Bank of America: Защо купувам дип „преди бурята“

В петък сутринта Bank of America (BAC) , заедно с повечето други големи банки в САЩ, започнаха поредния сезон на печалбите в вълна от публикации. Ранният отговор е отрицателен, тъй като много от тези банки изглежда се подготвят за предстояща по-тежка икономическа среда.

Влязох в дългата Bank of America, въпреки че бях намалил тази позиция наполовина, идвайки. Просто управление на риска. Добро нещо.

Нека да копаем.

За четвъртото тримесечие на фирмата, което приключи на 31 декември, Bank of America публикува GAAP EPS от $0.85 при приходи от $24.53 млрд. Отпечатъкът на приходите беше достатъчно добър за годишен ръст от 11.2%, докато горните и крайните резултати надхвърлиха консенсусното мнение. Нетният лихвен доход (NII) се увеличи с 29% годишно и 6.5% последователно до $14.68 млрд., което е отлично.

Единственото нещо е, че Уолстрийт търсеше $14.8 млрд. Нелихвените приходи са отпечатани на 9.85 милиарда долара, което лесно надминава очакванията за 9.3 милиарда долара. Въпреки това, това представяне все още е надолу със 7.9% както последователно, така и спрямо периода отпреди година.

Провизиите за кредитни загуби възлизат на $1.09 милиарда, включително нетен резерв от $403 милиона. Това се сравнява с $898 млн., включително нетно натрупване на резерв от $378 млн. за третото тримесечие и нетно освобождаване на резерв от $851 млн. за Q4 на 2021 г. Нелихвените разходи се увеличиха с 6% до $15.5 млрд. Средните салда по кредити и лизинги се увеличиха с 10% до $1T.

Средните депозити са намалели с 5% до $1.9T. Съотношението на обикновения собствен капитал от първи ред (CET1) се отпечатва на 1%, спрямо 11.2% преди година, докато съотношението на средната възвръщаемост на обикновения собствен капитал на акционерите се отпечатва на 10.6% (нагоре от 11.24%), а възвръщаемостта на средния материален обикновен капитал на акционерите се отпечатва на 10.9% (от 15.79%).

Ефективност на сегмента

Потребителско банкиране доведоха до приходи от $10.782 милиарда (+21%), докато провизиите за кредитни загуби се увеличиха до $944 милиона (от $32 милиона миналата година), водени от влошената макроикономическа перспектива. Нелихвените разходи се увеличиха с 8% до $5.1 млрд., което доведе до нетен доход от $3.577 млрд. Нетният доход е нараснал с 15% и е нов тримесечен рекорд.

Глобално богатство и управление на инвестициите увеличи приходите от $5.41 милиарда (малко увеличение), докато провизиите за кредитни загуби се увеличиха до $37 милиона (от -56 милиона $ миналата година). Нелихвените разходи се увеличиха с 1% до $3.8 млрд., което доведе до нетен доход от $1.2 млрд. Нетният доход за този бизнес е намалял с 2.1%.

Глобално банкиране доведе до приходи от $6.438 млрд. (+9%), докато провизиите за кредитни загуби се увеличиха до $149 млн. (от -463 млн. $ миналата година), водени от влошената макроикономическа перспектива. Общите такси за инвестиционно банкиране са намалели с 54% до $1.3 млрд. Нелихвените разходи се увеличиха с 4% до $2.8 млрд., което доведе до нетен доход от $2.54 млрд. Нетният доход за този бизнес е намалял с 4.8%.

Глобал Маркетс доведе до приходи от $3.861 милиарда (+1%), докато провизиите за кредитни загуби намаляха до $4 милиона (от $32 милиона миналата година). Продажбите и търговията генерират $3.5 милиарда приходи. В рамките на продажбите и търговията... приходите, свързани с фиксиран доход, се увеличиха с 37% до $2.2 милиарда, докато приходите, свързани с акции, се увеличиха леко до $1.4 милиарда. Нелихвените разходи се увеличиха с 10% до $3.2 милиарда, което доведе до нетен доход от $504. Нетният доход за този бизнес е намалял с 25%.

Главният изпълнителен директор

Председателят и главен изпълнителен директор Брайън Мойнихан коментира в прессъобщението: „Завършихме годината със силна нотка, нараствайки приходите през годината през 4-то тримесечие във все по-забавяща се икономическа среда. Темите през тримесечието бяха последователни през цялата година, тъй като органичният растеж и лихвените проценти помогнаха да се постигне стойността на нашия депозитен франчайз. Това, съчетано с управлението на разходите, помогна за увеличаване на оперативния ливъридж за шесто поредно тримесечие.

Печалбите ни от $27.5 милиарда за годината представляват една от най-добрите години за банката, отразявайки нашия дългосрочен фокус върху взаимоотношенията с клиентите и нашата отговорна стратегия за растеж. Ние вярваме, че сме в добра позиция, когато започнем 2023 г., за да осигурим на нашите клиенти, акционери и общностите, които обслужваме.“

Мислите ми

Има ли много неща, които да ме изненадват? Не. Знаехме, че инвестиционните банкери нямат страхотно тримесечие. Знаехме, че нетният лихвен доход ще бъде огромен. Знаехме, че търговците с фиксиран доход ще надминат търговците на акции. Знаехме също, че банките ще трябва да се подготвят повече, отколкото през последните тримесечия, за потенциални кредитни загуби.

Въпреки това мисля, че размерът на тези провизии плаши малко Уолстрийт тази сутрин. Просто погледнете посочените причини, когато са направени увеличени провизии... „водени от влошена макроикономическа перспектива“. Това не е много обнадеждаващо. Просто погледнете собствените коментари на Brian Moynihan… „все по-бавна икономическа среда“. Хммм.

Разбирам, че нетният лихвен доход ще бъде двигател за 2023 г. Ето защо моите единствени два дълга в това пространство са Bank of America и Wells Fargo (WFC) . Разбирам също, че с икономиката или в рецесия, или близо до нея, че ще бъде много трудно за банките да увеличат потребителските и бизнес заемите или да увеличат таксите за инвестиционно банкиране. Ето защо намалих дяловете си и в двете имена.

Купувам ли този дип? Банките са добре капитализирани преди бурята. Има части от бизнеса, които могат да се справят добре въпреки или въпреки рецесията. Търговия. Продажби на ценни книжа с фиксиран доход. Не мисля, че връщам тези позиции обратно към размерите им отпреди година, но мисля, че мога да добавя към спада от тази сутрин.

Читателите ще видят, че BAC е отскочил от нивото от $29 два пъти тази година. Първата кулминира разпродажбата от февруари до юли. През август видяхме, че BAC се спря на перфектната корекция на Фибоначи от 38.2% на тази разпродажба. След като отново достигнаха дъно през октомври, този път акциите бяха спрени при близо 50% корекция на тази разпродажба. Мисля, че имаме диапазон.

Акциите намериха подкрепа на 21-дневната EMA (експоненциална плъзгаща се средна), след като отново заеха тази линия в края на декември. Тази сутрин виждам, че акциите се борят да задържат това ниво. Ако тези акции се задържат, наистина няма да отнеме много, за да си възвърнете 20-дневната и 50-дневната SMAs (обикновена подвижна средна) в кратък ред, тъй като и трите линии са групирани.

Това, което ще направя, е или да добавя тези акции, когато 21-дневната линия се провали и суинг трейдърите се спасят, или докато акциите заемат тази 50-дневна линия и всички портфейлни мениджъри се втурват да увеличат експозицията. Наистина не виждам нужда да добавям между $33.74 (21-дневна EMA) и $34.79 (50-дневна SMA). Това според мен наистина би изложило купувача на риск да направи тази покупка при или близо до съпротива.