, че иска да види различно ниво на прилагане на големите сливания, включително в сектора на авиокомпаниите. Ще бъде по-трудно за всяко сливане, отколкото преди няколко години. Въпреки това мисля, че регулаторните препятствия за сделката Frontier-Spirit или JetBlue-Spirit са изключително сходни. Във всеки случай последната дума има съдът, а не Министерството на правосъдието. Мисля, че и двете сделки имат по-добър от 50% шанс за приключване.

Ако представлявахте JetBlue в Министерството на правосъдието, каква щеше да е вашата позиция?

Бих напомнил на DOJ за техните собствени думи. В съдебната си молба за Североизточния алианс на JetBlue, Министерството на правосъдието горещо хвали JetBlue за „Ефект на JetBlue” и способността му да „предизвика големите авиокомпании” с по-ниски тарифи и страхотно обслужване. Така че, когато JetBlue навлезе на пазара, големите авиокомпании намаляват своите тарифи. Министерството на правосъдието продължава да говори за това, че JetBlue е „уникално разрушителен“ и колко важен е растежът му за конкуренцията в САЩ. Съвсем ясно е, че виждат растежа на JetBlue като нещо добро и смятат, че конкурентното въздействие на JetBlue е уникално сред настоящите авиокомпании, включително ултра нискотарифни превозвачи. Това е така, защото наследените авиокомпании не реагират по същия начин, когато ултра-нискотарифните превозвачи навлизат в нови маршрути. Превозвачите с изключително ниски разходи не предлагат услуга, сравнима с JetBlue, което прави JetBlue толкова конкурентна заплаха за наследените авиокомпании. Опитът на JetBlue да се слее със Spirit ми подсказва, че те са фокусирани върху разширяването на този JetBlue Effect в цялата страна и нарушаването на бизнеса на наследените превозвачи.

Искате да кажете, че Министерството на правосъдието, което съди JetBlue, всъщност поддържа комбинация JetBlue-Spirit? Духът не би ви накарал да мислите това.

Да, казвам, че мотивите на DOJ са в Съдебно дело срещу NEA поддържа комбинация JetBlue-Spirit. Освен това, само защото DOJ ви съди по един въпрос, не означава, че те автоматично ще ви съдят по друг въпрос. Не е лично нещо. Проблемът със Североизточния алианс ще бъде разрешен в настоящия съдебен спор. Те биха разгледали връзката между JetBlue и Spirit поотделно, според собствените си качества.

Ако акционерите на Spirit посочат, че предпочитат да отидат с JetBlue, какво е най-голямото предизвикателство, което тази комбинация ще има пред регулаторите?

Както казах, всяко сливане ще бъде по-трудно да получи одобрението на Министерството на правосъдието точно сега, предвид настоящата администрация. Специфично за JetBlue-Spirit, Министерството на правосъдието ще оцени въздействието на нискотарифен превозвач, който купува ултра-евтин превозвач, и как уникалният ефект на JetBlue върху тарифите и качеството на продуктовите фактори. Те също така ще разгледат разширяването и препозициониране на други ултра-нискотарифни превозвачи. И моделът JetBlue, и моделът с ултра ниска цена са от полза за пътниците, но ползите са различни. JetBlue твърди, че ползите от тях са много по-широки и по-въздействащи от ултра евтиния модел. Това е видът полза, която съдът би преценил внимателно, ако DOJ реши, че иска да оспори това сливане.

Мислите ли, че Министерството на правосъдието би предпочетоло комбинация от Frontier-Spirit?

Аз не го виждам по този начин. Хората не са се фокусирали върху факта, че Frontier и Spirit имат много припокривания на маршрути из цялата страна – много повече от JetBlue и Spirit – и DOJ според моя опит ще оцени такива неща. Освен това Министерството на правосъдието заяви в съда, че наистина харесва JetBlue Effect. Не съм ги виждал на запис за сливането на първия и втория най-голям ултра-нискотарифен превозвач. Това опасение беше повдигнато преди JetBlue дори да се появи на снимката.

Някои твърдят, че един единствен ултра-нискотарифен превозвач би бил по-силен конкурент на големите авиокомпании. Какво е вашето виждане?

Не виждам нищо добавено за потребителите чрез събирането на двата най-големи ултра-нискотарифни превозвача. Можете да докажете, че ефективността им помага да поддържат ниски цени, но това не променя играта и може да се окажете премахване на конкуренцията между Frontier и Spirit по цял куп маршрути. Икономическите данни, които видях, показват, че JetBlue е много по-разрушителен за ценообразуването на традиционните оператори, отколкото ултра-евтините оператори. Това е така, защото предоставянето на JetBlue на по-голяма мрежа ще го направи по-страшен конкурент на наследените авиокомпании. Анализът, който видях, предполага, че същото не би било вярно при комбиниране на два ултра-нискотарифни превозвача. Наследените не реагират по същия начин на ултра-нискотарифните превозвачи. И свръхевтиният бизнес модел не е създаден по начин, който позволява на превозвача да се възползва от разширена мрежа по същия начин, по който JetBlue.

Само за тарифите за DOJ ли става въпрос?

Не е толкова просто, колкото печели най-ниската цена. Министерството на правосъдието също не иска да види покачване на тарифите от наследените, така че ще проучат как наследството може да реагира на по-голям JetBlue или по-голям Frontier. Те също така ще разгледат неценовите фактори, като качество на продукта и графици за обслужване. Това са важни елементи за генериране на конкурентни ефекти. Това ще бъде трудна оценка за DOJ, защото JetBlue е известен с много приобщаващо ниво на обслужване и предложения, които се харесват както на летовниците, така и на бизнес пътуващите. Spirit и Frontier имат много основно ниво на евтина услуга и вие плащате за всичко допълнително.

Ако сега бяхте в Министерството на правосъдието, какво бихте се запитали?

Министерството на правосъдието е много наясно, че четири мега превозвача имат контрол върху американския пазар. Стигнахме до тук заради консолидацията, която DOJ разреши, така че е ирония, че DOJ може да се наложи да позволи повече консолидация, за да го коригира. Въпреки това няма да бъде политически популярен, така че те са в улов-22. Бих добавил, че ето защо, ако е необходимо, ние имаме съдебната система като окончателно решение. Докато Министерството на правосъдието може да подходи по различен начин към прилагането в различните администрации, законът, който съдът следва, остава почти същият. И мисля, че съдът ще види, че комбинацията от JetBlue и Spirit ще доведе до повече конкуренция с мега превозвачите, което в крайна сметка ще бъде от полза за потребителите.

Как виждате целия този край?

Регулаторното препятствие ще бъде налице за всяко сливане на авиокомпании предвид политическия пейзаж, но вярвам, че рискът е изключително подобен за сливане Frontier-Spirit или JetBlue-Spirit. И вярвам, че JetBlue има добър шанс да постигне сделка. Това, което наистина ме убеди, е как Министерството на правосъдието го изрази със собствените си думи в съдебната документация на Североизточния алианс.