Сделката с AT&T, Warner Bros. Discovery оставя обрат в сюжета за инвеститорите

Primetime TV дойде рано - наистина рано - в понеделник сутринта за инвеститорите като блокбъстърска сделка между Discovery и AT&T (T) беше затворен, изяснявайки картината за новия Warner Bros. Discovery  (W.B.D.).

Съдейки по реакцията на пазара, сделката получи високи оценки за всяка фирма, с акционери, които вече бяха настроени да получат добър тласък. Въпреки че тенденциите на акциите се разделиха малко във вторник, настроенията като цяло остават положителни.

„Тези сделки за сливане на медиен конгломерат са стратегически за получаване на по-разнообразно съдържание. Това е в съответствие с Дисни (DIS) придобиване на Fox (Foxa) преди няколко години, което постигна по-диверсифицирано портфолио от съдържание и улесни стартирането на Disney+“, каза Кира Бака, главен директор по приходите във фирмата за права на интелектуална собственост Rightsline Истински Пари. „Със сливането на Discovery, което е силно застъпено в документалните филми без сценарий, лайфстайла и марката „Направи си сам“, и сценарните функции на WarnerMedia и епизодичните марки и канали, те имат възможността да уловят комбиниран пазар, за да съперничат на цялата конкуренция.“

Но тя отбеляза, че „дяволът е в данните“ за инвеститорите, които сега държат и двете фирми, тъй като подробностите за интеграцията остават отворени за дебат.

Детайли на сделката

AT&T получи 40.4 милиарда долара в брой и разтовари част от дълга, докато наскоро нареченият Warner Bros. Discovery получи множество програми, които да добави към своите стрийминг и кабелни предложения.

„Днешното съобщение бележи вълнуващ етап не само за Warner Bros. Discovery, но и за нашите акционери, нашите дистрибутори, нашите рекламодатели, нашите творчески партньори и, най-важното, потребителите в световен мащаб“, заяви Дейвид Заслав, главен изпълнителен директор на новата компания при закриването . „С нашите колективни активи и диверсифициран бизнес модел, Warner Bros. Discovery предлага най-диференцираното и пълно портфолио от съдържание за филми, телевизия и стрийминг.“

В това силно рекламирано портфолио са включени стрийминг предложения от HBO Max, Discovery+ и CNN+; и кабелни канали като TNT, TBS, TLC, truTV, Animal Planet, Cartoon Network и др. Придобиването вероятно позиционира новата фирма да се конкурира сред настоящите лидери на стрийминг като Netflix (NFLX), ябълка (AAPL) и Amazon (AMZN).

Също така, акционерите на AT&T получиха приблизително една четвърт от дял от WBD за всяка акция от AT&T, която държаха преди сделката. Като такива, предишните акционери на AT&T сега притежават мнозинството от отворените акции в новото предприятие. И двамата акционери на Discovery и AT&T трябва да проучат внимателно новосъздадената компания.

Копаене в новото откритие

Обосновката за Discovery е ясна. Съдържанието е цар и сделката осигурява огромен каталог от предавания и филми за компанията.

Най-важното е, че осигурява HBO Max за компанията, която в момента е сред най-популярните развлекателни предложения и е известна с предоставянето на първокласни предавания и филми. HBO Max завърши 2021 г. с общо 73.8 милиона глобални абонати, което надвишава повече от три пъти съществуващата база от потребители на Discovery+. Като такава, новата компания ще ухажва над 100 милиона стрийминг абонати в световен мащаб.

„Като комбинирана компания Warner Bros. Discovery е богата на съдържание и има много активи за стрийминг“, каза Навдип Сайни, главен изпълнителен директор на компанията за медийни технологии DistroTV Истински Пари. „WBD е добър за (стрийминг на видео при поискване) SVOD, но това, което липсва на компанията, е (безплатна поточно телевизия, поддържана от реклами) FAST платформа. Ако последните доклади от Nielsen са някаква индикация, FAST е пътят напред в една силно конкурентна стрийминг индустрия, която достига своята повратна точка.

Той добави, че от тази гледна точка комбинацията и по-ясният фокус върху FAST програмирането ще бъдат основен тласък за компанията.

Не всички оценки обаче са толкова розови.

„Има общоприето схващане, че „по-голямото е по-добре“ и комбинираната компания ще има много власт, когато става въпрос за неща като сделки за превоз за нейните линейни мрежи“, каза Рик Елис, основател на фирмата за медиен анализ AllYourScreens. Истински Пари. „Но комбинирането на стрийминг бизнеса на двете компании ще бъде предизвикателство, особено предвид факта, че техните стрийминг бизнеси изглеждат много различно в международен план.“

Той добави, че интеграционният риск също се увеличава поради промените в управлението, които остават донякъде несигурни. Това само увеличава проблемите с дълга за новосформираната компания, която ще се конкурира с партньори с дълбоки джобове.

Споразумението съдържа клаузи, които оставят новата компания на куката за значителни суми, значителния дълг на AT&T, натрупан от фалшиви сделки на DirecTV през 2015 г. и Time Warner.

„Очакваме повишеният дълг и несигурността около ключови стратегически въпроси да бъдат надвесни за акциите“, коментира анализаторът на MoffettNathanson Майкъл Натансън в бележка до клиентите. „В допълнение, ние се притесняваме от допълнителния натиск върху WBD от страна на акционерната база на AT&T, склонна да продаде 71-процентовия дял поради различен инвестиционен профил.

Въпреки че неговият рейтинг „Неутрален“ се разминава с общото възходящо настроение на Уолстрийт, инвеститорите на всяка компания си заслужава да го усвоят.

Затягане на фокуса в AT&T

Въпросите към акционерите на AT&T са двойни, както относно новата компания, така и по отношение на сега по-малко задлъжнелата AT&T.

За първите дългът и способността да се конкурират с утвърдени стрийминг гиганти ще замъглят решенията. Както и притесненията относно много от техните сънародници, холдингови AT&T, които се насочват към изхода. За последното уравнението изглежда по-положително.

„От страна на AT&T, прекратяването на Warner Bros. ще бъде по-малко разсейване за компанията“, каза Елис от AllYourScreens. „Ръководителите никога не са се занимавали с телевизионния/стрийминг бизнеса и главният изпълнителен директор Джон Станки прекарва много време в предположения за управлението на WB. В много отношения тази сделка е най-добрият сценарий за AT&T."

Лазерният фокус върху области на компетентност беше ясен фокус и от ръководството.

„Ние сме в зората на нова ера на свързаност и днес бележи началото на нова ера за AT&T“, каза изпълнителният директор на AT&T Джон Станки. „С приключването на тази сделка очакваме да инвестираме на рекордни нива в нашите области на растеж от 5G и влакна, където имаме силна инерция, докато работим, за да станем най-добрата широколентова компания в Америка. В същото време ще изострим фокуса си върху възвръщаемостта на акционерите."

Коментарът изглежда положителен за инвеститорите досега, тъй като акциите ускоряват и цялостната увереност в способността на компанията да инвестира с по-здрав баланс и по-сигурен дивидент. Анализаторите също оцениха по-твърдия фокус.

„По-фокусирана на комуникациите компания, AT&T вече прилича повече на Verizon (VZ) отколкото през годините, след като се отървете от разсейването и съпротивлението на приходите от западащия бизнес със сателитно видео и капиталовите задължения на медийния бизнес на Warner/HBO“, пише анализаторът на JPMorgan Фил Кюсак в бележка, подобряваща акциите при финализиране на сделката.

В крайна сметка бичите настроения изобилстват от всеки, когато сделката най-накрая се сключи. Въпреки това, съдейки по броя на оставащите въпросителни знаци, по-здравословният AT&T изглежда по-привлекателният вариант от двата.