Очаква се акциите на Apollo да поскъпнат. Ето защо.

Apollo обаче има и една от най-големите кредитни платформи с 373 милиарда долара активи под управление, според презентация на ръководството през май. Предоставя заеми на Hertz Global Holdings (HTZ), Бомбардировач, и

Нова крепостна енергия
,
според уебсайта му.

Apollo, който имаше 513 милиарда долара в AUM, също има фондове за недвижими имоти и инфраструктура. 

Това е един от няколкото публично търгувани алтернативни мениджъри на активи, които включват

Carlyle Group

(CG), Blackstone (BX), TPG (TPG),

Blue Owl

(БУХАЛ),

Управление на Арес

(

ARES

), И

KKR

(KKR).

Акциите на Apollo паднаха с около 35%, след като достигнаха връх от $79.96 през октомври. Групата е намаляла с 30% към затварянето в четвъртък. 

През януари Аполон затвори сливането си с Athene Holdings, компания за пенсионни услуги, която предлага анюитети. Athene има 246.1 милиарда долара общи активи и 232.4 милиарда долара общи задължения, според уебсайта на компанията.

Някои очакваха сделката да превърне Аполо в застрахователна компания от мениджър на активи. Инвеститорите също се притесняват, че сливането на Athene ще доведе до спад на неговата цена/печалба. Преди няколко години PE на Apollo се търгуваха в най-високите тийнейджъри, но сега цената е приблизително 7 пъти по-висока от печалбата, каза Хоун.

„Стигна твърде далеч“, каза той.

Все пак Хоун смята, че сделката с Athene ще осигури значителна полза за алтернативния мениджър на активи.

Едно голямо внедряване ще бъде пускането на Athene на променлив анюитет, който се очаква по-късно тази година, който ще бъде първият продукт, който ще позволи на инвеститорите с висока нетна стойност да имат достъп до фондове на Apollo, каза говорител на Athene.

Атина е преживявала исторически минимални кредитни загуби и е превъзхождала през периоди, когато кредитните пазари са изпитвали значителен стрес, каза Хоун. Това означава, че той има по-предсказуем и по-нисък рисков профил на пасиви в сравнение със своите аналози. 

Основният продукт на Athene, анюитетите, „е по-голямо търсене, когато лихвите се покачват“, каза Хоун Барън.

Аполон миналата седмица напътстван, по време на актуализация на инвеститора, за Athene да осигури около $5 на дял в печалбите, свързани със спреда, или SRE, до 2026 г., но Hone смята, че това ще се случи до 2023 г. (SRE представлява разпределението между това, което Athene печели от активи минус това, което плаща на притежателите на полици и плаща в оперативни разходи.)

Hone каза, че силата на печалбите на Athene е слабо оценена от инвеститорите. Около 60% от приходите на Аполон идват от Атина.

„Притесненията на инвеститорите относно устойчивостта на кредитната книга на Athene са преувеличени и виждам, че Athene също е капитализирана, за да устои на рецесия“, каза Хоун в имейл отговор на въпроси. 

След сливането на Athene видимостта на печалбите на Apollo се подобри; около 90% от приходите на Apollo идват от приходи, свързани с такси, или FRE, както и SRE, се казва в бележката.

FRE включва всички приходи, базирани на такси за управление (и някои такси за транзакции) минус оперативни разходи. БЕЗПЛАТНО е считан за по-устойчив спрямо пазарните колебания и по-стабилни от пренесената лихва.

Apollo е най-добре позициониран от алтернативните мениджъри на активи.

След премахване на стойността на SRE, нетния баланс и нетния начислен пренос, Apollo търгува само 4 пъти FRE след облагане с данъци (без компенсация, базирана на акции), казва Хоун в бележката.

Пазарът оценява FRE на Apollo на $7.80, което е по-ниско от неговите аналоги. За сравнение, FRE оценката на KKR е почти двойна от $15.50, докато Carlyle е $23.30, TPG е $19.80, Ares е $53.20, а Blackstone е $81.70. 

Hone смята, че Athene струва $40 на акция, но акциите на Apollo затвориха в петък на $52. Това означава, че пазарът оценява всички други бизнеси на Apollo, като кредитното му поделение, както и фондовете за частен капитал и недвижими имоти, на 12 долара за акция, каза Хоун. 

Звеното за управление на активи на Apollo „стои значително повече от застрахователната компания и въпреки това пазарът казва, че там няма голяма стойност“, каза той.

Това представлява потенциал за нарастване, каза Хоун, който има „Превъзхождане“ и целева цена от $86 за Apollo.  

Пишете на Луиза Белтран на [имейл защитен]