Русия е крещяща покупка, ако забравите за малкия бизнес с Украйна.
Слабото представяне продължи тази седмица, тъй като руско-западните дипломатически преговори приключиха без видим напредък. Руските акции отскочиха, след което потънаха обратно. Петролът Brent скочи с 3%.
Но споразумението за по-нататъшно преразглеждане е бичи сигнал, като се имат предвид потиснатите оценки на Русия, казва Кристофър Гранвил, ръководител на глобалните политически изследвания на независимия анализатор TS Lombard.
„Има изкривяване на риска“, казва той. „Бих купувал на слабост.”
Пазарите надценяват доколко последната криза може да повлияе на руските износители на суровини, които секат огромни печалби на текущи цени, твърдят ентусиасти.
„Коефициентите на пазарните цени за инвазия в Украйна са 50:50. Виждаме го повече от 35%“, казва Арън Хърд, старши валутен портфолио мениджър в State Street Global Advisors.
Дори ако танковете на президента Владимир Путин се движат на юг, Западът вероятно ще се въздържи от най-радикалната икономическа санкция – отрязването на Русия от системата за глобални банкови преводи Swift, казва Конрад Салдана, ръководител на стратегиите за нововъзникващи пазари в Neuberger Berman.
„Това би нанесло повече щети на световната икономика, отколкото Русия“, казва той. „Това е нелогично, като се има предвид къде са цените на стоките в момента.“
Москва също се очертава като модел на макроикономическа, ако не и геополитическа добродетел. Нейната централна банка удвои лихвените проценти през последната година до 8.5%, в крак с инфлацията, докато други отлагат. Реалната доходност на облигациите може да достигне 3%, тъй като инфлацията спадне по-късно тази година, прогнозира Хърд. „Като оставим настрана политическия риск, Русия очевидно е най-добрата игра тази година на нововъзникващите пазари“, казва той.
През последните години Кремъл накара държавните компании да повишат изплащането на дивиденти, а частните фирми последваха примера, казва Вячеслав Смолянинов, главен стратег на BCS в Москва.
Държавен природен газов гигант
"Газпром"
(GAZP.Russia), например, се търгува при цена/печалба, кратна на три, с дивидентна доходност за 2022 г. от 14%. Средната доходност на пазара е над 10%. „По отношение на оценката Русия изглежда удивително фантастична“, казва той.
Най-добрият руски избор на Saldanha е частният производител на петрол
Лукойл
(LKOD.UK), което според него би било „добра дългосрочна инвестиция“ с петрол от $45 за барел (сега е около $85). „Русия е аномалия на днешните пазари, с качествени активи, които се търгуват атрактивно“, казва той.
Granville на TS Lombard съветва експозиция към Русия чрез валутата, която е близо до минимум след пандемия от 76 рубли за долар. „Справедливата стойност за рублата би била 55 на 60. При стабилно ниво на геополитически риск, тя е около 70“, изчислява той.
Гранвил вижда възможно отклонение от конфронтацията между Москва и НАТО в актуализирането на Договора за конвенционалните сили в Европа, пакт от 1990 г., в който се уточнява къде могат да бъдат разположени армии и боеприпаси от двете страни на старата желязна завеса.
Малцина биха заложили фермата на този резултат. И все пак руските акции се задържаха през миналите политически сътресения. В
VanEck Русия ETF
е нараснала със 74% от януари 2015 г., когато Западът наложи санкциите от първите нашествия на Путин в Украйна. Глобалните нововъзникващи пазари са нараснали с 30%.
Нещо за размисъл.
