Когато инвазията на Русия в Украйна доведе до рязък спад на фондовете на повечето нововъзникващи пазари, фондът Freedom Index Fund на Пърт Толе избегна по-голямата част от касапницата — защото икономиките, управлявани от деспоти, никога няма да бъдат в нейния списък за покупка
MOST важни уроци не се научават в класната стая. През 2003 г., годината след като мениджърът на парите в Хюстън Пърт Толе завършва университета Тринити в Сан Антонио със степен по финанси, тя прекара една година в Хонконг, живеейки с баща си, свързвайки се отново с китайските си корени. При посещение в Шанхай, Толе се сприятелява с жена на име Маги. И двамата бяха на 23 години, но тъмната история на новия й приятел шокира Толе. Докато Толе се радваше на типично крайградско възпитание в Плано, Тексас, Маги живееше в сянка. Тя нямаше акт за раждане, училищни или болнични досиета и предпазна мрежа. За китайското правителство Маги не съществуваше. Тя беше едно от десетките милиони деца, жертва на закона за едно дете на комунистическата партия, в сила от 1980 до 2015 г. Тъй като родителите й вече имаха син, те скриха раждането и отглеждането й.
„Тази политика промени културата на моето поколение и последиците от демографското бедствие в Китай са необратими“, казва 42-годишният Толе, който е роден в Пекин, но дойде в САЩ на 9-годишна възраст. „Осъзнах, че свободата направи разлика в живота ми и на пазарите."
Китай е основен холдинг на повечето фондове за нововъзникващи пазари, съставляващ 30% от индекса на MSCI Emerging Markets, но ако трябва да надникнете в портфолиото на Tolle's Freedom 100 Emerging Markets ETF, няма да намерите нито една китайска акция. Фондът, който тя управлява с базирания в Хавъртаун, Пенсилвания издател на ETF Alpha Architect, все още е сравнително малък, но е нараснал от 30 милиона долара в началото на 2021 г. до 200 милиона долара днес. То също няма инвестиции в Русия на Владимир Путин. В резултат на това от година до момента индексът на MSCI за развиващите се пазари е намалял със 17%, но фондът Freedom на Tolle е отслабнал само със 7.5%. Мислете за Freedom ETF като близък роднина на популярните ESG фондове, но вместо да се тревожи за околната среда или корпоративното управление, Толе избягва да инвестира в режими, които нарушават личните и икономическите свободи.
Тези рискове изкристализираха миналата година, когато Китай наложи серия от произволни глоби срещу най-големите си технологични компании, включително глоба от 2.8 милиарда долара на Alibaba. Tencent и Alibaba бяха принудени да заложат повече от 30 милиарда долара за инициативите на правителството за „общ просперитет“ — жест на умилостивение, който Толе нарича „кражба на акционери“ — и акциите им се разбиха. Китай също така принуди своите процъфтяващи компании за онлайн обучение да станат организации с нестопанска цел. Многомилиардни богатства бяха изтрити за една нощ: Лари Чен, основателят на Gaotu Techedu, загуби 10 милиарда долара миналата пролет. Неволите на Китай доведоха индекса на развиващите се пазари MSCI до загуба от 2.5% през 2021 г., докато фондът на Tolle спечели 6.9%.
Какво съдържа Freedom ETF? В момента 21% от портфолиото му е в чилийски компании като Sociedad Química y Minera de Chile, един от най-големите производители на литий (в търсенето на батерии за електрически превозни средства) и йод, който е от съществено значение за рентгеновите лъчи. Тайван също се класира високо, както и Южна Корея и Полша.
„По-свободните пазари имат по-устойчив растеж. Те се възстановяват по-бързо от усвояване и използват капитала и труда си по-ефективно“, казва Толе. „Винаги съм очаквал, че ще се представят по-добре, но не очаквах да се развие толкова бързо.“
Първоначално Толе възнамеряваше да отиде в юридическо училище, но след годината си в Хонконг тя започва да работи като финансов съветник за Fidelity, първо в Лос Анджелис, а след това в Хюстън. Тя имаше клиенти от Русия, Иран и Саудитска Арабия, които й казаха, че искат да избегнат инвестициите в родните си страни, оприличавайки това на финансиране на тероризъм. Тази чувствителност отразяваше как се чувстваше към Китай.
През 2014 г. тя напусна Fidelity, за да отгледа дъщеря си, но продължи да присъства на конференции в индустрията, докато обмисляше идеята за фонд за свобода. През 2016 г. тя беше поканена на ексклузивното събиране на инвестиционни мениджъри, търговци и икономисти на Cumberland Advisors Camp Kotok в северните гори на Мейн. По пътя си тя споделяше хидроплан с Роб Арнот, основател и председател на базираната в Нюпорт Бийч, Калифорния Research Affiliates и привърженик на стратегии за индексиране без ограничение на ограниченията.
„Той чу идеята ми, докато го държах като пленена публика в самолета, защото не можеше да направи нищо по въпроса. Той го хареса“, спомня си Толе.
След три дни риболов и пиене на вино в лагера, Арнот се ангажира да подкрепи Толе и по-късно става инвеститор в нейната фирма Life & Liberty Indexes. Толе създаде своя индекс и го закупи в BlackRock и State Street, които я отказаха. През 2018 г. тя сключи сделка с Alpha Architect, като стартира своя ETF през май 2019 г. Freedom 100 Emerging Markets ETF има такса за разходи от 0.49%, повечето от които отиват за Tolle.
Работейки от дома си в Хюстън, Толе ребалансира индекса си всяка година, използвайки индекса на човешката свобода, изчислен за 165 държави от Института Катон и Института Фрейзър. Индексът оценява икономическата и личната свобода по скала от 0 до 10, като използва 82 променливи, обхващащи всичко - от затворени журналисти до международна търговска политика.
Най-свободните нововъзникващи нации с ликвидни пазари през 2021 г. са Тайван (№ 19), Чили (28) и Южна Корея на 31 (САЩ се класират на 15-о място). Tolle взема първите 10 или 11 нововъзникващи пазари и ги претегля въз основа на техните резултати за свобода; след това тя разглежда 10-те най-големи недържавни акции във всяка страна и ги претегля по пазарна капитализация в рамките на теглата на тяхната държава.
Русия и Китай се класират съответно на 126-то и 150-то място; от 2019 до 2021 г. Индия падна от 94-то на 119-то, след като затъмни мрежата, за да потисне протестите на фермерите. ETF на Tolle не се интересува малко от традиционните ESG въпроси като въглеродния отпечатък, притежаването на акции в бразилския железен гигант Vale и чилийския горски и енергиен конгломерат Empresas Copec.
Въпреки че фондът намалява през 2022 г., активите му са удвоени, когато приключи през 2021 г., благодарение на рекордните потоци след инвазията на Русия в Украйна.
„Това, което направи Русия, отвори очите на инвеститорите за риска в Китай“, казва Толе. „Претеглянето на пазарната капитализация просто не работи толкова добре с нововъзникващите пазари, защото създава чудовище, финансиращо диктатурата. Това е, което сме тук, за да решим."
ПОВЕЧЕ ОТ ФОРБИ
Източник: https://www.forbes.com/sites/hanktucker/2022/05/24/beat-the-market-by-investing-in-freedom–and-shunning-places-like-russia-and-china/