(Bloomberg) — Най-лошата година за биковете на акциите от 2008 г. насам ще бъде запомнена като година, когато преобладаващите инвестиционни стратегии се отклониха една от друга най-много от две десетилетия.
Най -четени от Bloomberg
Различни състояния сполетяха най-известните борсови индекси в САЩ, като годишната загуба на S&P 500 беше почти 20% повече от два пъти по-висока от Dow Jones Industrial Average. По-прецизното сравнение включва стилови категории - стойност и растеж - като последната изостава от първата с коефициент 3 и губи от нея в процентно изражение с най-много от 2000 г. насам.
Това е рефрен на количествени бикове от години: стойността се дължи на победа. През 2022 г. това се случи - поне в относително изражение - поради сливането на сили против растежа, вариращи от нарастваща доходност на облигациите до затягане на Федералния резерв. Стана трудно за свръхзаредените мега капитали, които доминираха десетилетието след финансовата криза. На тяхно място дойдоха енергийни, застрахователни и хранителни акции.
„2022 беше годината, в която приливът изчезна и трябваше да видим кой плува гол“, каза Андрю Адамс от Saut Strategy. „Това е първата година от известно време, която изисква да се направи нещо различно от просто купуване на спадове и задържане, за да се правят пари.“
Да се справите добре през 2022 г. се свежда до едно-единствено решение по отношение на изграждането на портфолио: имунизирайте се от чувствителността към лихвения процент. Това беше искане, изпратено от Махмуд Нурани, главен изпълнителен директор на базираната в Лондон изследователска фирма за анализи Quant Insight, преди около година от клиент, притеснен за растежа и кредитния риск. По нареждане на Нурани портфолио мениджърът намали с 25% някога горещите имена като Meta Platforms Inc. и PayPal Holdings Inc. и увеличи със същата сума в компании като Coca-Cola Co. и Shell Plc.
Четири месеца по-късно разместването се изплати: подобрение от 4 процентни пункта на възвръщаемостта спрямо това, което би се случило, ако не бяха извършени подобни настройки.
Казусът подчертава основната тема на 2022 г.: Когато пътят на инфлацията и политиката на Фед се превърнат в основната сила на пазара, всеки става макро търговец. Вслушването в големите икономически тенденции може отново да засенчи избора на акции през новата година, тъй като Китай току-що премахна последните си ограничения на Covid, докато дебатът за рецесията се разгаря в САЩ.
Мениджърите на пари „в крайна сметка приемат, че светът, в който се намираме, означава, че ако искат да запазят своята алфа версия на единични акции и всички фундаментални изследвания, които правят, тогава макро идва и ги разбива, разбира се, все по-често“, каза Нурани в интервю. „За да преминат през тези макро периоди, за да могат действително да съберат тази алфа, те трябва да са наясно с макроси.“
С инфлацията и политиката на Фед, доминиращи в новинарските потоци, инвеститорите се бориха с пазар "всичко или нищо", където фундаменталните показатели на отделните компании се оттеглят на заден план. Резки движения на акциите, един ден нагоре и следващия надолу, преминаха през пазара като бури, докато параноята около инфлацията се редуваше с оптимизма, че икономиката може да устои на битката на Фед срещу нея. За 83 отделни сесии през 2022 г. най-малко 400 членове на S&P 500 се движеха в една и съща посока, процент, който надхвърля всички години с изключение на една година от поне 1997 г. насам.
От стоките през облигациите до валутите, почти всеки актив беше на милостта на събития като инвазията на Русия в Украйна и драматичната намеса на Английската централна банка в държавни облигации. Мярката за кръстосана корелация на активите, проследена от Barclays Plc, почти се удвои тази година до август, поставяйки я сред най-високите нива за последните 17 години.
В този обсебен от лихвите свят се появи един забележителен модел: акциите се движеха в тандем с държавните облигации и спрямо щатския долар. Всъщност това се случи за 28 различни седмици тази година, честота, невиждана поне от 1973 г.
Въпреки че постоянната връзка между активите беше благодат за следващите тенденцията количествени фондове, тя донесе болка на избирачите на акции, особено на тези, които държаха здраво на старите любимци в технологиите и растежа.
„Ако всички сме честни, хората, които се представиха много зле през тази година, се справиха зле, защото не бяха наистина макроосведомени какво се случва като цяло с лихвените проценти и тази нова промяна в парадигмата“, каза Мат Фрейм, партньор в Bornite Capital Management, хедж фонд за подбор на акции, който набра къси позиции срещу технологични акции и намали експозицията на акции в очакване на ястребов Фед. „И тези, които се представиха доста добре тази година, всъщност не го очакваха, но знаеха как да се адаптират към този вид променящ се пейзаж.“
Опасността от невнимаване на действията на централната банка е най-добре илюстрирана от времето на най-лошото представяне на S&P 500 през 2022 г. Всичките пет най-големи седмични спада на индекса се случиха непосредствено преди или около срещата на Фед.
Все повече професионалисти признават колко е важно да се разбере как макросилите влияят върху представянето на пазара, според Noorani от Quant Insight. Макрорисковият продукт на фирмата – който предлага анализ на връзката между цените на активите и повече от 20 рискови фактора, като очаквания за ликвидност и проценти – привлече дузина нови клиенти това тримесечие след установяване на партньорство с Goldman Sachs Group Inc. през лятото. Това е повече от общо четири допълнения през предходните девет месеца.
Насочвайки се към следващата година, растежът на брутния вътрешен продукт се очертава като един от доминиращите фактори за пазара на акции, показва моделът на фирмата.
„Рискът за 2023 г. е рецесия и обрат в кредитния цикъл“, каза Нурани. „Фокусът за нас сега е да отидем при нашите клиенти и потенциални клиенти и да ги насърчим да погледнат своите експозиции към растежа на глобалния БВП и кредитните спредове.“
Най -четени от Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Източник: https://finance.yahoo.com/news/roads-split-2022-stocks-one-211352132.html