Комбинацията масла Baytex/Ranger е първата по рода си от почти година

Базираната в Калгари Baytex Energy Corp. оповестен във вторник, което се съгласи да придобие Eagle Ford Shale pure play Ranger Oil Corp. за 2.5 милиарда долара, включително нетен дълг от 650 милиона долара. Сделката представлява първата комбинация от публични компании в сектора на петрола и газа след миналогодишната сделка между Oasis Petroleum и Whiting Petroleum.

В съобщението на компанията главният изпълнителен директор на Baytex Ерик Т. Грейгър каза: „Придобиването на Ranger е стратегическо. Придобиваме силна оперативна способност в Ийгъл Форд, в тенденция с нашата неизползвана позиция в Карнс Троуг и стимулираме значително нарастване на акция по всички показатели. Транзакцията повече от удвоява нашата EBITDA и почти удвоява свободния ни паричен поток. Инвентарът на Ranger незабавно се състезава за капитал в нашето портфолио и носи 12 до 15 години качествени възможности за сондиране, претеглени спрямо петрола. Ние изграждаме качествена скала и по-траен бизнес с по-ниска цена на WTI на рентабилност.“

В имейл Андрю Дитмар, директор на Енверус Intelligence Research отбелязва, че транзакцията „следва медийни съобщения в края на миналата година, че Ranger е стартирал процес на стратегически алтернативи, включително проучване на продажбата на компанията“.

Сделката осигурява на Baytex силна оперирана позиция в Eagle Ford, регион, в който преди това е притежавала разпръснати неоперативни интереси. В изданието си Baytex отбелязва, че сега ще управлява следната позиция на Eagle Ford:

• 162,000 XNUMX нетни акра в прозореца за суров петрол на шисти Eagle Ford, силно концентрирани в окръзите Gonzales, Lavaca, Fayette и Dewitt и в тенденция с неизползваната позиция на Baytex в Karnes Trough.
• Производство от 67-70 Mboe/d (работна лихва), което е 96% оперирано (72% лек петрол, 15% газ и 13% природен газ).
• 174 MMbl доказани резерви (7) (състоящи се от 120 MMbbl нефт от плътни течове, 27 MMbbl газ и 162 Bcf шистов газ (работна лихва преди приспадане на роялти).
• 258 MMbl доказани плюс вероятни резерви (7) (състоящи се от 180 MMbbl нефт от плътни течове, 39 MMbbl газ от газ и 232 Bcf шистов газ (работна лихва преди приспадане на роялти).

Дитмар предупреждава, че тази транзакция може да не означава, че индустрията е на път да започне първия си активен период на сливания и придобивания от края на 2020 г., предупреждавайки, че само шепа потенциални производители с малка до средна капитализация активно търсят интерес от по-големи купувачи. „Въпреки че тази единствена сделка може да не предвещава прилив на сделки с публични компании, положително е, че все още има SMID-капаци, отворени за продажба и купувачи, които желаят да ги разгледат“, казва Дитмар. „Като се има предвид относителната липса на запаси, които някои компании с капитализация на SMID притежават, и предизвикателствата да купуват повече при текущите им оценки на акциите, мисля, че повече трябва да проучат изход. Въпреки това, досега само Ranger и HighPeak Energy, производител от Мидланд, са потвърдили, че проучват продажба.“

Един положителен елемент от данните, произтичащ от тази сделка, е, че тя дава индикация за нивото на премия, което купувачите ще трябва да предложат, за да извършат транзакция. Дитмар отбелязва, че вълната от сделки в края на 2020 г. е платила малка или никаква премия над текущата стойност на активите, като се има предвид, че тези сделки са се състояли във време на ниски цени на суровините и рентабилност. Тъй като цената на суровия петрол се е повишила значително след връщането на рентабилността на шистовия/фракинг бизнеса, мнозина спекулират, че ще трябва да се предложи по-висока премия, за да се завърши всяка сделка.

„Тази сделка поне отчасти отговаря на този въпрос, като Ranger взема скромна премия от по-малко от 10%“, казва Дитмар. „Ranger също се търгуваше на това, което изглежда единствено на стойността на тяхната продукция от около $47,200 2.9/bbl/d и 50x EV/EBITDA. Това е в съответствие с други сделки, които имат подобно качество на инвентара като Ranger, като повечето местоположения се изравняват в диапазона от $XNUMX/bbl. Компания с повече или по-високо качество на складовите наличности може да се стреми да изисква по-голяма премия.“

Bottom Line: Това не е разтърсваща сделка в режима на мамута на Окси $ 55 млрд. Придобиване на Anadarko PetroleumAPC
през 2020 г., нито е непременно сигнал, че може да има нова вълна от транзакции.

Но това е сделка и е първата, за която съм писал от доста време. Надяваме се, че предстои още.