Съобщение на Bank of Japan: BoJ поддържа отрицателни краткосрочни лихвени проценти

Банката на Япония на своето двудневно заседание на 16^th и 17^th юни, избран да запази лихвените проценти непроменени. Краткосрочните лихвени проценти ще останат отрицателни при -0.1%, докато дългосрочните лихвени проценти ще се държат близо 0%.

Банката на Япония и губернаторът Курода Харухико, който сега е в последната година от мандата си, подчертаха, че лесните парични условия ще продължат, в опит да подобрят анемичния растеж.

Търсите ли бързи новини, актуални съвети и анализ на пазара?

Регистрирайте се за бюлетина на Invezz, днес.

Тази политическа позиция е в пряк контраст със затягането, предприето от други глобални централни банки.

Пазарните играчи спекулираха, че Банката на Япония може да се откаже от политиката си на свръхниски лихвени проценти, тъй като централните банки по света влязоха в нов цикъл на покачване, докато в шоков ход тази седмица Швейцарската национална банка, сигурна валута и зависима от износа икономика като Япония, повиши лихвите за първи път от 15 години.

Към момента на писане йената е с 16.5% по-ниска спрямо долара на база от година до дата и с 21.6% по-ниска през последните дванадесет месеца.

Инфлацията и пътят на йената

Очаква се инфлацията да се повиши въз основа на натиска от нарастващите телекомуникационни разходи, отслабването на йената, което ще доведе до по-високи цени на вноса, и други външни фактори.

Месечната инфлация се повиши до 2.4% през април от 1.2% през март, въпреки че беше отрицателна още през август.

Високите цени на суровините и смущенията в доставките, дължащи се както на пандемията, така и на войната между Украйна и Русия, повишиха цените в обществото, което традиционно не се интересува от инфлацията. Недостигът в доставките на петрол и селскостопанското производство доведе до критични разходи.

Въпреки това, тъй като страната е била в дефлационна среда от десетилетия, тя все още е приглушена в сравнение с други страни.

Всъщност BoJ иска инфлацията да се повиши и основната инфлация да достигне над 2%, след като е преживяла продължителен период на дефлация.

Нарастващата инфлация обаче не означава, че икономиката е здрава, защото цените не се водят от по-бързо развиващата се вътрешна бизнес активност, а от по-високи международни разходи.

Изходящи капиталови потоци и отслабване на йената

Действията на други централни банки следват рекордно високата инфлация в няколко напреднали страни на фона на недостига на работна ръка, повишените цени на суровините и нарушените вериги за доставки поради войната между Украйна и Русия.

До неотдавна йената се разглеждаше като валута за безопасно убежище. Това беше дестинация за пазарите да паркират средства по време на висока волатилност и макронесигурност.

Това се промени драстично в последно време, като други централни банки, предимно Федералният резерв, повишиха лихвените проценти, за да спрат по-високите цени.

Доларът все още е кралят на фиатните валути. Неговите глобално уважавани институции (в сравнение с тези на други нации), несравнима дълбочина на пазарите на облигации и изобилната ликвидност накараха инвеститорите да търсят убежище в долара. Повишаването на основните лихвени проценти подобри възвръщаемостта, а други валутни наличности гравитираха към САЩ. Те са известни като изходящи капиталови потоци (от Япония и други страни).

На фона на изтичането на капитали, търсенето на йената е намаляло, което води до слабост на йената в сравнение с долара.

В резултат на това цените на вноса (маркирани в долари) се повишиха в йени, ускорявайки разходите и инфлацията у дома.

По всяка вероятност йената ще продължи да отслабва, ако Банката на Япония следва своята изключително свободна политика и Фед стегне между 50 – 75 bps по време на следващата среща. В известен смисъл властите залагат на повишаване на темповете на растеж, преди обезценяването на йената да излезе извън контрол.

Предизвикателства за растежа

Японският растеж беше изправен пред рязък спад по време на пандемията.

Икономическата активност спря по време на пандемията и при средна възраст от приблизително 49 години общата производителност остава ниска, докато коефициентът на зависимост продължава да нараства.

Евтината йена може да подкрепи износа за растеж на електроенергията, но възходът вероятно ще бъде ограничен, тъй като глобалният растеж се забавя.

От друга страна, лесните пари гарантират, че компаниите-зомбита остават оперативни и други неефективни бизнес практики няма да бъдат премахнати, което в крайна сметка уврежда перспективите за растеж.

Най-важното е, че интервенциите на паричната политика трябва да осигурят краткосрочен тласък на икономиката и не са подходящи за дългосрочна политика.

Въпреки това, BoJ смята, че повишаването на лихвите би било катастрофално и би заглушило и без това предизвикателната икономическа картина.

Според Мама Казуо и Ямамото Кензо, и двамата бивши изпълнителни директори в BoJ, истинската противоотрова за проблемите с растежа на Япония може да се крие в структурните реформи. Това са склонни да бъдат дълги, трудни пътувания на решителни и всеотдайни колективни действия, в сравнение с „лесното“ решение за поддържане на ниски нива.

Спекулантите се борят с BoJ

Пазарът е пълен с съобщения, че BoJ е закупил облигации на стойност 5.2 милиарда долара само в сряда, за да запази доходността на 10-годишните държавни ценни книжа, ограничена на 0.25%.

Спекулантите смятат, че при продължителна изключително разхлабена парична политика и нарастващи разходи за внос, инфлацията трябва да се повиши и ще отнесе със себе си доходността на облигациите, което ще направи държавните заеми по-предизвикателни.

Банката на Япония се ангажира да защитава тавана си засега, но вероятно ще види пазарите да атакуват позициите му по-агресивно.