Докато Глейзърс търси продажба, колко струва Манчестър Юнайтед?

I Преди това е написал за финансите на Манчестър Юнайтед в дълбоко гмуркане преди няколко месеца.

Говорих за противоречивото изкупуване с ливъридж, чрез което Глейзър поеха контрола над клуба, както и за потоците от дивиденти, които са възстановили, дълга на клуба и капиталовите разходи.

Търсите ли бързи новини, актуални съвети и анализ на пазара? Регистрирайте се за бюлетина на Invezz, днес.

Миналата седмица непопулярните собственици обявиха, че "започват процес за проучване на стратегически алтернативи" за Манчестър Юнайтед. Това е някакъв екстремен корпоративен изказ за „някак си искаме да продаваме, но само ако получим добра цена“.

Те ще се надяват, че това ще успокои феновете, подобно на това, което Майк Ашли правеше с Нюкасъл, преди в крайна сметка да продаде клуба миналата година (факт, който за съжаление съм добре запознат като фен на Нюкасъл). Разликата между „обмислянето на продажба“ и действителната продажба на клуба е огромна. Но това не е нито тук, нито там.

И така, какво струва Манчестър Юнайтед?

Собствениците от Катар планират оценка от 4 милиарда евро за ПСЖ

Новината предшества поредното интересно съобщение в света на футбола. И нямам предвид Кристиано Роналдо да вземе лист от книгата на Меган Маркъл, като даде разтърсващо интервю, което затвори вратата на катастрофалния му втори престой във Висшата лига.  

Имам предвид плана на Катар да се освободи от Пари Сен Жермен, титаните на френския футбол. Притежаван от Qatar Sports Investments (QSI) от 2011 г., това е дъщерно дружество на Qatar Investment Authority (QIA), държавния суверенен фонд в Катар.

Френският шампион води дискусии с няколко инвеститори от по-рано тази година за продажбата на дял между 10% и 15%. Целевата оценка предоставя еталон, с който можем да оценим Манчестър Юнайтед.

Президентът на ПСЖ Насър Ал-Хелаифи очерта целта като „над 4 милиарда евро“, но предупреди, че подобна сделка може да „отнеме месеци“. Ако извадим нашите калкулатори и обърнем това в долари, това се превръща в оценка от около 4.2 милиарда долара, което е значителен скок нагоре спрямо друг показател, който имаме – този на Челси, продаден преди няколко месеца за около 3.2 милиарда долара по това време (£2.5 милиарда) към инвестиционен консорциум, ръководен от американски Тод Бойли.  

Манчестър Юнайтед по-ценни ли са от ПСЖ?

Ако ПСЖ успее да привлече инвестиция, оценяваща клуба на 4 милиарда евро, това без съмнение би било благодат за собствениците на Манчестър Юнайтед. ПСЖ беше оценен последно от Forbes на 3 милиарда евро, въпреки че Forbes значително подби оценката на Челси преди продажбата му.

Оценките на спортните отбори скочиха рязко през последните години. Това се дължи главно на никнещите като гъби сделки за излъчване, които са преследвани от големи институционални инвеститори.

Видяхме и държавните пари да си проправят път в играта. Освен Катар и ПСЖ, Нюкасъл беше превзет от саудитския суверенен фонд по-рано тази година, предизвиквайки всякакви противоречиви емоции у нас, феновете на Нюкасъл. Манчестър Сити е другият ярък пример, собственост на член на кралското семейство на Абу Даби.

Собствениците на ПСЖ закупиха клуба само за 70 милиона евро през 2011 г., което в днешни условия изглежда като сделка по-добра от подписването на Ник Поуп за 10 милиона евро (който между другото трябва да стартира за Англия). По този начин продажба за 4 милиарда евро би представлявала чиста 57Х възвръщаемост на инвестицията. Разбира се, има въпрос за 1.6 милиарда евро, похарчени за играчи междувременно, което все още бледнее до цифрата от 4 милиарда евро.

Сравнявайки Манчестър Юнайтед с ПСЖ, Английски страна обаче е на различно ниво. Forbes ги оцени на 4.6 милиарда долара през май тази година, като ПСЖ възлиза на 3.2 милиарда долара.

Ако погледнем цената на акциите на Манчестър Юнайтед, капиталът се оценява на 3.5 милиарда долара, с оценка от 4 милиарда долара, ако се включи дългът. Това обаче не означава, че клубът ще бъде продаден за толкова много – просто попитайте Илон Мъск дали смята, че Twitter си заслужава 44 млрд. долара той плати за това.

Аз и другите инвеститори очевидно надплащаме за Twitter в момента, дългосрочният потенциал за Twitter според мен е с порядък по-голям от сегашната му стойност

Елон Мъск

Може ли Ман Юнайтед да бъде продаден за 8.5 милиарда долара?

Докладите предполагат, че вътрешни лица са насочили оценка на Манчестър Юнайтед от £7 милиарда, което се равнява на около $8.5 милиарда.

За мен това са приказки за фантазии. Няма начин клубът да струва двойно повече от Челси. Предишната ми статия очерта разходите за трансфер, обновяването на стадиона и инвестициите в академията, които също ще бъдат необходими – този контекст означава, че цифрата от £7 милиарда е още по-пресилена.

Въпросът тук се свежда до това дали новите собственици могат да монетизират изключително голямата фенбаза на Ман Юнайтед. Това е дългогодишен проблем във футбола, тъй като повечето клубове се борят да реализират печалба въпреки огромната подкрепа по целия свят.

Цифра от £7 милиарда изглежда предполага, че тази масова монетизация ще се осъществи. Ако собствениците могат да използват огромната стойност на марката на името на Манчестър Юнайтед, за да увеличат продажбите на стоки и да създадат спомагателни потоци от приходи като сътрудничество, медийно производство и безброй други опции, тогава оценка като тази може да има смисъл. В много отношения това е подобно на логиката, която Мъск посочва в своя цитат в Twitter по-горе.

В крайна сметка обаче това не е основният случай. Нито пък там, където идват показатели, като Челси и потенциално ПСЖ. Ако ПСЖ успее да получи оценка от 4.2 милиарда долара, няма причина да вярваме, че Ман Юнайтед не може да получи 1.5 пъти повече от това, което ще го постави на 6.2 милиарда долара. Разликата от 1.5X е приблизително това, което Forbes приписва на разликата в стойността между клубовете според тяхното горно проучване.

От друга страна, футболните клубове са неликвидни зверове – предизвикателство е да ги оцениш. А когато е намесена страст, кой знае? Манчестър Юнайтед си остава най-големият клуб в света, макар и без успех на терена в последно време, който да съответства на това състояние.

В крайна сметка е необходим само един купувач.